تدوير رأس المال في العملات الرقمية: الأموال تنتقل من الرموز المميزة إلى الأسهم مع صعوبة إطلاق المشاريع الجديدة

يتجه رأس مال المستثمرين بشكل متزايد من العملات الرقمية (التوكنز) إلى شركات التشفير المدرجة في البورصات العامة، وذلك في وقت تواجه فيه إطلاق العملات الجديدة صعوبات كبيرة، وفقاً لأبحاث وتعليقات من شركة DWF Labs.

أزمة إطلاق العملات الجديدة

بناءً على بيانات من Memento Research تغطي مئات من إطلاق العملات عبر منصات التداول المركزية واللامركزية الرئيسية، ذكرت الشركة أن أكثر من 80% من المشاريع انخفض سعرها عن سعر الإطلاق الأولي. وعادة ما يتراوح الانخفاض بين 50% و 70% خلال 90 يوماً تقريباً من الإدراج، مما يشير إلى أن المشترين غالباً ما يواجهون خسائر فورية بعد الإطلاق.

وأوضح أحد الشركاء في DWF Labs أن هذه الأرقام تعكس نمطاً ثابتاً بعد الإدراج وليس مجرد تقلبات سوقية قصيرة الأجل. حيث تصل معظم العملات إلى ذروة سعرية في الشهر الأول ثم تبدأ في الهبوط مع زيادة ضغط البيع.

وركز التحليل على الإطلاق المنظم للعملات المرتبطة بمشاريع لديها منتجات أو بروتوكولات فعلية، وليس على العملات الميمية. وتم تحديد عمليات التوزيع المجانية (الإيردروب) وإتاحة بيع حصص المستثمرين الأوائل كمصادر رئيسية لضغط البيع.

صعود شركات التشفير في الأسواق التقليدية

في المقابل، تشهد الأسواق المالية التقليدية المرتبطة بقطاع التشفير قوة في جذب رأس المال. حيث وصل جمع الأموال من خلال الطروحات العامة الأولية للشركات المتعلقة بالعملات الرقمية إلى حوالي 14.6 مليار دولار في 2025، بزيادة حادة عن العام السابق. كما تجاوزت قيمة عمليات الدمج والاستحواذ 42.5 مليار دولار، وهو أعلى مستوى في خمس سنوات.

وصف الخبراء هذا التحول بأنه “تحويل” لرأس المال وليس انسحاباً منه. إذا كان رأس المال يغادر سوق التشفير ببساطة، لما رأينا هذا النمو الهائل في الطروحات والعمليات الاستحواذ.

فجوة التقييم: لماذا تتفوق الأسهم؟

في تقريرها، قارنت DWF Labs بين شركات مثل Circle و Gemini وقيمة مشاريع العملات الرقمية. ووجدت أن أسهم الشركات العامة تتداول بمضاعفات سعر إلى إيرادات أعلى بكثير من نظيرتها من العملات الرقمية.

ويرجع سبب هذه الفجوة في التقييم إلى سهولة الوصول والتنظيم. حيث أن العديد من المستثمرين المؤسسيين، مثل صناديق المعاشات التقاعدية، مقيدون بالاستثمار في الأوراق المالية المنظمة فقط. كما يمكن تضمين الأسهم العامة في المؤشرات الصناعية وصناديق الاستثمار المتداولة، مما يخلق طلباً تلقائياً عليها.

وأكد خبراء آخرون حدوث تحول في رأس المال من إطلاق العملات الجديدة. “عندما يضيق نطاق المخاطرة، لا يتوقف المستثمرون عن الرغبة في المشاركة في سوق التشفير، لكنهم يبدأون في المطالبة بملكية أوضح وإفصاح أكثر شفافية وطريقاً نحو حقوق قابلة للتنفيذ”.

المستقبل: انقسام دائم في السوق

يتعامل السوق بشكل متزايد على أن العملات الرقمية والشركات شيئان منفصلان. العملة الرقمية وحدها لا يمكن أن تحل محل وجود منتج فعلي أو قنوات توزيع. إذا فشل المشروع في جذب مستخدمين دائمين وحجم معاملات، ينتهي الأمر بتسعير العملة على التوقعات وليس النشاط الحقيقي.

أسهم شركات التشفير المدرجة ليست بالضرورة أكثر أماناً، لكنها أوضح وأسهل للتقييم من قبل المستثمرين. فالشركات العامة تقدم معايير تقارير وحوكمة وإطاراً قانونياً، وتتناسب مع قواعد استثمار المؤسسات المالية.

يُوصف هذا التحول بأنه هيكلي وليس مؤقتاً. بينما ستظل العملات الرقمية جزءاً من شبكات التشفير كحوافز وأدوات حوكمة، فإن رأس المال المؤسسي يفضل بشكل متزايد الاستثمار في الأسهم. “لن تختفي العملات الرقمية، لكننا نرى انقساماً دائماً: البروتوكولات الجادة ذات الإيرادات الحقيقية ستزدهر، بينما سيواجه العدد الكبير من الإطلاق المضاربي بيئة أصعب بكثير”.

الأسئلة الشائعة

• ما الذي يحدث لأسعار العملات الرقمية الجديدة بعد إطلاقها؟
  أظهرت الأبحاث أن أكثر من 80% من العملات الجديدة تنخفض عن سعر إطلاقها الأولي، مع انخفاضات نموذجية تصل إلى 70% في أول 90 يوماً، بسبب ضغط البيع من الموزع المجاني والمستثمرين الأوائل.
• إلى أين يتجه رأس مال المستثمرين الآن؟
  يتجه رأس المال بشكل كبير نحو شركات التشفير المدرجة في البورصات العامة، حيث شهدت طروحاتها الأولية وعمليات الدمج والاستحواذ نمواً قياسياً، بسبب تنظيمها وسهولة تقييمها من قبل المؤسسات الكبيرة.
• هل هذا يعني نهاية العملات الرقمية؟
  لا، هذا لا يعني النهاية. التحول هيكلي ويدل على انقسام السوق: العملات المرتبطة بمشاريع قوية ذات إيرادات حقيقية ستستمر، بينما سيكون الطريق أصعب أمام المشاريع المضاربية التي تفتقد لأساس قوي.