تستعد لجنة الخدمات المالية الأمريكية لمناقشة تحويل الأصول المالية إلى رموز رقمية (Tokenization) يوم الأربعاء، وذلك في وقت تتسارع فيه جهود البورصات ومشغلي الأسواق والجهات التنظيمية لإدخال الأسهم والسندات وغيرها من المنتجات المالية إلى عالم البلوكشين.
محور الجلسة المقبلة
تشير وثائق اللجنة إلى تركيز الجلسة على مشروعي قانون محددين. الأول يطالب بإجراء دراسة مشتركة بين هيئتي الأوراق المالية (SEC) والعقود الآجلة (CFTC) حول الأوراق المالية والمشتقات المُرمّزة. بينما يسمح الثاني لبعض الشركات المنظمة باستخدام سجلات قائمة على البلوكشين تحت قواعد هيئة الأوراق المالية المستقبلية.
خطوات تنظيمية سابقة
تأتي هذه المناقشات بعد سلسلة من التطورات التي دفعت موضوع “التوحيد” إلى صدارة النقاشات السياسية والسوقية:
- في يناير، أكدت هيئة الأوراق المالية أن الأسهم والسندات المُرمّزة تخضع للقوانين الحالية، حتى لو تم تسجيلها على البلوكشين.
- في وقت سابق من هذا الشهر، وسعت الهيئة إطار عملها تجاه العملات الرقمية، معتبرة أن معظمها ليست أوراقًا مالية، بينما أبقَت الأصول المالية المُرمّزة ضمن نطاق سلطتها بوضوح.
- الأسبوع الماضي، وقعت هيئتا الأوراق المالية والعقود الآجلة اتفاقية تنسيق، مما يدل على تحرك المنظمين لتوحيد الرقابة بينما يناقش الكونجرس القضية.
دفعة من الأسواق التقليدية
تعزز التحركات في السوق أهمية هذا النقاش، حيث تقدمت مشاريع من كيانات كبرى مثل “ناسداك” و”بورصة نيويورك” و”مركز إيداع ومعالجة الأوراق المالية” في تطبيق التوحيد عبر البنية التحتية للسوق.
معركة في حرب طويلة
وصف أحد الخبراء الجلسة بأنها “معركة في حرب طويلة”. وقد تساعد في تقدم التشريعات، وتعطي المشرعين صورة أوضح عن كيفية تغير الأسواق المالية. ومن المتوقع أن تركز المناقشات على الوضع الحالي والمتطلبات التنظيمية للمستقبل.
وستضم قائمة الشهود ممثلين من وول ستريت والبنية التحتية للسوق وصناعة العملات الرقمية، بما في ذلك جمعية سوق الأوراق المالية وجمعية البلوكشين ومركز إيداع ومعالجة الأوراق المالية وناسداك.
أسئلة صعبة بلا إجابات
يشير تكوين الجلسة إلى أن النقاش سيسيطر عليه إلى حد كبير ممثلو الشركات القائمة ومجموعات التجارة، مع تركيز محتمل على الأوراق المالية والمشتقات المُرمّزة والقواعد اللازمة لدعمها.
ولوحظ غياب واضح عن قائمة الشهود، مثل ممثل عن حماية المستهلك أو مستثمر، أو أكاديمي متشكك، أو ممثل عن التمويل اللامركزي (DeFi) أو بروتوكول أصيل في عالم العملات الرقمية.
ويرى محللون أن هذا الغياب قد يفسر سبب تركيز الجلسة على نطاق أضيق من المخاوف التنظيمية، متجاوزةً أسئلة جوهرية. أحد هذه الأسئلة الأساسية هو كيفية تصنيف المنتجات المالية المُرمّزة، حيث أن السوابق القانونية الحالية واختبار “هاوي” لا يجيبان عليها بوضوح.
كما أن مشروع القانون الذي يسمح باستخدام السجلات القائمة على البلوكشين يطرح أسئلة عميقة حول المعايير المطلوبة لهذه السجلات، ومن يتحمل مسؤولية إثبات موثوقيتها، وكيفية التعامل مع حالات الفشل مثل إعادة تنظيم البلوكشين أو فقدان المفاتيح الخاصة.
وأضاف الخبراء أن مشروع القانون الآخر الخاص بتحديث الأسواق عبر التوحيد قد يكون مجرد “آلية تأخير متنكرة في صورة فعل”. كما أن كلا المشروعين لا يتطرقان للسؤال القانوني الأهم: متى يُعتبر الأصل المُرمّز ورقة مالية؟ ولا تعالج الوثائق المنشورة حتى الآن المخاطر على المستثمرين المتعلقة بالأخطاء البرمجية أو التحديثات غير الملحوظة أو إعادة تنظيم البلوكشين.
الأسئلة الشائعة
ما الذي ستناقشه لجنة الخدمات المالية الأمريكية؟
ستناقش اللجنة تحويل الأصول المالية التقليدية (مثل الأسهم والسندات) إلى رموز رقمية على البلوكشين، ودراسة مشروعي قانون متعلقين بتنظيم هذه العملية.
من هم المشاركون الرئيسيون في هذه الجلسة؟
يشارك في الجلسة ممثلون عن وول ستريت (مثل جمعية سوق الأوراق المالية)، وبورصات كبرى (مثل ناسداك)، وشركات البنية التحتية (مثل مركز إيداع الأوراق المالية)، بالإضافة إلى جمعيات من قطاع العملات الرقمية مثل جمعية البلوكشين.
ما هي التحديات الرئيسية التي تواجه توحيد الأصول المالية؟
أبرز التحديات هي عدم وضوح القوانين التنظيمية الحالية، وصعوبة تصنيف الأصل المُرمّز (هل هو ورقة مالية أم لا)، والغياب الملحوظ لأصوات حماية المستثمرين والممثلين عن قطاع التمويل اللامركزي في النقاشات التشريعية الحالية.
