آدم باك، عالم التشفير الذي تم الاستشهاد بعمله في الورقة البيضاء للبيتكوين، يريد بناء دليل مستثمر وارن بافيت لعصر البيتكوين. شركته، “شركة خزانة معيار البيتكوين”، لا تضع نفسها كمجرد حامل سلبي للبيتكوين، بل كمدير خزانة نشط يزيد من كمية البيتكوين لكل سهم بمرور الوقت.
الأرقام التي تدعم الفكرة
تخطط شركة “BSTR Holdings” للانطلاق بميزانية عمومية تبلغ 30,021 بيتكوين. وبأسعار اليوم، تبلغ قيمة هذه الكمية أكثر من 3 مليارات دولار، مما يضع الشركة بين أكبر حاملي البيتكوين في العالم قبل أن تبدأ التداول حتى.
التفاصيل مهمة:
- 25,000 بيتكوين تأتي من المؤسسين، بما فيهم باك وشركة “Blockstream Capital”.
- 5,021 بيتكوين تأتي من أول التزام استثماري من نوع “PIPE” للبيتكوين في الولايات المتحدة.
- بالإضافة إلى ذلك، تطلب BSTR تمويلاً إضافياً يصل إلى 1.5 مليار دولار من نفس النوع لمواصلة الشراء.
وسيلة الدخول للأسواق العامة هي الاندماج مع “Cantor Equity Partners I”، وهي شركة استحواذ ذات أغراض خاصة (SPAC) جمعت حوالي 200 مليون دولار في طرحها الأولي. سيكون رمز السهم هو BSTR، وسيتم تداوله في بورصة ناسداك، مع استهداف إتمام عملية الاندماج بحلول أبريل 2026 بموافقة المساهمين.
لماذا “بيركشاير هاثاواي 2.0” وليس مجرد نسخة أخرى من “MicroStrategy”؟
BSTR تضع فرقاً واضحاً. الشركة تقول إنها لن تقوم فقط بتجميع البيتكوين والاحتفاظ به. إنها تخطط لتوليد عوائد من خلال ما تسميه “استراتيجيات أصلية في البيتكوين” واستخدام البيتكوين بنشاط في السوق. المقارنة مع بيركشاير هاثاواي طموحة ولكنها محددة: شركة بافيت لا تحتفظ فقط بالنقود، بل توظف رأس المال في أعمال تشغيلية واستثمارات لتنمية العوائد.
نسخة باك من هذا الدليل ستستخدم البيتكوين كأصل أساسي بدلاً من الدولار الأمريكي. الهدف هو زيادة كمية البيتكوين المنسوبة لكل سهم بمرور الوقت، وهو مقياس يختلف تماماً عن مجرد تتبع ما إذا كان سعر البيتكوين قد ارتفع أم لا.
آدم باك هو مخترع “Hashcash”، نظام إثبات العمل الذي ألهم بشكل مباشر آلية تعدين البيتكوين. وهو يدير شركة “Blockstream”، وهي واحدة من أكثر شركات البنية التحتية للبيتكوين مصداقية من الناحية التقنية، منذ عام 2014.
الشركة أشارت أيضاً إلى ديناميكية سوقية لافتة: مشتريات البيتكوين من الشركات العامة قد تصل في النهاية إلى 10 أضعاف كمية البيتكوين المستخرجة يومياً.
ماذا يعني هذا للمستثمرين؟
حساب المخاطر مختلف أيضاً. الإدارة النشطة لخزانة البيتكوين تعني وجود مخاطر الطرف المقابل، ومخاطر تنفيذ الاستراتيجية، والتقلب المستمر للأصل الأساسي. سيتعين على المستثمرين تقييم ما إذا كانت أنشطة توليد العوائد لـ BSTR تحقق فعلاً أرباحاً تبرر التعقيد، أم أنها تقدم مخاطر يتجنبها نهج “الشراء والاحتفاظ” البسيط.
هناك أيضاً مسألة “SPAC”. اندماجات الشركات ذات الأغراض الخاصة (de-SPAC) لها سجل مختلط في السنوات الأخيرة، حيث يتم تداول العديد من الشركات بعد الاندماج بأسعار أقل بكثير من تقييماتها الأولية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: ما هو الهدف الرئيسي لشركة “BSTR Holdings”؟
ج: الهدف ليس مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين، بل إدارته بنشاط لزيادة كمية البيتكوين لكل سهم بمرور الوقت، مثلما تستثمر شركة بيركشاير هاثاواي أموالها لتنمو بدلاً من الاحتفاظ بها فقط.
س: كيف تخطط BSTR لتحقيق هذا الهدف؟
ج: تخطط الشركة لاستخدام “استراتيجيات أصلية في البيتكوين” لتوليد عوائد، مثل استخدام البيتكوين في السوق بنشاط، بدلاً من مجرد شرائه وانتظار ارتفاع سعره.
س: ما هي المخاطر التي يجب على المستثمرين معرفتها؟
ج: تشمل المخاطر تقلب سعر البيتكوين نفسه، ومخاطر تنفيذ الاستراتيجية، ومخاطر الطرف المقابل، بالإضافة إلى المخاطر المعروفة لعمليات الاندماج عبر شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC).
