طبقة تسوية RedStone: أول محاولة جادة لجعل الأصول الحقيقية المرمزة ضمانًا حقيقيًا في التمويل اللامركزي

أطلقت RedStone طبقة “Settle” الجديدة، وهي أول محاولة جادة لحل مشكلة الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي (DeFi). أطلقت RedStone منصة “RedStone Settle”، وهي طبقة تسوية مخصصة للتمويل اللامركزي، مصممة لجعل الأصول الحقيقية المُرمّزة قابلة للاستخدام كضمان في منصات الإقراض، مستهدفةً حوالي 30 مليار دولار من الأصول الحقيقية المُرمّزة التي تُعتبر حاليًا أموالاً ميتة من الناحية الهيكلية. الفكرة بسيطة: حل مشكلة عدم تطابق التوقيت بين التصفية الفورية على السلسلة ودورات الاسترداد خارج السلسلة التي تستغرق من 60 إلى 180 يوماً للسندات والصناديق والائتمانات والأدوات المُرمّزة الأخرى، والتي كان من المستحيل تقريباً استخدامها في الإقراض الحي في التمويل اللامركزي حتى الآن.

طبقة تسوية RedStone تضيف وظائف جديدة

تقول RedStone، وهي شركة موفرة لأوراكل لامركزية ومقرها في بار، سويسرا، إن Settle تقدم آلية مزاد على السلسلة تُفعّل عندما تتم تصفية مقترض يستخدم ضمانات من الأصول الحقيقية المُرمّزة. بدلاً من محاولة استرداد الأصل الحقيقي الأساسي بشكل فوري – وهو أمر مستحيل هيكلياً بالنسبة لمعظم السندات أو الصناديق المُرمّزة – يسمح النظام لمزودي السيولة بالمزايدة على مركز التصفية، وشرائه على السلسلة، ثم تحمل مخاطر الاسترداد المتأخر للأصل الأساسي، والذي قد يستغرق من 60 إلى 180 يوماً للانتهاء. باختصار، تحوّل Settle هؤلاء المزودين إلى متحملين متخصصين للمخاطر يربطون بين التسوية البطيئة للتمويل التقليدي وإدارة المخاطر السريعة للتمويل اللامركزي، مع السماح لمنصات الإقراض بالحفاظ على نظام التصفية الفوري الخاص بها.

حجم الفرصة كبير جداً. تستشهد RedStone بتقديرات من RWA.xyz ومتتبعات أخرى تضع السوق الحالي للأصول الحقيقية المُرمّزة – بقيادة سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة وأدوات الائتمان الخاصة وأغلفة الصناديق – عند حوالي 30 مليار دولار اعتباراً من أبريل 2026، معظمها موجود في عقود منعزلة، تحقق عوائد ولكنها غير قابلة للاستخدام كضمان في أسواق المال على غرار Aave. من خلال توحيد طريقة تصفية هذه الأصول وإعادة تسعيرها عبر البروتوكولات، ترى RedStone أن منصة Settle يمكنها “إطلاق العنان لأكثر من 30 مليار دولار من الأصول المُرمّزة الخاملة حالياً”، مما يزيل ما تسميه “عائقاً كبيراً أمام دمج الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي”. ملخص شركة Intellectia واضح: هذا يمنح الحائزين المؤسسيين “مساراً شفافاً للاستفادة من أصولهم المدرة للدخل للحصول على قروض دون بيعها”، مما يحول عوائد التمويل اللامركزي نحو علاوات مخاطر الشركات والعقارات والسيادية بدلاً من الاعتماد على تقلبات العملات الرقمية البحتة.

من الناحية المفاهيمية، هذه هي الأنابيب الخفية المهمة حقاً لدمج الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي، على عكس القصص التي لا تنتهي عن “سندات الخزانة المُرمّزة” والتي لا تصبح أبداً شبيهة بالنقود. اليوم، تواجه معظم الأصول المُرمّزة رفضاً هيكلياً: تحتاج البروتوكولات إلى تصفية فورية؛ التسوية في العالم الحقيقي بطيئة ومليئة بالتقاضي وتعتمد على المسار؛ لذا كان الخيار الواضح هو إبقاء الأصول الحقيقية على مسافة آمنة. تخلق منصة RedStone Settle سوقاً صريحاً لنقل المخاطر حول هذا التناقض: إذا كنت تريد العائد والتنويع من الأصول الحقيقية، فأنت تسعّر وتستعين بمصادر خارجية لمخاطر الوقت لمزودي السيولة من خلال المزادات، بدلاً من التظاهر بأنها غير موجودة. في أفضل السيناريوهات، يدفع ذلك أسعار العملات المستقرة وأسعار الإقراض إلى تتبع الهيكل الزمني للائتمان والدورات الاقتصادية الكلية، وليس فقط تقلبات عملتي البيتكوين والإيثريوم.

الجانب السلبي المحتمل

المشكلة هيكلية. إذا أصبحت منصة أوراكل الخاصة بشركة RedStone بالإضافة إلى طبقة التسوية هي المعيار الفعلي لكيفية تعامل التمويل اللامركزي مع ضمانات الأصول الحقيقية، فستكون قد أنشأت بشكل فعال غرفة مقاصة مركزية شبه رسمية – طبقة تنسيق على غرار شركة DTCC – داخل نظام بيئي يصر على كونه غير مصرح به ومحايد بشكل موثوق. تغذيات الأسعار وتصميم المزادات وتسوية النزاعات، جميعها تمر عبر حزمة أوراكل واحدة وحوكمتها، حتى لو كانت العقود على السلسلة. هذا هو الانقسام الحقيقي: نهج واحد، مثل بناء شركة State Street في لوكسمبورغ، يربط الترميز بالهيكل القانوني للتمويل التقليدي؛ والآخر، مثل RedStone Settle، يبني “بنكاً مركزياً موازياً للأصول الحقيقية” للتمويل اللامركزي. على أي حال، يموت خيال أسواق الضمانات المسطحة غير الموثوقة تماماً بمجرد ظهور 30 مليار دولار من الأصول الحقيقية ويجب على شخص ما أن يقرر ما سيحدث عندما يتصادم مؤقت الاسترداد ومحرك التصفية.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

س1: ما هي مشكلة الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWAs) التي تحاول RedStone Settle حلها؟

ج1: المشكلة هي “عدم تطابق التوقيت”. فالتصفية في التمويل اللامركزي (DeFi) يجب أن تكون فورية، ولكن استرداد الأصول الحقيقية مثل السندات يستغرق من 60 إلى 180 يوماً. هذا يجعل استخدام هذه الأصول كضمان في القروض شبه مستحيل. الحل هو طبقة تسوية تسمح لمزودي السيولة بشراء مراكز التصفية وتحمل مخاطر الاسترداد البطيء، مما يحل مشكلة التوقيت.

س2: كيف تعمل آلية المزاد في RedStone Settle؟

ج2: عندما يتم تصفية مقترض يستخدم ضمانات من الأصول الحقيقية، لا تحاول المنصة استرداد الأصل فوراً (وهو مستحيل). بدلاً من ذلك، تبدأ مزاداً على السلسلة حيث يمكن لمزودي السيولة تقديم عروض لشراء الضمانات المُصفاة. بعد الشراء، يتحمل مزود السيولة مسؤولية انتظار دورة الاسترداد الطويلة (60-180 يوماً) للحصول على قيمتها الحقيقية.

س3: ما حجم السوق الذي تستهدفه RedStone وماذا يعني هذا للمستثمرين؟

ج3: تستهدف المنصة حوالي 30 مليار دولار من الأصول الحقيقية المُرمّزة الخاملة حالياً. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني أن الأصول المدرة للدخل مثل سندات الخزانة يمكن استخدامها الآن كضمان للحصول على قروض في التمويل اللامركزي دون الحاجة لبيعها، مما يفتح فرصاً جديدة للاستفادة من رأس المال والحصول على سيولة مع الاحتفاظ بالأصول الأساسية.