في رحلة البحث عن مخزن قيمة أفضل، انتقل البشر من الأصداف إلى المعادن والآن إلى الأصول الرقمية. نظرًا لأن بيتكوين (BTC) يمتلك العديد من صفات مخزن القيمة الجيد، فقد جذب انتباه الخبراء والمستثمرين الأفراد منذ عام 2009. إنه نادر وقابل للاستبدال مثل الذهب، لكن لأنه ليس له وجود مادي، لا يمكن اعتباره غير قابل للتدمير. قبل عام من تقليل مكافأة بيتكوين الثالث في 2020، قدم كاتب مجهول يُدعى PlanB نموذج “المخزون إلى التدفق” لبيتكوين لدعم فكرة كونه مخزنًا للقيمة.
ما هو نموذج المخزون إلى التدفق؟
يمكن تعريف نموذج المخزون إلى التدفق بأنه نتيجة عملية حسابية تقسم إجمالي المعروض الحالي من الأصل على إنتاجه السنوي الجديد. من الواضح أن ارتفاع الإنتاج السنوي يخفض النتيجة، بينما يرفعها محدودية الإنتاج. كان إدخال هذا النموذج في عالم بيتكوين مثيرًا للمستثمرين طويلي الأجل، لأن الإنتاج السنوي لـ BTC مبرمج للانخفاض بعد كل “تخفيض” يحدث كل أربع سنوات تقريبًا. هذا يعني أن قيمة “المخزون إلى التدفق” لـ BTC ستستمر في الزيادة بانتظام.
لماذا اشتهر نموذج بيتكوين S2F؟
منذ ظهور النموذج، لاحظ المحللون أنه كان يتنبأ بحركة السعر بدقة مذهلة. ربما كان السبب هو أن تخفيض مكافأة 2020 دفع بسعر BTC إلى مستويات قياسية جديدة في العام التالي. هذا الزخم الصاعد والقيم المرتفعة للنموذج جعلته مشهورًا جدًا، حيث كان PlanB نفسه يتباهى بدقته على وسائل التواصل الاجتماعي.
كيف يعمل النموذج في سياق بيتكوين؟
على عكس الذهب الذي يمكن زيادة إنتاجه، لن يتجاوز عدد عملات BTC 21 مليون قطعة أبدًا. إنتاج الذهب قد يتسارع، لكن المعروض الجديد من بيتكوين سينخفض فقط. هذا يعني أن BTC يتفوق على الذهب من حيث الندرة. حالياً، قيمة “المخزون إلى التدفق” لبيتكوين تبلغ حوالي 121، وهو رقم مثير للإعجاب يجذب العديد من المستثمرين الجدد. ومع ذلك، تظل التقلبات الحادة عائقًا أمام تفوقه العملي على أصول مثل الذهب والفضة.
انتقادات المحللين والباحثين
كما هو معتاد، ظهر النقاد مع انتشار فكرة النموذج. أهم تحفظ لهم يتعلق بعنصر الطلب. فمعادلات العرض والإنتاج لا تعني شيئًا إذا ركد الطلب أو انخفض. الذهب تريليونات لأنه يحتفظ بطلبه المتزايد منذ قرون.
انتقاد آخر يشكك في موثوقية النموذج للمستقبل، مؤكدًا أن نجاحه السابق لا يضمن استمراريته. فالنموذج تنبأ بأسعار 2021-2022، لكنه لم يسير كما هو متوقع بعد تخفيض مكافأة 2024.
أداء النموذج في السنوات الأخيرة
شهدت بيتكوين تقلبات كبيرة. بعد وصولها إلى مستوى قياسي في مارس 2024، بدأ السعر في الانخفاض بعد التخفيض رغم تجاوز قيمة S2F للرقم 100. لاحقًا، وصلت إلى مستوى قياسي جديد في أكتوبر 2025. لكن الملاحظ أن قيمة S2F المرتفعة لم تترجم إلى ارتفاع هائل في السعر كما توقع البعض، مما يظهر محدودية الاعتماد على النموذج وحده.
الخلاصة: مكانة النموذج اليوم
تكمن الأهمية الرئيسية لنموذج S2F لبيتكوين في عام 2026 في الجانب التعليمي أكثر من الجانب العملي. فهو يساعد المبتدئين في فهم كيفية تأثير آليات العرض على قيمة الأصل ولماذا تتم مقارنة بيتكوين بالذهب.
يتفق المتداولون المحترفون على أنه لا يجب اعتماد هذا النموذك كأداة تنبؤ أولية. لا توجد أداة تحليلية، سواء فنية أو أساسية، تكفي وحدها لقيادة قرارات التداول. الحكمة تكمن في الجمع بين مناهج تحليلية متعددة بدلاً من الوثوق في معادلة واحدة للتنبؤ بأسعار المستقبل.
باختصار، كان نموذج المخزون إلى التدفق طريقة قوية لفهم حركة سعر بيتكوين قبل خمس سنوات، لكن السوق ذكي ومعقد لدرجة أن لا أداة واحدة تكفي على المدى الطويل.
الأسئلة الشائعة
- ما هو نموذج المخزون إلى التدفق لبيتكوين؟
هو نموذج يقيس ندرة بيتكوين بقسمة إجمالي المعروض على الإنتاج السنوي، مما يساعد في تقييم قيمته المحتملة على المدى الطويل. - هل نموذج S2F دقيق للتنبؤ بأسعار بيتكوين؟
أصبح النموذج أقل موثوقية في السنوات الأخيرة، حيث لم تتبع أسعار بيتكوين بعد تخفيض 2024 توقعاته السابقة. - هل يجب أن أعتمد على هذا النموذج فقط في استثماري؟
لا، يجب على المستثمرين استخدام نموذج S2F إلى جانب أدوات تحليلية أخرى وليس الاعتماد عليه وحده لقرارات التداول.
