قد يكون بيع كتلة ضخمة من أسهم صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock بقيمة 1.26 مليار دولار هذا الأسبوع، ناتجًا عن رغبة مستثمر كبير في الخروج السريع من التعرض للبيتكوين، وليس بسبب تصفية استراتيجية تداول شائعة تستخدمها صناديق التحوط.
هذا وفقًا لتحليل نشرته شركة NYDIG المتخصصة في استثمارات العملات الرقمية.
تمت الصفقة في 26 مايو، حيث تم تداول 29.21 مليون سهم من IBIT خارج البورصة (Off-Exchange) بسعر 43.16 دولارًا للسهم. تم تنفيذ الصفقة بخصم قدره 1.01 دولار عن سعر السوق لـ IBIT البالغ 44.17 دولارًا في ذلك الوقت، وهو ما يمثل تنازلًا بنسبة 2.3% وتكلفة تنفيذ تقدر بحوالي 29.5 مليون دولار.
قالت NYDIG إن حجم الخصم يشير إلى أن البائع فضل اليقين والسرعة على تعظيم السعر. تم الإبلاغ عن الصفقة من خلال منصة FINRA/Nasdaq TRF Carteret، والتي تُستخدم عادة للصفقات المتفاوض عليها بشكل خاص خارج البورصة.
كان بعض المشاركين في السوق قد تكهنوا بأن هذه الكتلة قد تكون مرتبطة بـ “صفقة أساس البيتكوين” (Bitcoin Basis Trade)، حيث يحتفظ المستثمرون بتعرض فوري للبيتكوين بينما يقومون ببيع العقود الآجلة على المكشوف.
رفضت NYDIG هذا التفسير، بحجة أن الخصم كان سيقلل بشكل كبير من العوائد المتوقعة لهذه الاستراتيجية.
كما أشارت الشركة إلى النشاط في العقود الآجلة للبيتكوين في بورصة CME. كانت حصة IBIT تمثل تعرضًا مكافئًا لحوالي 3700 عقد آجل للبيتكوين في CME.
ومع ذلك، تم تداول 91 عقدًا فقط خلال الدقيقة التي تم فيها تنفيذ الكتلة، دون أي ارتفاع غير طبيعي في حجم العقود الآجلة.
كتب “جريج سيبولارو”، رئيس الأبحاث العالمية في NYDIG: “حجم الصفقة، وخصم التنفيذ بنسبة 2.3%، وغياب النشاط المقابل في العقود الآجلة لـ CME، ومحدودية عدد البائعين المحتملين، كلها عوامل تتعارض مع الرأي القائل بأن الصفقة كانت تمثل تصفية فورية لصفقة أساس”.
جاءت عملية البيع في وقت تشهد فيه صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة مستمرة. وفقًا لبيانات SoSoValue، سجلت الصناديق تدفقات خارجة صافية يومية في كل يوم تداول من 15 مايو إلى 29 مايو. انخفض إجمالي الأصول عبر هذه الفئة من 107.75 مليار دولار في 14 مايو إلى 94.17 مليار دولار بحلول 29 مايو. وفي الوقت نفسه، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 16% هذا العام، بينما ارتفعت معظم الأصول الأخرى، مثل الأسهم والسلع، مع استمرار تدفق رأس المال إلى خارج العملات الرقمية.
صعوبة تحديد البائع
على الرغم من أن IBIT سجل حوالي 720 مليون دولار من صافي الاستردادات خلال يومي 26 و27 مايو، قالت NYDIG إن بيانات تدفق الصناديق لا يمكن استخدامها لتحديد البائع بشكل مباشر أو ربط عمليات استرداد محددة بصفقة الكتلة.
أشارت NYDIG إلى أن الحيازة تجاوزت الحيازات المعلنة لكل مستثمر في IBIT تم الإفصاح عنه في إيداعات 13F الأخيرة، مما يجعل عملية التحديد صعبة.
قالت الشركة إن البيانات العامة لا تستطيع تحديد ما إذا كان البيع ناتجًا عن استرداد المستثمرين، أو قيود إدارة المخاطر، أو قرار تقديري لتقليل التعرض للبيتكوين.
ومع ذلك، قالت NYDIG إن الصفقة تبرز لأن حاملًا كبيرًا اختار قبول خصم كبير للخروج من مركز مرتبط بالبيتكوين بقيمة تزيد عن مليار دولار خلال فترة من التدفقات الخارجة المستمرة وبينما يظل سعر البيتكوين أقل من 80,000 دولار.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: لماذا باع مستثمر كبير أسهم IBIT بخصم كبير؟
ج: يشير تحليل NYDIG إلى أن المستثمر أراد الخروج السريع من مركزه في البيتكوين، وفضل السرعة واليقين على الحصول على أفضل سعر، مما أدى إلى قبوله خصمًا بنسبة 2.3% لضمان تنفيذ الصفقة فورًا. - س: هل كانت هذه الصفقة مرتبطة بإستراتيجية تداول العقود الآجلة (Basis Trade)؟
ج: على الأرجح لا. رفضت NYDIG هذا التفسير لأن خصم التنفيذ الكبير كان سيلغي أرباح الإستراتيجية. كما لم يُلاحظ أي ارتفاع غير طبيعي في حجم تداول العقود الآجلة للبيتكوين في نفس وقت الصفقة، مما ينفي فكرة تصفية صفقة أساس. - س: ما هو تأثير هذه الصفقة على سوق البيتكوين بشكل عام؟
ج: تأتي هذه الصفقة في وقت تعاني فيه صناديق البيتكوين المتداولة من تدفقات نقدية خارجة مستمرة وانخفاض في سعر البيتكوين. تظهر الصفقة أن بعض المستثمرين الكبار يفضلون الخروج من السوق بقوة، مما يضغط على الأسعار ويشير إلى استمرار اتجاه هروب رأس المال من العملات الرقمية إلى أصول أخرى.
