بالنسبة لمعظم الناس، التداول في العملات الرقمية مثل البيتكوين يرجع إلى سؤال بسيط: هل سترتفع الأسعار أم ستنخفض؟
لكن هناك بُعد آخر للتداول، وهو التقلب، وهو مقياس لمدى تقلب الأسعار بغض النظر عن اتجاهها. هذا النوع من التداول يحظى بشعبية كبيرة في أسواق الأسهم، والآن تريد بورصة (CME) إدخاله إلى البيتكوين.
أعلنت أكبر بورصة مشتقات في العالم هذا الأسبوع عن خطتها لإطلاق عقود آجلة لتقلب البيتكوين في الأول من يونيو، بشرط الحصول على الموافقة التنظيمية.
على عكس العقود الآجلة التقليدية للبيتكوين، لن تتبع هذه العقود الجديدة سعر العملة الرقمية بشكل مباشر. بدلاً من ذلك، ستعتمد على مؤشر (CME CF) لتقلب البيتكوين، الذي يمثل توقعات السوق لتقلب البيتكوين خلال الأسابيع الأربعة القادمة.
بكلمات بسيطة، سيتمكن المتداولون من المراهنة على ما إذا كانت أسواق البيتكوين على وشك أن تصبح أكثر فوضوية أو أكثر استقرارًا، دون الحاجة إلى توقع ما إذا كانت الأسعار نفسها ستتجه للارتفاع أو الانخفاض.
قال جيوفاني فيسيوسو، رئيس المنتجات الرقمية العالمي في مجموعة CME، في البيان الصحفي: “المشاركون في سوق العملات الرقمية يبحثون عن منتجات منظمة توفر فرصًا للتعرض للأصول الرقمية عندما تتحرك الأسواق. مع عقودنا الآجلة الجديدة لتقلب البيتكوين، سيتمكن المتداولون من الاستثمار أو التحوط ضد التقلب المستقبلي للبيتكوين، مما يسمح لهم بالوصول إلى طبقة جديدة مهمة من إدارة المخاطر.”
لاحظ أن البورصات الخارجية مثل (Deribit) تقدم عقودًا آجلة مرتبطة بمؤشرات تقلب البيتكوين الخاصة بها، لكن أسواق التقلب هذه لا تزال صغيرة نسبيًا وخارج نطاق مشاركة معظم المؤسسات الأمريكية. علاوة على ذلك، يفتقر سوق العملات الرقمية المحلي إلى منتج ناضج للعقود الآجلة لتقلب البيتكوين على غرار CME، لذلك يتم تحقيق التعرض للتقلب والتحوط بشكل أساسي من خلال عقود الخيارات وغيرها من الهياكل التركيبية.
سيؤدي العرض الجديد لـ CME إلى توسيع مجموعة منتجاتها الحالية، التي تشمل العقود الآجلة والخيارات للبيتكوين. بدأت العقود الآجلة في ديسمبر 2017، وأصبحت منذ ذلك الحين الأداة المفضلة للمؤسسات التي تسعى إلى التعرض الاتجاهي وفرص المراجحة. لقد حققت مليارات الدولارات في حجم التداول والفائدة المفتوحة، حتى أنها تجاوزت العملاق الخارجي (Binance) في مرحلة ما العام الماضي.
تسارع هذا الاتجاه نحو إضفاء الطابع المؤسسي على البيتكوين مع إطلاق 11 صندوقًا متداولًا فوريًا للبيتكوين في يناير 2024، والإطلاق اللاحق والارتفاع السريع في شعبية عقود الخيارات المرتبطة بصندوق (IBIT) التابع لشركة (BlackRock).
لذا، يبدو أن العقود الآجلة لتقلب البيتكوين من CME هي الخطوة المنطقية التالية، مما يساعد المؤسسات على إدارة المخاطر إلى ما هو أبعد من اتجاه السعر إلى التقلب نفسه، وفقًا لسام جاير، الرئيس التنفيذي للاستثمار في صندوق (Monarq Asset Management’s Directional Fund).
قال جاير في رسالة عبر تطبيق تيليجرام: “تجاوز الفائدة المفتوحة لعقود خيارات IBIT لـ Deribit هو إشارة واضحة على الطلب المؤسسي، والعقود الآجلة للتقلب هي الخطوة الطبيعية التالية.”
أشار جاير إلى الطريقة التي تطور بها تداول التقلب في الأسواق التقليدية، مشيرًا إلى أن مؤشر التقلب (VIX)، المعروف أيضًا بمقياس الخوف، لم يصبح فئة أصول عالية السيولة بمفرده. بدلاً من ذلك، تسارعت السيولة فقط بعد أن خلقت الصناديق المتداولة والمنتجات المهيكلة الأوسع المبنية حول العقود الآجلة لمؤشر VIX نظامًا بيئيًا معززًا ذاتيًا.
بعبارة أخرى، كان النمو في تداول التقلب مدفوعًا بالمشتقات المرتبطة بمؤشر VIX الفوري. بمجرد وجود هذه المنتجات، اجتذب الحجم المزيد من الحجم، مما حول التقلب في النهاية إلى سوق قائم بذاته.
قال جاير: “العقود الآجلة لمؤشر VIX لم تصل إلى سرعة الإفلات حتى تطور نظام الصناديق المتداولة حول العقود الآجلة (وليس المؤشر الفوري، بشكل ملحوظ)، ونفس ديناميكية الدولاب تطبق هنا. الحجم يولد الحجم. إذا كان بناء وتكوين منتج CME محددًا بوضوح ويمكن نشره بسهولة، فهذا لديه القدرة على أن يكون لحظة فارقة لتقلب البيتكوين كفئة أصول.”
الأسئلة الشائعة
- س: ما هي العقود الآجلة لتقلب البيتكوين وكيف تختلف عن العقود الآجلة العادية؟
ج: العقود الآجلة لتقلب البيتكوين تسمح للمتداولين بالمراهنة على مقدار تقلب سعر البيتكوين خلال فترة معينة، دون الحاجة لتوقع ما إذا كان السعر سيرتفع أم ينخفض. بينما العقود الآجلة العادية تتبع السعر مباشرة. - س: لماذا تعتبر هذه العقود مهمة للمستثمرين؟
ج: إنها توفر أداة جديدة لإدارة المخاطر، حيث تسمح للمستثمرين والمؤسسات بحماية أنفسهم من التقلبات الشديدة في سوق البيتكوين، أو حتى الربح من هذه التقلبات. - س: متى ستنطلق هذه العقود ولماذا قد تكون لحظة فارقة؟
ج: من المقرر إطلاقها في الأول من يونيو بانتظار الموافقة التنظيمية. قد تشكل لحظة فارقة لأنها تفتح الباب أمام سيولة أكبر ومزيد من المنتجات المالية المبنية على تداول التقلب، مما يجعل البيتكوين أكثر نضجًا كفئة أصول استثمارية.
