“عوائد أكثر استقرارًا” – إيثينا توسع استثماراتها في الأصول الواقعية عبر صناديق التزامات القروض المضمونة بتصنيف AAA

بدأ بروتوكول Ethena التوسع في ترميز الأصول الحقيقية (RWA) لتعزيز العوائد والفصل عن دورات سوق العملات الرقمية. يوم الجمعة، قالت الشركة التي تقف خلف العملة المستقرة المدرة للعائد $USDe:

التزامات القروض المضمونة (CLOs) هي مجموعة من القروض من شركات فردية يديرها مديرو الأصول. فكر فيها كمؤشر ETF يتتبع أسهمًا مختلفة لشركات متنوعة ويُعرض على المستثمرين. ولكن بدلاً من تتبع الأسهم، تتبع CLOs القروض المؤسسية المجمعة.

الآن، علامة AAA هي أعلى درجة تقييم يمكن لوكالات التصنيف مثل Moody’s منحها لهذه المنتجات المالية. تصنيف AAA يعني أن المنتج لديه أدنى مستوى من التعثر أو جودة ائتمانية عالية.

لماذا تراهن Ethena على CLOs

إلى جانب الجودة الائتمانية، تبحث Ethena عن أصل من الأصول الحقيقية (RWA) يتمتع بسيولة عالية ومخاطر هبوط منخفضة. وفقًا للفريق، فإن CLOs، وخاصة صندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO، تناسب هذه المعايير.

من الجدير بالذكر أنه خلال الأزمات المالية، مثل فترة جائحة كورونا وارتفاع أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، انخفض قطاع CLOs العام بنسبة 8٪ و 2٪ فقط على التوالي. وفي كلا السيناريوهين، انخفض مؤشر S&P 500 (SPY) وقطاع الائتمان الأوسع بنسبة 33٪ و 22٪ على التوالي.

علاوة على ذلك، بالنسبة لانخفاض بنسبة 5٪، أثبتت Ethena أن CLOs استغرقت من 5 إلى 8 أيام للتعافي. مقارنة بالعملات الرقمية، فقد مرت حوالي ثمانية أشهر منذ أن بدأ انكماش البيتكوين، وهو الآن منخفض بأكثر من 50٪ من ذروته البالغة 126 ألف دولار.

لغير الملمين، تستخدم عملة $USDe من Ethena معدلات تمويل العملات الرقمية لتحقيق عوائد. تؤدي معدلات التمويل المرتفعة خلال الأسواق الصاعدة إلى عوائد أعلى. لكن الأسواق الهابطة تضغط على معدلات التمويل والعوائد أيضًا. ويزداد هذا الأمر سوءًا عندما يستغرق التعافي وقتًا أطول.

لهذا السبب، قامت بتنويع أصول الاحتياطي لتشمل الأصول الحقيقية (RWA)، بدءًا بصندوق BlackRock’s BUIDL الذي يستخدم السندات الحكومية الأمريكية.

الآن، تخطط Ethena لتوسيع التعرض للأصول الحقيقية وتخصيص 310 ملايين دولار لصندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO. وفقًا للفريق، سيكسر هذا الارتباط بين عوائد الأرباح وتقلبات سوق العملات الرقمية وسيقدم “عوائد أكثر استقرارًا”.

تأتي هذه الخطوة بعد شراكات Ethena الأخيرة مع Coinbase وأكبر بورصة في البرازيل، Mercado Bitcoin. ليس من الواضح ما إذا كانت هذه الجهود ستعزز الطلب على $USDe بعد انخفاضه الحاد منذ أكتوبر الماضي.

الخلاصة النهائية

تتحرك Ethena نحو أصول حقيقية مثل التزامات القروض المضمونة (CLOs) للحصول على عوائد أكثر استقرارًا، مما يقلل من اعتمادها على تقلبات سوق العملات الرقمية. هذا التحول قد يجعل $USDe أكثر أمانًا وجاذبية للمستثمرين الباحثين عن استقرار طويل الأجل.

الأسئلة الشائعة

• ما هي التزامات القروض المضمونة (CLOs) التي تستثمر فيها Ethena؟
  هي مجموعة من القروض المقدمة لشركات مختلفة، يديرها خبراء ماليون. تحصل على تصنيف AAA (أعلى درجة أمان) مثل صندوق Janus Henderson، مما يعني مخاطر تعثر منخفضة جدًا.
• لماذا تريد Ethena فصل عوائدها عن سوق العملات الرقمية؟
  لأن عوائد العملات الرقمية تتأثر بشدة بتقلبات السوق (ارتفاع في الصعود وهبوط في الكساد). بالاستثمار في أصول حقيقية مثل CLOs، تحصل Ethena على عوائد أكثر استقرارًا لا ترتبط بتحركات البيتكوين.
• هل سيؤدي هذا التوسع إلى زيادة الطلب على عملة $USDe؟
  من الممكن، لأن المستثمرين يفضلون الاستقرار. يعتمد ذلك على نجاح الصندوق الجديد وثقة السوق، خاصة بعد انخفاض العملة مؤخرًا. لكنه خطوة إيجابية نحو بناء عملة مستقرة أكثر أمانًا.