شهد وول ستريت يوم 31 مارس 2026 أفضل يوم تداول له منذ ما يقرب من عام. حيث قفز مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 1100 نقطة، وارتفع مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 2.9% في أفضل أداء يومي له منذ مايو الماضي، وصعد مؤشر ناسداق بنسبة 3.8%.
أمل مضيق هرمز والأسواق المالية
سُميت هذه القفزة السوقية بـ “أمل هرمز”، وهي تعتمد على احتمال أن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران والخناق الذي فرضته على إمدادات النفط العالمية قد تكون في طريقها نحو الانتهاء. فقد أشار الرئيس الأمريكي السابق ترامب إلى انفتاحه لإنهاء الحملة العسكرية، بينما قال رئيس إيران إن بلاده لديها “الإرادة اللازمة لإنهاء الحرب” إذا تحققت شروطها الأمنية.
ما الذي تخفيه المشتقات المالية؟
لكن تحت هذه العناوين الرئيسية، كان المتداولون في المنتجات المالية الأكثر تعقيدًا مثل الخيارات والعقود الآجلة لا يصدقون هذا التفاؤل. بينما بدا السوق وكأنه يتحسن، فإن الوضع الحقيقي تحته بقي غير مؤكد. لفهم السبب، يجب استيعاب مفهومين: “الفائدة المفتوحة” وماذا تعني عندما تنكمش.
الفائدة المفتوحة هي القيمة الإجمالية للرهانات النشطة في سوق المشتقات المالية، مثل العقود الآجلة وخيارات التداول التي لم تتم تسويتها أو إغلاقها. عندما تنمو الفائدة المفتوحة، فهذا يعني أن المزيد من المتداولين يضعون أموالهم، معبرين عن قناعتهم باتجاه السوق. وعندما تنخفض، فإنهم يغلقون مراكزهم ويبتعدون.
مشكلة مشتقات البيتكوين البالغة 46 مليار دولار
يتداول البيتكوين على مدار الساعة عبر مئات البورصات في العالم، ويعمل كمقياس حي لرغبة المستثمرين العالمية في المخاطرة. والآن، يعطي هذا المقياس قراءة غامضة.
تبلغ الفائدة المفتوحة الإجمالية في مشتقات البيتكوين حوالي 703,940 بيتكوين، أو ما يقارب 46.85 مليار دولار من حيث القيمة الاسمية. هذا يُظهر سوقًا لا يزال محملاً بالرافعة المالية بعد فترة من التوتر الكبير. إذا كان الأمل بالسلام حقيقيًا، لرأينا متداولين يشترون بقوة. لكن الانخفاض بنسبة 4.41% في الفائدة المفتوحة الذي شهدناه في 1 أبريل يشير إلى الحذر أكثر من الإقناع.
كما أن “معدل التمويل”، وهو الرسوم التي يدفعها المتداولون ذوو المراكز المشتراة للحفاظ عليها، كان إيجابيًا بشكل طفيف فقط وتخللته انخفاضات سلبية متكررة. تشير المعدلات الهادئة للبيتكوين في الأسبوعين الماضيين إلى عدم وجود رغبة في تحمل مخاطر جديدة.
لماذا هذا الانكماش مهم؟
الأهم أن الوجود المؤسسي في مشتقات البيتكوين نما بشكل كبير. من أصل 46 مليار دولار من الفائدة المفتوحة، يوجد أكثر من 7 مليارات دولار في بورصة CME المنظمة، حيث تقوم صناديق التقاعد ومديرو الأصول المتطورون بمعظم عمليات التحوط الخاصة بهم. هذا يعني أن انكماش الفائدة المفتوحة يعكس قرارات تُتخذ في غرف الاجتماعات ومكاتب التداول، وليس فقط المضاربة من الأفراد.
كما تحولت نسبة الخيارات إلى العقود الآجلة في البيتكوين. الخيارات تشبه بوالص التأمين وتوفر حماية ضد تحركات الأسعار المفاجئة. كانت تشكل حصة أكبر بكثير من سوق مشتقات البيتكوين أوائل هذا العام، لكن هذه النسبة انخفضت الآن إلى حوالي 65%. عندما تهيمن العقود الآجلة، يصبح السوق أكثر توجهًا وأقل عزلًا: يمكن التحكم فيه، حتى يحدث خطأ ما بسرعة.
خيارات النفط تحكي القصة نفسها
مضيق هرمز، الممر المائي الضيق الذي يمر عبره حوالي 20% من استهلاك النفط العالمي اليومي، شهد انخفاضًا حادًا في حركة النقل التجاري منذ بدء الصراع. وفقًا لشركة Rystad Energy، تم تعطيل تدفق ما يقرب من 17.8 مليون برميل من النفط والوقود يوميًا.
عندما انخفض سعر خام برنت مؤقتًا دون 100 دولار للبرميل في 1 أبريل، تراجعًا من أعلى مستوى فوق 112 دولارًا قبل أيام فقط، تعاملت الأسواق مع هذا على أنه تأكيد أن الأسوأ قد انتهى.
لكن سوق الخيارات بقي أقل يقينًا. فقد زادت ملكية خيارات الشراء على خام بريت التي تراهن على وصول النفط إلى 150 دولارًا للبرميل بنهاية أبريل عشرة أضعاف في الشهر الماضي. هذه علامة واضحة على أن الأسواق لا تزال ترى خطرًا كبيرًا ناتجًا عن هذا الصراع.
الخلاصة: فجوة بين التفاؤل والحذر
النتيجة هي فجوة بسيطة لكنها مهمة. ترتفع الأسهم بسبب إطار لوقف إطلاق النار لم يتم تأكيده بعد، وتنكمش الفائدة المفتوحة للبيتكوين بينما كان من المفترض أن تعيد البناء، ولا تزال خيارات النفط تسعّر احتمالًا كبيرًا لموجة ارتفاع أخرى في الطاقة.
مؤشر VIX، مقياس الخوف في وول ستريت، انخفض لكنه استقر عند 24.54، وهو مستوى لا يزال يشير إلى قلق مرتفع. الأسوار ماهرة بشكل عام في تسعير المستقبل الذي تريده، لكن المشتقات تحتها تميل إلى تسعير المستقبل الذي تخشاه. والآن، هذان المستقبلان يبدوان مختلفين تمامًا.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حدث في أسواق الأسهم يوم 31 مارس 2026؟
شهدت أسواق الأسهم الأمريكية قفزة كبيرة، حيث سجلت أفضل يوم تداول منذ عام تقريبًا. سبب هذا الارتفاع هو التفاؤل بإمكانية انتهاء الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، مما يخفف أزمة إمدادات النفط العالمية.
ما هي “الفائدة المفتوحة” ولماذا هي مهمة للبيتكوين؟
الفائدة المفتوحة هي القيمة الإجمالية للصفقات النشطة في سوق المشتقات المالية مثل العقود الآجلة. انخفاضها يعني أن المتداولين يغلقون صفقاتهم ويتجهون نحو الحذر. انخفاض الفائدة المفتوحة في البيتكوين رغم الأخبار الإيجابية يشير إلى أن الثقة الحقيقية في التعافي ليست قوية كما تبدو.
ماذا تخبرنا خيارات النفط عن الموقف الحقيقي؟
على الرغم من انخفاض سعر النفط مؤقتًا، فإن سوق الخيارات يظهر قلقًا مستمرًا. حيث زادت الرهانات على ارتفاع سعر النفط إلى 150 دولارًا للبرميل عشرة أضعاف في شهر واحد. هذا يعني أن كبار المتداولين لا يزالون يحمون أنفسهم من خطر صدمة أخرى في أسعار الطاقة، ولا يعتقدون أن الأزمة قد انتهت.
