عنوان مترجم: الجائزة الحقيقية لعمال تعدين البيتكوين هي الطاقة مع إعادة تشكيل الذكاء الاصطناعي للتعدين

كان عمال تعدين البيتكوين لسنوات في سباق للحصول على كهرباء رخيصة، لكن هذه الكهرباء أصبحت الآن أكثر قيمة من أعمال التعدين نفسها. هذا التغيير الكبير هو أساس تقييم شركة فيدليتي (Fidelity) في مايو 2026، والذي يشير إلى أن استضافة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تمنح المعدّنين مصدر دخل ثانٍ، مع تقليل معدل الهاش (قوة التعدين) للبيتكوين عندما يحوّل كبار المشغلين بنيتهم التحتية للطاقة بعيداً عن التعدين الخالص. وقد وضع عقدان مع شركتين عملاقتين للحوسبة السحابية سعراً واضحاً على ما بناه المعدّنون.

في تقرير أعمال مقدم لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، أعلنت شركة سيبر ماينينغ (Cipher Mining) عن عقد إيجار طويل الأمد (15 عاماً) مع شركة أمازون ويب سيرفيسز (AWS) بقيمة 5.5 مليار دولار تقريباً، لتوفير 300 ميغاواط من المساحة الجاهزة والطاقة لأعمال الذكاء الاصطناعي، على أن يبدأ التسليم في يوليو 2026. كما وقّعت شركة آيرن (IREN) عقداً للحوسبة السحابية باستخدام وحدات معالجة الرسوميات (GPU) مع مايكروسوفت (Microsoft) بقيمة 9.7 مليار دولار تقريباً ولمدة خمس سنوات، وستقوم بنشر معالجات NVIDIA GB300 خلال عام 2026 في منشأتها في تشايلدريس، تكساس بقدرة 750 ميغاواط، لدعم حمولة عمل حرجة للطاقة تبلغ 200 ميغاواط.

المعدّنون امتلكوا بالفعل الأراضي، ووصلات الشبكة الكهربائية، والمحطات الفرعية، وحقوق الطاقة، وكلها أشياء تحتاجها مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ولا تستطيع بناءها بسرعة كافية. عملية التنصيف (Halving) لعام 2024 ضغطت على أسعار الهاش ورفعت متوسط التكلفة النقدية المرجحة (حسب شركة كوين شيرز – CoinShares) إلى حوالي 79,995 دولاراً لكل بيتكوين بحلول الربع الأول من عام 2026. هذا دفع المشغلين نحو استضافة الذكاء الاصطناعي كمثبّت للإيرادات، عبر تأجير السعة غير المستخدمة مع استمرار تشغيل أجهزة التعدين، لتعويض أسوأ فترات انخفاض البيتكوين.

تقدّر كوين شيرز أن العقود المجمّعة للمعدّنين العموميين في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) تجاوزت 70 مليار دولار بحلول أوائل عام 2026، وأن المعدّنين المدرجين في البورصة يسيرون بخطى ثابتة نحو جني ما يصل إلى 70% من إيراداتهم من الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية العام، ارتفاعاً من حوالي 30%.

تسعير جديد يغير الحسابات الداخلية

حدد تحليل فيدليتي لشهر يناير 2026 نقطة تحول من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي عند حوالي 60 إلى 70 دولاراً لكل بيتاهاش في اليوم لمنشأة تستهلك 20 جولاً لكل تيراهاش. هذا يعني أن معظم المعدّنين الذين يستهلكون من 20 إلى 25 جولاً لكل تيراهاش سيحتاجون لارتفاع أسعار الهاش بنسبة 40% إلى 60% لمجاراة أرباح عقود استضافة وحدات معالجة الرسوميات.

بيانات مؤشر الهاش (Hashrate Index) في 25 مايو وسّعت هذه الفجوة، حيث بلغ سعر الهاش بالدولار 35.88 دولاراً لكل بيتاهاش في اليوم، مما يجعل نقطة تحول الذكاء الاصطناعي أعلى بنسبة تتراوح بين 67% و 95% من السعر الحالي. الآن، المعدّن الذي يمتلك بنية تحتية بقدرة 300 ميغاواط ومجهزة ومرخصة، يواجه خياراً: إما نشر أجهزة التعدين (ASICs) ليكسب 35.88 دولاراً لكل بيتاهاش في اليوم، أو توقيع عقد إيجار مع إحدى الشركات العملاقة بمعدلات تتطلب تقريباً مضاعفة سعر الهاش لمنافستها.

شركتا أمازون ومايكروسوفت نشرتا عملياً حداً أدنى لسعر هذه البنية التحتية، مما جعل كل مشغل كبير لديه أصول مماثلة يُدخل هذا الرقم في حساباته.

معدل الهاش قد لا يتبع سعر البيتكوين وحده

تاريخياً، كان توسّع تعدين البيتكوين يتبع السعر، حيث كان المعدّنون يطلبون المزيد من الأجهزة عندما يرتفع سعر البيتكوين ويقللون الطاقة عندما ينخفض. سجل تقرير فان إيك (VanEck) لشهر أبريل زخم معدل الهاش لمدة 30 يوماً عند المئين 16، وزخم 90 يوماً عند المئين 9، وهي أكثر فترة تركز لانخفاض مستدام في معدل الهاش منذ حظر التعدين في الصين عام 2021.

أظهرت بيانات كوين وارز (CoinWarz) في 28 مايو أن صعوبة البيتكوين بلغت 136.61 تريليون، وتغير الصعوبة خلال 90 يوماً كان -5.40%، وهذا يتوافق مع صورة فيدليتي عن تغير مشهد التعدين. تعديل صعوبة البيتكوين كل 2016 كتلة لا يزال هو العامل المُعاكس، ففي كل مرة يخرج فيها معدل هاش، فإنه يقلل التكلفة الحسابية لإنتاج كتل صالحة ويرفع الإيراد لكل وحدة هاش متبقية بعد إعادة ضبط الصعوبة.

خروج 20% من معدل الهاش سيرفع سعر الهاش للمعدّنين الباقين إلى حوالي 44.85 دولاراً لكل بيتاهاش في اليوم، وخروج 30% سيرفعه إلى حوالي 51.26 دولاراً، وهذه الارتفاعات لا تزال أقل بكثير من نقطة تحول الذكاء الاصطناعي التي حددتها فيدليتي، إلا إذا ارتفع سعر البيتكوين أو رسوم المعاملات بشكل كبير. الطاقة المربوطة بعقود أمازون لمدة 15 عاماً أو عقود مايكروسوفت لمدة 5 سنوات لا يمكن إعادتها للتعدين حتى لو تعافت أرباح أجهزة التعدين.

البيتكوين تحصل على السوق الأكثر تشدداً الذي تحتاجه

إذا تحرك سعر البيتكوين نحو 100,000 إلى 140,000 دولار، أو ارتفعت رسوم المعاملات بشكل كبير، فإن الحسابات الاقتصادية تعود للتوازن. انخفاض 20% في معدل هاش الشبكة يخفض سعر البيتكوين المطلوب للوصول إلى نقطة تحول الذكاء الاصطناعي (60 إلى 70 دولاراً) إلى حوالي 98,000 إلى 114,000 دولار، وانخفاض 30% يخفض هذا الحد إلى حوالي 86,000 إلى 100,000 دولار.

المعدّنون الذين لا يزالون ملتزمين بتعدين البيتكوين يستفيدون من سوق يرتفع فيه سعر الهاش أسرع من ارتفاع معدل الهاش، مما يضغط على المجال التنافسي ويحسّن هوامش الربح للمشغلين ذوي الكفاءة العالية وتكاليف الطاقة المنخفضة. وجود عدد أقل من المعدّنين العموميين الكبار في مزيج الهاش يقلل أيضاً من البيع الإجباري للبيتكوين الذي كان يضغط تاريخياً على السعر الفوري خلال دورات التوسع.

تحليل تشارلز شواب (Charles Schwab) بتاريخ 26 مايو يرى أن نماذج البنية التحتية الهجينة تقوي الصحة العامة لشبكة البيتكوين: البيع الإجباري الأقل، وظروف الصعوبة الأكثر تشدداً، وهوامش ربح أفضل للمعدّنين، كلها تقلل الضغط النظامي الذي كان يُحدثه المعدّنون الكبار كثيفو رأس المال تاريخياً عند قمم الدورات. الصناعة تنقسم الآن إلى عملين مختلفين تماماً: شركات تمتلك منشآت طاقة وتستثمرها عبر عقود مع شركات الحوسبة العملاقة، وشركات أخرى تعدّن البيتكوين فعلياً، غالباً في مواقع طاقة منخفضة التكلفة أو مرنة لا تستطيع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي العمل بها بسهولة.

الذكاء الاصطناعي يفوز بقرار تخصيص الموارد

إذا بقي سعر البيتكوين أقل من 70,000 إلى 80,000 دولار، وبقيت الرسوم ضعيفة، واستمرت أسعار الكهرباء مرتفعة، فإن أرباح عقود وحدات معالجة الرسوميات ستسيطر على قرار تخصيص رأس المال الداخلي للمشغلين الذين لديهم مواقع جاهزة للذكاء الاصطناعي. تقدّر كوين شيرز أنه عند سعر هاش يبلغ حوالي 30 دولاراً لكل بيتاهاش في اليوم، فإن ما بين 15% و 20% من أسطول التعدين العالمي يصبح غير اقتصادي إذا كانت تكلفة الكهرباء 0.06 دولار لكل كيلوواط ساعي أو أعلى للأجهزة ذات كفاءة أقل من S19 XP.

الأجهزة القديمة تُغلق، وتنخفض الصعوبة عبر فترات متتالية، والمعدّنون الباقون يكسبون أكثر لكل بيتاهاش، لكن ليس بما يكفي لسد الفجوة مع عقود سيبر وآيرن للمشغلين الذين ما زال لديهم هذا الخيار. آلية تعديل الصعوبة تبقي الشبكة قيد التشغيل مهما كان الخروج، ومركز ثقل التعدين يتحرك بينما يتحوّل المعدّنون العموميون الكبار الذين لديهم بنية تحتية جاهزة للذكاء الاصطناعي إلى شركات طاقة بشكل متزايد.

صفقة مايكروسوفت مع آيرن تحمل شرطاً صريحاً لجدول التسليم (حسب وكالة رويترز) يمكن أن يؤدي إلى إنهاء العقد إذا لم تُحقق المراحل المحددة، والمعدّنون الذين لديهم ديون ثقيلة إلى جانب إيرادات ذكاء اصطناعي مؤجلة يواجهون إعادة تقييم لسعر سهمهم من كونه وكيلاً للبيتكوين إلى كونه أصلاً عالي المخاطر في التنفيذ.

الانقسام هو النتيجة النهائية

الصراع بين أجهزة التعدين (ASICs) ووحدات معالجة الرسوميات (GPUs) على رأس مال المعدّنين يحدث موقعاً تلو الآخر، ومشغلاً تلو الآخر، بناءً على عقود الطاقة الموقعة بالفعل وسعر البيتكوين عند التنصيف التالي. شبكة البيتكوين تمتص انخفاضات معدل الهاش عبر تعديل الصعوبة، وارتفاع سعر البيتكوين أو الرسوم يمكن أن يعيد الحسابات الاقتصادية لصالح التعدين لأي مشغل لم يلتزم بطاقته في مكان آخر.

النتيجة الأكثر دواماً لصفقات أمازون ومايكروسوفت هي أنها جعلت من الممكن إدارة عمل كبير ومربح في مجال البنية التحتية على نفس المواقع التي بنتها أعمال تعدين البيتكوين، دون الحاجة لتعدين كتلة واحدة. ما إذا كان هذا الاحتمال سيصبح هو الخيار الافتراضي للجيل القادم من بناء منشآت الطاقة يعتمد على أين سيستقر سعر البيتكوين مقارنة بـ 35.88 دولاراً، وكم عدد شركات الحوسبة العملاقة التي ستصل بشيكات مدتها 15 عاماً قبل أن يفرض التنصيف التالي السؤال مجدداً.

الأسئلة الشائعة

• س: لماذا يتحول عمال تعدين البيتكوين إلى استضافة الذكاء الاصطناعي؟
  ج: لأن الكهرباء والبنية التحتية التي بنوها أصبحت الآن أكثر قيمة. عمليات التعدين أصبحت أقل ربحية بعد التنصيف الأخير، بينما شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أمازون ومايكروسوفت تدفع مبالغ ضخمة لاستئجار هذه المواقع لتشغيل الذكاء الاصطناعي، مما يوفر للمعدّنين دخلاً ثابتاً وطويل الأمد بدلاً من الاعتماد على تقلبات سعر البيتكوين.
• س: ماذا يعني هذا التحول لمستقبل البيتكوين؟
  ج: يعني أن شبكة البيتكوين ستصبح أقوى. خروج بعض المعدّنين الكبار يقلل صعوبة التعدين ويزيد ربحية من يبقون، ويقلل الضغط الناتج عن بيعهم للبيتكوين لتغطية النفقات. هذا يؤدي إلى سوق أكثر صحة واستقراراً وأقل تقلباً.
• س: هل يمكن أن يعود المعدّنون مرة أخرى إلى تعدين البيتكوين فقط؟
  ج: نظرياً نعم، إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير جداً (مثلاً فوق 100,000 دولار). لكن عملياً، العقود طويلة الأجل مع أمازون ومايكروسوفت (5-15 سنة) تربط الطاقة لسنوات، مما يعني أن معظم هذه المنشآت ستخدم الذكاء الاصطناعي لفترة طويلة، والتعدين الخالص سيبقى حكراً على المواقع الأقل تكلفة أو الأكثر مرونة.