أصدرت شركة “فان إيك” لإدارة الأصول تقريرًا جديدًا يحلل بعمق أداء عملة بيتكوين (BTC).
ارتفاع مدفوع بالشراء الفوري لا المضاربة
أوضح التقرير أن الارتفاع الأخير في سعر بيتكوين جاء نتيجة عمليات شراء في السوق الفوري، وليس بسبب المضاربة بالرافعة المالية. في نفس الوقت، شهد قطاع التعدين أطول وأعمق انخفاض في معدل التجزئة (Hashrate) حتى الآن.
وفقًا للتقرير، ارتفعت بيتكوين بنحو 11.8% خلال الثلاثين يومًا الماضية، لتصل إلى 78,272 دولارًا. لكن استقرار العقود الآجلة للخيارات (Options) وانخفاض أقساط عقود البيع (Put premiums) بنسبة 51% يشير إلى أن هذا الصعود كان مدعومًا بالشراء الفوري. يقول محللو “فان إيك” إن الطلب على التحوط ضد الانخفاض في سوق الخيارات تراجع بشدة، لكن المستثمرين لا يزالون حذرين.
ضعف شهية المستثمرين في العقود المستقبلية
في سوق العقود المستقبلية، ظل إقبال المستثمرين محدودًا. انخفض معدل الأساس السنوي (Annualized basis rate) لعقود بيتكوين الآجلة من 1.27% إلى -0.45% خلال الشهر الماضي، وهو مستوى يتفوق على 15% فقط من القياسات منذ نوفمبر 2020.
نشاط الشبكة وتدفق المستخدمين
أشار التقرير أيضًا إلى حجم المعاملات على شبكة بيتكوين. ارتفع عدد المعاملات اليومية إلى حوالي 590,000 معاملة، وهو من بين أعلى الأرقام المسجلة على الإطلاق. لكن الانخفاض السنوي في عدد العناوين النشطة والجديدة يشير إلى أن استخدام الشبكة يعتمد بشكل أكبر على المستخدمين الحاليين وليس المستثمرين الجدد.
انخفاض تاريخي في تعدين بيتكوين
لفتت “فان إيك” إلى انهيار تاريخي في تعدين بيتكوين. وفقًا لبيانات الشركة، يبلغ متوسط معدل التجزئة لشبكة بيتكوين على مدى 30 يومًا أقل بنسبة 13.2% من الذروة البالغة 964 إكساهاش/ثانية التي سُجلت في نوفمبر 2025. ويُوصف هذا بأنه أطول وأعمق تراجع في معدل التجزئة في تاريخ تعدين بيتكوين الصناعي.
يشير التقرير إلى أن شركات التعدين الأمريكية المدرجة في البورصة بدأت أيضًا في الانسحاب من القطاع. ففي الربع الأول من عام 2026، خسرت أكبر 11 شركة تعدين أمريكية ما يقرب من 7 إكساهاش/ثانية من قدرتها الإجمالية، بينما تتحول البنية التحتية للطاقة إلى مشغلي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بعقود تتراوح بين 10 و15 عامًا. وفقًا لـ “فان إيك”، من المتوقع أن تصبح الولايات التي تمتلك موارد غير مستغلة من الطاقة الكهرومائية والغاز الطبيعي اللاعبين الرئيسيين الجدد في تعدين بيتكوين.
تغيرات في سلوك المستثمرين طويلي الأجل
لُوحظت تغييرات كبيرة في سلوك المستثمرين طويلي الأجل. على وجه الخصوص، تم تسجيل زيادة ملحوظة في نشاط التحويل لعملات بيتكوين الخاملة لأكثر من 10 سنوات. لكن “فان إيك” أوضحت أن كل هذه الحركة لا تعني البيع؛ فقد تكون تحويلات إلى محافظ مقاومة للحواسيب الكمومية، أو مساهمات في احتياطيات الأصول الرقمية، أو عمليات صيانة روتينية للمحافظ.
من ناحية أخرى، أظهرت بيانات الأرباح والخسائر الفعلية أن ضغط البيع في السوق قد تراجع. فقد تحول المستثمرون الذين كانوا يخسرون في المتوسط 139 مليون دولار يوميًا في الفترة السابقة إلى تحقيق ربح متوسط قدره 26 مليون دولار يوميًا في الثلاثين يومًا الماضية.
*هذا ليس نصيحة استثمارية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو السبب الرئيسي وراء ارتفاع بيتكوين الأخير وفقًا لتقرير فان إيك؟
ج: يعود الارتفاع بشكل أساسي إلى عمليات الشراء في السوق الفوري (Spot buying)، وليس إلى المضاربة بالرافعة المالية (Leverage). - س: ماذا يحدث في قطاع تعدين بيتكوين حاليًا؟
ج: يشهد القطاع أطول وأعمق انخفاض في معدل التجزئة (Hashrate) على الإطلاق، مع انسحاب شركات التعدين الأمريكية الكبرى وتحول الطاقة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. - س: هل هناك ضغط بيع قوي من المستثمرين طويلي الأجل؟
ج: لا، على الرغم من زيادة نشاط تحويل العملات الخاملة لأكثر من 10 سنوات، إلا أن بيانات الأرباح والخسائر تشير إلى تراجع ضغط البيع، وتحول الخسائر اليومية إلى أرباح.
