حققت عملة $HYPE الخاصة بمنصة Hyperliquid ارتفاعًا بنسبة 80% خلال التسعين يومًا الماضية، متجاوزةً بشكل كبير مكاسب البيتكوين التي بلغت 10% فقط خلال نفس الفترة. يأتي هذا الأداء في ظل سوق يعاني من اضطرابات جيوسياسية.
ولكن، تُظهر البيانات أن أساسيات المشروع ضعفت مقارنةً بقيمته السوقية الحالية.
تباطؤ زخم العقود الآجلة
قال محلل العملات الرقمية مايكل نادو في تقريره الأخير إن المستثمرين أصبحوا يدفعون مبالغ أعلى مقابل كل دولار من الإيرادات، حيث وصلت نسبة السعر إلى المبيعات (على أساس التخفيف الكامل) إلى 47.3، بارتفاع 67% مقارنة بالربع السابق، وهي قريبة من مستويات قياسية. هذا أمر غير معتاد في فترات تضييق التقييمات السوقية.
على مدار التسعين يومًا الماضية، حققت منصة التداول الدائم (Perpetual DEX) التابعة لـ Hyperliquid رسومًا بقيمة 153.8 مليون دولار، بانخفاض 13% عن الربع السابق، لكنها ارتفعت 12.3% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. تم استخدام 99% من هذه الرسوم في إعادة شراء عملة $HYPE. بلغ متوسط حجم التداول اليومي 7.07 مليار دولار، مرتفعًا بنسبة 6% عن الربع السابق، بينما انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة (Open Interest) إلى 7.6 مليار دولار، بانخفاض 51% عن أعلى مستوياته وانخفاض 15% خلال نفس الفترة.
لا تزال المنصة تتقدم على نظيراتها من منصات التداول الدائم اللامركزية بحصة سوقية تبلغ 72%، لكنها تمثل حوالي 5% فقط من إجمالي حجم التداول عند مقارنتها بالمنصات المركزية. فيما يتعلق بتدفقات رأس المال، هناك حاليًا 3.36 مليار دولار مُحوَّلة إلى شبكة Hyperliquid، بانخفاض 44% عن أعلى مستوياتها. والأكثر من ذلك، أن 730 مليون دولار قد غادرت الشبكة خلال التسعين يومًا الماضية، بما في ذلك 500 مليون دولار منذ بداية أبريل.
إشارات متباينة
أظهرت مقاييس النشاط اتجاهات متباينة. فقد بلغ متوسط عدد المحافظ النشطة يوميًا 46 ألفًا، بارتفاع 6.6% عن الربع السابق، بالإضافة إلى النمو القوي في نظام HIP-3، وهو إطار عمل يسمح للجهات الخارجية بإطلاق منصات تداول دائم خاصة بها.
- بلغ متوسط أحجام تداول HIP-3 نحو 2.58 مليار دولار يوميًا، بارتفاع 973% عن الربع السابق، وشكلت 36% من إجمالي حجم التداول.
- في المقابل، حقق نظام HyperEVM البيئي إيرادات بقيمة 1.84 مليون دولار خلال هذه الفترة، بانخفاض 33% عن الربع السابق، مع انخفاض في عدد المحافظ النشطة أيضًا.
- ارتفع المعروض من العملات المستقرة على HyperEVM إلى 1.83 مليار دولار، مدفوعًا بشكل كبير بعملة USDC.
فيما يتعلق بديناميكيات العملة، كانت عمليات إعادة الشراء أكبر من إصدار العملات الجديدة خلال التسعين يومًا الماضية، مما أدى إلى انكماش صافي في المعروض. بينما لا تزال عمليات فتح العملات المخصصة للمساهمين الأساسيين مستمرة حتى عام 2027. كما وجد التقرير أن عائد إعادة الشراء انخفض إلى 2.55% على أساس التخفيف الكامل.
تُظهر بعض المجالات توسعًا قويًا، بينما يعكس البعض الآخر تباطؤًا في النشاط. ونتيجة لذلك، ارتفع سعر العملة بشكل أسرع من النمو الفعلي في استخدام المشروع وإيراداته، بينما تنمو أجزاء مختلفة من النظام بسرعات متفاوتة.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا ارتفعت عملة HYPE بنسبة 80% بينما انخفضت بعض مؤشرات الأداء؟
ج: ارتفاع السعر مدفوع بشكل أساسي بمشاعر السوق والطلب المضاربي، وليس بالنمو الفعلي في إيرادات المشروع أو استخدامه. فارتفعت التقييمات (مثل نسبة السعر إلى المبيعات) بشكل أسرع من تحسن الأساسيات.
س: ما هو وضع تدفقات رأس المال من وإلى منصة Hyperliquid؟
ج: انخفض رأس المال المربوط في الشبكة إلى 3.36 مليار دولار (انخفاض 44%)، وغادر الشبكة 730 مليون دولار خلال 90 يومًا، مما يشير إلى ضعف في التدفقات الداخلة.
س: هل هناك مناطق نمو إيجابية في Hyperliquid حاليًا؟
ج: نعم، أظهر نظام HIP-3 نموًا هائلاً في أحجام التداول (ارتفاع 973%)، كما زاد عدد المحافظ النشطة اليومية. لكن هذا النمو غير متوازن، حيث تراجعت إيرادات نظام HyperEVM البيئي وانخفضت الفائدة المفتوحة.
