قد تدخل إيثريوم مرحلة تفوق مستدام في الأداء مقابل بيتكوين، وفقاً لجيفري كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارتدر. بعد أن كشفت شركة ستراتيجي عن بيعها 32 بيتكوين خلال الأسبوع الأخير من مايو – وهي كمية رمزية مقارنة بحيازتها البالغة 843,706 بيتكوين – وصف كيندريك رد فعل السوق بأنه نقطة تحول محتملة، واصفاً هذه الخطوة بأنها بداية تفوق إيثريوم على بيتكوين. وأشار إلى أن جلسات هبوط بيتكوين تاريخياً تنتج تحركات صعودية قليلة مماثلة لزوج إيثريوم/بيتكوين: منذ بداية 2024، فقط 23 جلسة حققت تحركات صعودية أكبر لزوج إيثريوم/بيتكوين في يوم هبوطي لبيتكوين، مما يبرز أهمية هذا التحول.
يحمل التوقع أرقاماً محددة. يتوقع كيندريك أن يرتفع زوج إيثريوم/بيتكوين إلى 0.040 بحلول نهاية العام من حوالي 0.028 حالياً، بينما تظل أهداف إيثريوم طويلة الأجل عند 4,000 دولار بحلول نهاية 2026 و40,000 دولار بحلول نهاية 2030. تعتمد فرضيته على تحسن المؤشرات الداخلية للشبكة – بما في ذلك دورها المحوري في العملات المستقرة، والأصول الحقيقية المرمزة، ونشاط التمويل اللامركزي – حتى مع تخلف سعر إيثريوم الفوري. هذا الرأي سيستمر حتى لو قامت ستراتيجي بإعادة شراء كميات مضاعفة من البيتكوين التي باعتها الأسبوع الماضي، مما يشير إلى قناعة بإعداد القيمة النسبية على ضوضاء التدفق قصير المدى.
اختلاف هيكلي بين خزائن بيتكوين وإيثريوم يدعم حالة التفاؤل لإيثريوم. لأن إيثريوم يمكن رهنها للحصول على عائد يقترب من 3%، فإن خزائن الأصول الرقمية التي تركز على إيثريوم – حسب صياغة كيندريك – لا تحتاج أبداً لتصفية حيازاتها لتمويل العمليات. خزائن بيتكوين تفتقر إلى آلية التدفق النقدي هذه، مما يسمح لخزائن الأصول الرقمية التي تركز على إيثريوم بالحفاظ على مضاعفات أعلى من صافي قيمة الأصول مقارنة بشركة ستراتيجي. علاوات صافي قيمة الأصول المستدامة تجعل جمع رأس المال أرخص ونموذج التشغيل أكثر مرونة – وهي حلقة تغذية مرتدة يمكن أن تسرع هجرة رأس المال المؤسسي من خزائن بيتكوين فقط نحو هياكل إيثريوم المرمزة في الأرباع القادمة.
لكن ليس كل التدفق المؤسسي يتجه نحو إيثريوم. منصة هيبرليكيد، منصة المشتقات اللامركزية وراء رمز HYPE، تجذب نشاط صناديق التحوط ومكاتب التداول بوتيرة تتجاوز أحياناً تداول إيثريوم في الوسطاء الرئيسيين. قال جوشوا ليم، رئيس الأسواق العالمية في فالكون إكس، إن HYPE أصبحت في بعض الأيام أكثر نشاطاً من إيثريوم عبر شبكة الشركة، مستشهداً بالسيولة العميقة والإجماع الواسع على أن الأصل قابل للتخصيص المؤسسي. يُقال إن المنصة حققت حوالي 800 مليون دولار من الإيرادات في 2025، وهو مؤشر على سرعة استحواذ البنية التحتية المشفرة الأصلية على حصة من المنصات القائمة – بما في ذلك منصات التداول الفوري والمشتقات التي تخدم العملات الرئيسية.
يعكس التحول إعادة معايرة أوسع. مع بقاء بيتكوين وإيثريوم في نطاقات ضيقة وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخارجة، والمنافسة من الأصول المضاربية الأخرى، تقلبت التقلبات الضمنية للخيارات على كلا العملتين قرب أدنى مستوياتها في عدة سنوات، مما يشير إلى ضعف الاتجاه. يتوقع ليم استمرار هذا النمط لعدة أشهر، مع انتقال التدفقات إلى مجموعة ضيقة من العملات البديلة بما في ذلك زيكاش وفينس ومجموعة من الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. عقود هيبرليكيد الآجلة قبل الطرح العام الأولي التي تشير إلى شركات خاصة مثل سبيس إكس أضافت جاذبية إضافية، مما يوفر تعرضاً سائلاً لم تتمكن صناديق التحوط من الوصول إليه سابقاً.
صعود هيبرليكيد يوضح أيضاً فرضية أن البنية التحتية للتداول المشفرة يمكن أن تتجاوز الأصول الرقمية نفسها. القوائم المبكرة، والعقود الآجلة على التعرضات للأسهم الخاصة، والتكرار السريع للمنتجات ساعدت المنصة على تحويل الاهتمام المضاربي إلى استخدام مؤسسي متكرر. بالنسبة لإيثريوم، هذا الضغط التنافسي يعقد صورة التدفق قصير المدى حتى مع استمرار تعمق الأساسيات طويلة الأجل – إعادة الرهن، وسعة الطبقة الثانية، وطبقة تسوية العملات المستقرة. الرسالة المنقسمة لحاملي إيثريوم واضحة: محركات الطلب الهيكلية تعزز الفرضية الكلية، لكن المنصات المنافسة تستنزف رأس المال التحولي الذي كان عادة يسعى لبيتا الأعلى للعملات الرئيسية أثناء صفقة القيمة النسبية.
يتداول إيثريوم بالقرب من 1,934.85 دولار، بانخفاض حوالي 1.8% خلال اليوم ومثبت ضمن اتجاه هابط محدد بوضوح. الدعم الفوري عند 1,927 دولار، مع وسائد ثانوية عند 1,875 و1,825 دولار – كسر المستوى الأول سيعرض النطاق الأدنى بسرعة. المقاومة عند 1,942 و2,022 و2,065 دولار. مؤشر القوة النسبية عند 26.2 في منطقة ذروة البيع العميقة، مما يزيد احتمال ارتداد انعكاسي، لكن وضع مؤشر MACD الهبوطي يبقي الاتجاه سلبي. يحتاج الثيران لاستعادة 1,942 دولار ومتابعة فوق 2,022 دولار؛ فقدان 1,875 دولار سيلغي إعداد التعافي قصير المدى ويؤكد الاستمرار نحو الأسفل.
أسئلة شائعة
- س: لماذا يعتقد المحللون أن إيثريوم ستتفوق على بيتكوين؟
ج: بسبب قدرة إيثريوم على الرهن للحصول على عائد، ودورها في العملات المستقرة والتمويل اللامركزي، مما يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل. - س: ما هي مستويات السعر المتوقعة لإيثريوم؟
ج: يتوقع المحللون وصول إيثريوم إلى 4,000 دولار بحلول 2026 و40,000 دولار بحلول 2030، مع ارتفاع نسبة إيثريوم/بيتكوين إلى 0.040 بنهاية العام الحالي. - س: هل هناك منافسة تؤثر على تدفق الاستثمارات لإيثريوم؟
ج: نعم، منصات مثل هيبرليكيد تجذب تدفقات سيولة من صناديق التحوط، مما يخلق ضغطاً تنافسياً على إيثريوم في المدى القصير رغم قوة أساسياتها.
