تحولت شركة Bitmine Immersion Technologies إلى النسخة الخاصة بـ Ethereum من شركة Strategy، حيث ضاعفت أسهمها القائمة في ستة أشهر وجمعت أكثر من 10 مليارات دولار من حقوق الملكية لتمتلك ما يقرب من 5٪ من إجمالي عملة الإيثيريوم الموجودة في السوق.
الخسائر والاستثمار الضخم
أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 3.8 مليار دولار للربع في ملفها 10-Q يوم الثلاثاء، بينما قفز عدد أسهمها من 232 مليون إلى 494 مليون سهم بين 31 أغسطس و28 فبراير.
وارتفع رأس المال الإضافي المدفوع من 8.36 مليار دولار إلى 18.55 مليار دولار في نفس الفترة، وتم توجيه هذه الأموال مباشرة لشراء عملة الإيثيريوم $ETH.
أكبر خزانة إيثيريوم للشركات
اعتبارًا من 12 أبريل، امتلكت Bitmine حوالي 4.87 مليون عملة إيثيريوم بمتوسط سعر شراء 2,206 دولار للعملة، مما يجعلها أكبر خزانة إيثيريوم للشركات على مستوى العالم وثاني أكبر خزانة للعملات الرقمية للشركات بعد Strategy.
هذا الاستثمار حالياً تحت سعر التكلفة ولكن ليس بفارق كبير. كانت عملة الإيثيريوم تتداول بالقرب من 2,325 دولار يوم الأربعاء، أي أعلى بنحو 5٪ من متوسط سعر شراء Bitmine. الخسائر غير المحققة البالغة 3.78 مليار دولار في بيان الدخل تعكس الانخفاض من أعلى مستويات العملة في أغسطس 2025 عند 4,900 دولار، وليست خسارة من سعر التكلفة الأساسي.
تغيير نموذج العمل
تحت قواعد المحاسبة بالقيمة العادلة المعتمدة في 2024، تؤثر تقلبات السوق هذه في الأرباح والخسائر سواء باعت الشركة أصولها أم لا.
لكن التحول من شركة تعدين إلى شركة تراهن بقوة على خزانة الإيثيريوم يخلق ضغوطاً جديدة. انخفضت إيرادات التعدين الذاتي بنسبة 86٪ على أساس سنوي إلى 219 ألف دولار للربع. وحلت عملية “الايداع والربح” Staking محل التعدين تماماً، حيث ولّدت 10.2 مليون دولار من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 11 مليون دولار للربع.
التكاليف والمخاطر الجديدة
بلغت النفقات العامة والإدارية 75 مليون دولار للربع، مرتفعة من 964 ألف دولار قبل عام. وللفترة الكاملة البالغة ستة أشهر، بلغت هذه النفقات 298.6 مليون دولار مقابل إيرادات تشغيلية 13.3 مليون دولار فقط. قد يعكس جزء من هذا التعويض القائم على الأسهم المرتبط بزيادة رأس المال، ولكن الفجوة بين تكاليف التشغيل والإيرادات كبيرة بالنسبة لشركة منتجها الأساسي الآن هو الاحتفاظ بعملة رقمية واحدة والربح من إيداعها.
ويكشف الملف أيضاً عن تعرض للمشتقات المالية لم يكن مفصّلاً سابقاً. سجلت Bitmine 65.3 مليون دولار خسائر غير محققة على المشتقات و 24.1 مليون دولار دخل علاوة خيارات خلال الربع، مما يشير إلى أن الشركة تدير استراتيجيات خيارات على حيازاتها من الإيثيريوم، ربما تكون “خيارات بيع مغطاة” Covered Calls لتحقيق عائد إضافي.
نظرة مستقبلية متفائلة
صرح رئيس الشركة توم لي في مارس أن الشركة ترى أن تراجع سعر الإيثيريوم “جذاب، نظراً لقوة أساسياته”، وأشار يوم الاثنين إلى أن Bitmine قد سرعت وتيرة شرائها خلال الأسابيع الأربعة الماضية.
وكانت Bitmine تمتلك 879.6 مليون دولار نقداً اعتباراً من 28 فبراير، بالإضافة إلى 198 بيتكوين، وحصة بقيمة 200 مليون دولار في Beast Industries، ومركزاً بقيمة 85 مليون دولار في Eightco Holdings.
الأسئلة الشائعة
- ماذا فعلت شركة Bitmine؟
تحولت من شركة تعدين إلى أكبر مستثمر شركات في عملة الإيثيريوم، حيث تمتلك ما يقرب من 5٪ من المعروض منها. - هل حققت Bitmine أرباحاً؟
لا، أعلنت عن خسارة صافية كبيرة للربع، لكن جزءاً كبيراً من هذه الخسائر “غير محقق” ويعكس تقلبات السوق وليس بيع الأصول بخسارة. - كيف تكسب Bitmine أموالها الآن؟
إيراداتها الرئيسية الآن تأتي من عملية “الايداع والربح” Staking على عملة الإيثيريوم التي تمتلكها، بعد أن حلت تماماً محل إيرادات التعدين التقليدية.
