الشركات المدرجة في البورصات التي تملك عملة الإيثريوم (ETH) تعتمد بشكل متزايد على دخل “التخزين” (Staking) مع ارتفاع الخسائر وانخفاض علاوات المستثمرين. دراسة من شركة “إيفرستيك” (Everstake) تشير إلى أن نموذج الخزانة الرقمية يتحول من مجرد الاحتفاظ بالعملات المشفرة إلى جني أرباح نشطة.
نقاط رئيسية
- التخزين يدر 60% من إيرادات شركات خزانة الإيثريوم
- الخسائر المجمعة لـ15 شركة تصل إلى 1.41 مليار دولار
- الشركات التي تستخدم الإيثريوم بنشاط تحقق إيرادات تشغيلية أكبر
الشركات المدرجة التي تملك الإيثريوم تواجه سوقاً أصعب، ويبرز التخزين كمصدر موثوق للإيرادات، وفقاً لدراسة جديدة من إيفرستيك نُشرت على Bitcoin.com News. قامت شركة التخزين بمراجعة التقارير السنوية والإفصاحات العامة لـ15 شركة لديها استراتيجيات خزانة إيثريوم. من بين هذه الشركات التي أظهرت نتائج السنة المالية 2025، بلغت الخسائر المجمعة حوالي 1.41 مليار دولار.
الضغوط لم تتوقف عند هذا الحد. شركة Bitmine Immersion Technologies سجلت خسارة صافية منفصلة بقيمة 9.02 مليار دولار للأشهر الستة المنتهية في 28 فبراير 2026، حتى بعد تسجيل دخل صافٍ قدره 348.6 مليون دولار في سنتها المالية 2025.
هذه النتائج تأتي في فترة ضعيفة للأصول الرقمية. أشارت إيفرستيك إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة انخفضت بنحو 30.6% خلال سبعة أشهر، من 3.69 تريليون دولار إلى 2.56 تريليون دولار.
لكن الدراسة وجدت أيضاً انقساماً واضحاً داخل القطاع. الشركات التي استخدمت الإيثريوم الذي تملكه بنشاط حققت إيرادات تشغيلية أكبر بكثير من تلك التي احتفظت بالعملة فقط.
عبر 6 شركات كشفت عن أرقام التخزين بشكل منفصل، شكل التخزين في المتوسط 60% من إجمالي الإيرادات المعلنة. هذه الشركات هي: Bitmine، Sharplink، Bit Digital، Forum Markets، BTCS، وFG Nexus.
سجلت Sharplink خسارة صافية قدرها 734.6 مليون دولار على إيرادات بقيمة 28.1 مليون دولار. وسجلت Bit Digital خسارة بقيمة 80.3 مليون دولار على إيرادات بقيمة 113.6 مليون دولار. بينما سجلت BTCS خسارة بقيمة 33.4 مليون دولار على إيرادات بقيمة 16.5 مليون دولار.
مع ذلك، ساعد التخزين في تعويض بعض الضرر. أعلنت Bit Digital عن 7 ملايين دولار من مكافآت تخزين الإيثريوم لعام 2025، بزيادة 287% عن العام السابق. وأعلنت Sharplink عن 25.6 مليون دولار من إيرادات التخزين، بينما كشفت Forum Markets عن 6.5 ملايين دولار.
هذه النتائج تشير إلى إعادة تسعير أوسع لشركات خزانة الأصول الرقمية. قالت إيفرستيك إن أكبر 283 شركة خزانة رقمية تمتلك أصولاً بقيمة 118.3 مليار دولار، بعلاوة إجمالية قدرها 17.7%. لكن العديد من أسهم هذه الشركات تتداول الآن بأقل من قيمة ممتلكاتها من العملات المشفرة.
هذا يمثل تحولاً عن دورات السوق السابقة، عندما كانت شركات الخزانة العامة من بين الطرق المنظمة القليلة لمستثمري الأسهم الباحثين عن التعرض للأصول الرقمية. صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) للبيتكوين والإيثريوم غيرت هذه المعادلة بتقديم وصول أسهل وأرخص.
قال بوجدان أوبريشكو، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة إيفرستيك، إن السوق تكافئ الأصول المستخدمة على الأصول الخاملة.
استنتاج إيفرستيك واضح: الحجم وحده لم يعد كافياً. بالنسبة لشركات خزانة الإيثريوم، الاختبار التالي ليس كمية الإيثريوم التي تملكها، بل مدى كفاءة استخدامها له.
الأسئلة الشائعة
ما هو التخزين (Staking) ولماذا هو مهم لشركات الإيثريوم؟
التخزين هو عملية قفل عملات الإيثريوم في شبكة البلوكتشين للمساعدة في تأمين المعاملات، وكسب مكافآت مقابل ذلك. أصبح مهماً جداً للشركات التي تملك الإيثريوم لأنه يدر دخلاً منتظماً، خاصة عندما تنخفض أسعار العملات أو تزيد الخسائر.
كم تبلغ خسائر شركات خزانة الإيثريوم؟
الدراسة وجدت أن الخسائر المجمعة لـ15 شركة في السنة المالية 2025 وصلت إلى حوالي 1.41 مليار دولار. كما سجلت شركة Bitmine خسارة منفصلة بقيمة 9.02 مليار دولار. هذا يظهر أن السوق صعب، لكن التخزين يساعد في تقليل هذه الخسائر.
هل الاحتفاظ بالإيثريوم فقط كافٍ للربح؟
لا، الدراسة تقول إن الاحتفاظ بالإيثريوم وحده لم يعد كافياً. الشركات التي تستخدم إيثريومها في التخزين أو أنشطة أخرى تحقق إيرادات أكبر بكثير. التخزين وحده يشكل 60% من إيرادات بعض الشركات، مما يعني أن النجاح يعتمد على كفاءة استخدام الأصول وليس فقط امتلاكها.
