أصبحت المعادن الصناعية فجأة واحدة من أكثر الصفقات ازدحامًا في الصين، حيث ارتفعت أحجام التداول في العقود الآجلة للألومنيوم والنحاس والنيكل والقصدير مع تدفق المتداولين الأفراد على السوق.
تضاعف أحجام التداول بفضل المتداولين الأفراد
دفعت الزيادة الكبيرة في النشاط البورصات والجهات التنظيمية إلى التدخل بشكل متكرر، مما أثار مخاوف من أن موجة من المضاربة – وليس الأساسيات الاقتصادية – هي التي تقود الأسعار والتقلبات. تُظهر بيانات السوق الأخيرة تسارع وتيرة التداول في المعادن الأساسية الرئيسية بشكل استثنائي. وقفزت أحجام التداول في العقود الآجلة مجتمعة على بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بشكل حاد شهرًا بعد شهر، لتصل إلى مستويات أعلى بكثير من المتوسط الأخير.
وتصدرت عقود النيكل هذا الارتفاع، حيث قفزت أحجام التداول عدة أضعاف في شهر واحد فقط. كما شهدت أسواق القصدير نشاطًا غير عادي، حيث تجاوزت أحجام التداول اليومية في بعض الأحيان مستويات تفوق بكثير معايير الاستهلاك الفعلي المعتادة. ويشير هذا الإقبال إلى هيمنة المضاربة على المشتقات المالية، وليس الطلب الصناعي، مع كون مشاركة المتداولين الصغار المحرك الرئيسي.
تحرك البورصات لتهدئة سوق المعادن السريع
أجبرت سرعة هذا الصعود البورصات على التحرك. فقد رفعت بورصتا شنغهاي والبورصات الإقليمية للعقود الآجلة متطلبات الهامش وشدّدت قواعد التداول بشكل متكرر في الأسابيع الأخيرة. قد تشير هذه التدخلات غير المعتادة والمتكررة إلى قلق متزايد بشأن الاستخدام المفرط للرافعة المالية. تاريخيًا، استُخدمت مثل هذه الإجراءات لإبطاء تدفقات المضاربة واستقرار الأسواق عندما تنفصل تحركات الأسعار عن أساسيات العرض والطلب الأساسية.
ومع ذلك، فإن التشديد المتكرر يظهر أيضًا أن:
- فترات النمو المضارب السريع غالبًا ما تسبق التصحيحات الحادة، خاصة في أسواق المشتقات ذات الرافعة المالية العالية.
المعادن النفيسة تضيف إلى حالة التقلب
في الوقت نفسه، ترسل مجموعة المعادن الأوسع إشارات متضاربة. وعلى وجه الخصوص، شهدت الفضة واحدة من أقوى المكاسب في تاريخها، حيث صعدت بشكل حاد خلال العام الماضي قبل أن تدخل في مرحلة تقلب وتراجع. في هذا السياق، يرى بعض الاستراتيجيين أن الفضة والمعادن الأخرى أصبحت مبالغًا في تقييمها مقارنة بمؤشرات السلع الأوسع. في الدورات السابقة، سبقت مثل هذه الظروف أحيانًا مرحلة من انخفاض الأسعار.
بينما يرى آخرون أن قيود العرض الهيكلية والطلب الصناعي القوي، خاصة من تقنيات التحول في مجال الطاقة، يمكن أن تستمر في دعم الأسعار المرتفعة على المدى الطويل. يعكس هذا الاختلاف في الآراء سوقًا يعاني للتمييز بين الاتجاهات الهيكلية والفائض المضارب.
قوى اقتصادية كبرى خلف هذا الصعود
بخلاف المضاربة الفردية، يأتي صعود المعادن وسط تحولات اقتصادية كلية أوسع. فقد كانت الصين تقلل باستمرار من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية مع زيادة احتياطياتها من الذهب. ويعزز هذا التصور بأن رأس المال العالمي يسعى بشكل متزايد إلى التنويع بعيدًا عن الأصول المالية التقليدية.
أفاد بنك الشعب الصيني عن أشهر متتالية من تراكم الذهب، وهو اتجاه حذت حذوه عدة بنوك مركزية أخرى في السنوات الأخيرة. بينما لا تفسر هذه الاتجاهات الاقتصادية الكلية مباشرة موجة التداول في المعادن الصناعية التي يقودها الأفراد، إلا أنها تساهم في رواية أوسع مفادها أن المستثمرين على مستويات متعددة – من الأفراد إلى المؤسسات السيادية – يعيدون تقييم المخاطر والسيولة ودور الأصول الملموسة في محافظهم الاستثمارية.
يشير مزيج المضاربة الفردية، وتشديد ضوابط البورصات، والإشارات الاقتصادية المختلطة إلى أن التقلبات من المرجح أن تظل مرتفعة في الأشهر المقبلة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يسبب الزيادة الكبيرة في تداول المعادن في الصين؟
السبب الرئيسي هو تدفق المتداولين الأفراد والمضاربة على العقود الآجلة للمعادن مثل النيكل والقصدير، وليس بسبب زيادة الطلب الصناعي الفعلي.
كيف ترد البورصات على هذا النشاط؟
تقوم البورصات مثل بورصة شنغهاي للعقود الآجلة برفع متطلبات الهامش وتشديد قواعد التداول بشكل متكرر في محاولة لتبريد السوق وتقليل المخاطر الناتجة عن المضاربة والرافعة المالية العالية.
هل ستستمر أسعار المعادن في التقلب؟
من المرجح أن تظل التقلبات مرتفعة في الفترة القادمة بسبب استمرار المضاربة من قبل الأفراد، وتدخلات البورصات للحد منها، بالإضافة إلى وجود إشارات اقتصادية كبرى متضاربة حول اتجاهات السوق طويلة الأجل.
