صرّح المستثمر مارك يوسكو بأن قيمة عملة دوجكوين تعتمد بالكامل على شيء واحد فقط، وهو ألا يبيعها إيلون ماسك أبداً. قال يوسكو هذا التشبيه أثناء شرحه لرؤيته حول الاكتتاب العام الأخير لشركة سبيس إكس، التي يراها مثل عملة الميم، أي أصول تعتمد بالكامل تقريباً على الإيمان بأشهر داعميها.
تشبيه سبيس إكس بعملة دوجكوين
يقول يوسكو إن إيلون ماسك ومارك كوبان يمتلكان معظم المعروض من عملة دوجكوين، بينما مجموعة أكبر من المتداولين الأفراد مقتنعون بأن العملة تحمل قيمة حقيقية. وأضاف يوسكو: “إذا باع إيلون عملة دوج واحدة فقط، فإن سعرها سينهار إلى الصفر”، موضحاً أن السعر يستمر فقط لأن أكبر المالكين اختاروا عدم البيع.
ويقارن يوسكو هيكل الاكتتاب العام لسبيس إكس بعملة دوجكوين، واصفاً إياهما بأصول تعتمد على العبادة الجماعية. برأيه، سبيس إكس ليست متطرفة بنفس الدرجة لأنها تدير أعمالاً فعلية بوحدة أقمار صناعية تعمل. لكنه يرى أن الديناميكية الأساسية تبدو مألوفة: معروض محدود من الأسهم، ملكية مركزة، وموجة من الحماس تدعم السعر.
لماذا يعتقد يوسكو أن سبيس إكس مبالغ في قيمتها؟
قال يوسكو إن سبيس إكس طرحت 4% فقط من أسهمها للاكتتاب، محتفظة بـ 96% مقسمة بين ماسك ومجموعة من المستثمرين المغامرين. ويجادل بأن هذا الهيكل، إلى جانب استثناء سمح لسبيس إكس بالانضمام إلى المؤشرات الرئيسية رغم عدم وجود أرباح، يوجه أموال المستثمرين العاديين وأموال التقاعد نحو ورقة مالية مبالغ في سعرها. وأضاف: “بالنسبة لي، هذه سرقة حقيقية، يجب أن نسميها كما هي”.
ويشير يوسكو إلى مسار أسهم تيسلا كنموذج لما يمكن أن يحدث مع سبيس إكس. يقول إن سهم تيسلا ارتفع حوالي عشرة أضعاف بعد دورة تضخيم مماثلة وضغط على البائعين على المكشوف، ثم ظل ثابتاً لأربع سنوات ونصف بينما انخفضت الإيرادات وتحول التدفق النقدي الحر إلى سلبي.
المشكلة الحسابية بحسب يوسكو
يصف يوسكو تقييم سبيس إكس البالغ 2 تريليون دولار بأنه استحالة رياضية. ويجادل بأن شراء أسهم سبيس إكس اليوم لا يشبه على الإطلاق شراء أسهم أبل أو مايكروسوفت في بداياتها، لأن تلك الشركات بدأت كأعمال صغيرة ونمت لتصبح بنية تحتية أساسية. أما سبيس إكس، فهي بالفعل مقيمة على نطاق يتطلب منها أن تصبح قيمتها نصف الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للولايات المتحدة لكي يحقق المستثمرون الأوائل العوائد التي يتوقعها البعض.
وقال إن طموحات سبيس إكس في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز البيانات في الفضاء، ليست ممكنة تقنياً على المدى القريب، ويتوقع أن يظل التدفق النقدي للشركة سلبياً لسنوات. وبمجرد انتهاء قيود الإغلاق وبدء المساهمين الرئيسيين في البيع، يتوقع يوسكو انخفاضاً حاداً في السعر.
أسئلة وأجوبة شائعة
هل تعتمد دوجكوين بالكامل على إيلون ماسك؟
بحسب المستثمر مارك يوسكو، نعم. يقول إن السعر الحالي لدوجكوين موجود فقط لأن أكبر المالكين، مثل إيلون ماسك، لم يبيعوا عملاتهم بعد. وإذا قرر ماسك البيع، قد تنهار العملة بالكامل.
لماذا يعتبر يوسكو سبيس إكس مبالغاً في قيمتها؟
لأن سبيس إكس طرحت فقط 4% من أسهمها، بينما 96% مملوكة لمجموعة صغيرة، مما يخلق ندرة مصطنعة. كما أنها انضمت لمؤشرات كبرى رغم عدم وجود أرباح، مما يوجه أموال المستثمرين نحو استثمار مبالغ فيه، حسب قوله.
ما الفرق بين استثمار سبيس إكس الآن واستثمار أبل أو مايكروسوفت قديماً؟
يقول يوسكو إن أبل ومايكروسوفت بدأتا كشركات صغيرة ونمت لتصبح بنية تحتية عالمية. أما سبيس إكس فهي مقيمه بالفعل بمبلغ ضخم (2 تريليون دولار)، مما يجعل تحقيق عوائد عالية أمراً شبه مستحيل دون أن تصبح سبيس إكس نصف الاقتصاد الأمريكي تقريباً.
