هيئة الرقابة المالية البريطانية تسمح لمديري الأصول بتشغيل الصناديق على السلسلة وفق القواعد الحالية

هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) وافقت على قوانين جديدة تسمح للصناديق المُرمَّزة (Tokenized Funds) بالعمل بشكل كامل ضمن نظام الصناديق المعتمد الحالي، بدلاً من استخدام هياكل تجريبية منفصلة. التغييرات تمنح مديري الأصول طريقاً أوضح للاحتفاظ بسجلات الصناديق على blockchain، واستخدام نموذج تعامل اختياري يسمى “مباشر إلى الصندوق” (Direct-to-Fund)، مع الحفاظ على مستويات حماية المستثمر الحالية.

سجلات الصناديق على السلسلة (Onchain) وفق النموذج الأساسي

في البيان السياسي PS26/7، تؤكد الهيئة أن الصناديق المعتمدة يمكنها تشغيل سجلات مالكي الوحدات (Unitholders) على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) باستخدام “النموذج الأساسي” (Blueprint) الخاص بالصناعة. سجلات المعاملات على السلسلة يمكن أن تكون السجلات الأساسية لتعاملات الوحدات، والشركات لا تحتاج إلى نسخة مطابقة كاملة خارج السلسلة (Off-chain) طالما أنها تحافظ على خطط مرونة تشغيلية مناسبة.

التوجيهات تنطبق على صناديق UCITS وغيرها من الصناديق المعتمدة، وتسمح بوضع السجلات على شبكات DLT عامة إذا استوفت الشركات توقعات الهيئة بشأن الحوكمة وخصوصية البيانات ومكافحة الجرائم المالية. وحدات فئة سهم واحدة يمكن تسجيلها عبر عدة blockchains طالما بقيت حقوق المستثمرين وهيكل الرسوم كما هو.

نموذج التعامل المباشر إلى الصندوق لدعم الترميز

التغيير الرئيسي هو تقديم نموذج التعامل الاختياري “مباشر إلى الصندوق” (D2F)، الذي يغير كيفية معالجة طلبات الاشتراك والاسترداد. في هذا النموذج، يصبح الصندوق أو جهة الإيداع، بدلاً من مدير الأصول، هو الطرف المقابل لصفقات المستثمر، وبالتالي يتم إصدار أو إلغاء الوحدات مباشرة مقابل تدفقات نقدية بين المستثمرين والصندوق في خطوة واحدة.

الهيئة تقول إن هذا يجب أن يجعل العمليات أكثر كفاءة وأسهل في التوافق مع دورات التسوية المختصرة أو القائمة على السلسلة. بعد ردود فعل من القطاع، ستظل الهيئة تسمح للمديرين بالتعامل كأصل رئيسي في وحدات الصندوق باستخدام D2F، والجمع بين نماذج تعامل مختلفة ضمن هيكل شامل.

بالنظر إلى المستقبل، ترسم الهيئة خارطة طريق من الصناديق المُرمَّزة إلى الأصول المُرمَّزة، وأخيراً إلى التدفقات النقدية المُرمَّزة، بما في ذلك نماذج يحتفظ فيها المستثمرون بأصول مُرمَّزة في محافظ رقمية ويستخدم المديرون العقود الذكية لإدارة المحافظ. كما تشير إلى انفتاحها على إعفاءات قد تسمح للصناديق باستخدام النقود الرقمية والعملات المستقرة (Stablecoins) للتسوية وبعض المصاريف، وذلك قبل نظام أوسع للأصول المشفرة والعملات المستقرة المقرر أن يدخل حيز التنفيذ في أكتوبر 2027.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• س: ما هو أهم تغيير في قوانين الهيئة البريطانية للصناديق المُرمَّزة؟
  ج: أهم تغيير هو السماح للصناديق باستخدام نموذج “مباشر إلى الصندوق” (D2F) الذي يجعل الصندوق نفسه هو الطرف المقابل للمستثمر، مما يبسط العملية ويجعلها أكثر توافقاً مع تقنية blockchain.
• س: هل يمكن استخدام عملات رقمية مثل العملات المستقرة لتسوية الصفقات في هذه الصناديق؟
  ج: نعم، الهيئة أبدت انفتاحها على منح إعفاءات تسمح باستخدام النقود الرقمية والعملات المستقرة للتسوية والمصاريف، لكن هذا سيكون متاحاً بشكل أوسع بعد تطبيق النظام الجديد للأصول المشفرة في 2027.
• س: هل ستستفيد صناديق UCITS من هذه القوانين الجديدة؟
  ج: نعم، التوجيهات الجديدة تطبق على صناديق UCITS وغيرها من الصناديق المعتمدة، مما يعني أن هذه الصناديق يمكنها الآن استخدام blockchain لتسجيل ملكية الوحدات مع الحفاظ على حماية المستثمرين.