إذا فشل الكونجرس الأمريكي في تمرير قانون لتنظيم سوق العملات الرقمية هذا العام، فلن يعود السوق إلى أجواء التهديد بالتطبيق الصارم للقوانين كما حدث في 2022 و2023. لكنه سيبقى مقيداً في هيكليته الأساسية، وذلك في وقت يتسارع فيه الاعتماد العالمي للعملات الرقمية ويزداد اهتمام المؤسسات المالية الكبيرة، وفقاً لتحذيرات من شركة “بينشمارك” للوساطة المالية.
ماذا يعني عدم وجود قانون واضح؟
كتب المحلل مارك بالمر في تقرير يوم الاثنين أن “غياب التشريع المنظم سيؤدي إلى استمرار وجود مخاطر هيكلية في معظم قطاعات الأصول الرقمية”. وأضاف أن هذا سيحد من نمو قيمة المنصات العاملة في السوق الأمريكية.
وأوضح بالمر أن فشل تمرير القانون سيتسبب في تأخير نضوج صناعة العملات الرقمية، وليس إيقافها. مما يجعل السوق الأمريكية تعمل بأقل من طاقتها الكاملة، حيث يفضل المستثمرون التركيز على البيتكوين والشركات ذات المركز المالي القوي ومشاريع البنية التحتية ذات التدفق النقدي، ويتجنبون القطاعات الحساسة للوائح مثل منصات التبادل والتمويل اللامركزي والعملات الرقمية البديلة.
تفاصيل القانون والمفاوضات الجارية
يهدف مشروع القانون إلى تحديد هيكل سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة، من خلال توضيح كيفية تصنيف الأصول الرقمية كسلع أو أوراق مالية، وتحديد دور هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) في الإشراف عليها.
وبينما أدى إقرار القانون في مجلس النواب العام الماضي إلى تحويل النقاش نحو تفاصيل مثل عائدات العملات المستقرة وواجهات التمويل اللامركزي، فإن المفاوضات في مجلس الشيوخ تسير ببطء وتواجه خلافات، مما يزيد من خطر تأجيل الموافقة النهائية إلى العام المقبل.
من الأكثر تضرراً في حال التأخير؟
قال بالمر إن الأسواق بدأت بالفعل في احتساب مخاطر هذا التأخير. وبدون قانون منظم، ستواجه منصات التبادل:
- استمرار عدم اليقين بشأن إدراج العملات الجديدة.
- ارتفاع تكاليف الامتثال للقوانين.
- قيود على التوسع في منتجات ذات هوامش ربح أعلى.
كما قد يتأخر تطوير نماذج ربحية للعملات المستقرة بسبب عدم وضوح القواعد المتعلقة بتوزيع العائدات.
من ناحية أخرى، ستكون شركات البيتكوين والشركات التي تركز على خزينتها منه، معزولة نسبياً عن هذه المخاطر، نظراً للوضع الواضح للبيتكوين كسلعة. كما أن عمال التعدين ومشاريع البنية التحتية المدعومة بالطاقة أقل عرضة للمخاطر أيضاً.
أما أكثر القطاعات تضرراً فهي منصات التمويل اللامركزي والعقود الذكية، حيث يستمر الغموض التنظيمي في تقييد مشاركة المستثمرين الأمريكيين. بينما تحافظ شركات حفظ الأصول والامتثال على مواقع دفاعية نسبياً.
نظرة مستقبلية متفائلة
على الرغم من التأخيرات، لا يزال بالمر يعتبر أن احتمالية تمرير قانون تنظيم سوق العملات الرقمية مرتفعة، حتى لو كان بشكل مخفف. ويجادل بأن أي نسخة من التشريع ستقلل من المخاطر التنظيمية وستفتح الباب لمشاركة مؤسسية أوسع في السوق.
الأسئلة الشائعة
ماذا سيحدث إذا لم يمرر الكونجرس الأمريكي قانون تنظيم العملات الرقمية؟
سيبقى السوق الأمريكي مقيداً ومتأخراً عن السوق العالمي، مع استمرار ارتفاع التكاليف وعدم اليقين للمنصات، خاصة في قطاعات مثل التبادل والتمويل اللامركزي.
من الأكثر تضرراً من عدم وجود قانون واضح؟
منصات التبادل والتمويل اللامركزي والعملات البديلة هي الأكثر تضرراً، بينما تعتبر شركات البيتكوين والتعدين أقل تأثراً بسبب الوضع الواضح للبيتكوين كسلعة.
هل هناك أمل في إقرار القانون؟
نعم، لا تزال احتمالية إقرار القانون مرتفعة وفقاً للتقرير، حتى لو تأخر إلى العام المقبل أو تم إقرار نسخة مخففة منه، مما سيساعد في تقليل المخاطر وجذب المستثمرين الكبار.
