وكالة فيتش للتصنيفات تعلن عن مخاطر عالية في القيمة السوقية للأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين
أصدرت وكالة التصنيف الائتماني العالمية فيتش تحذيراً صارخاً من المخاطر العالية المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بعملة البيتكوين، وهو تحذير قد يعرقل انتشار المنتجات الائتمانية المرتبطة بالعملات الرقمية بين المستثمرين المؤسسيين.
تحذير فيتش: مخاطر كبيرة على المنتجات الائتمانية المدعومة بالبيتكوين
في تقييم نشر يوم الاثنين، قالت فيتش إن الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين تحمل “مخاطر متزايدة” تتوافق مع التصنيفات الائتمانية ذات الدرجة المضاربة. هذه المنتجات هي أدوات مالية يتم إنشاؤها عادةً عن طريق تجميع عملة البيتكوين أو أصول مرتبطة بها، ثم إصدار ديون باستخدام هذه الضمانات كغطاء.
وأوضحت الوكالة أن هذه الخصائص قد تضع المنتجات في فئة المضاربة، وهو تصنيف يرتبط بجودة ائتمانية أضعف واحتمالية أعلى للخسائر.
تأثير التحذير على سوق العملات الرقمية
تعد فيتش واحدة من أكبر ثلاث وكالات تصنيف ائتماني في الولايات المتحدة، ولتقييماتها دور مؤثر في كيفية تقييم البنوك ومديري الأصول والمؤسسات الأخرى للأدوات المالية الناشئة، خاصة تلك المرتبطة بالأصول عالية التقلب مثل البيتكوين.
وأشارت فيتش إلى التقلب “المتأصل” في سعر البيتكوين، بالإضافة إلى مخاطر الطرف المقابل الكامنة في هذه الهياكل المالية.
دروس من الماضي: إخفاق شركات الإقراض الرقمية
كما استشهدت الوكالة بموجة إخفاقات شركات الإقراض في مجال العملات الرقمية خلال تراجع السوق في الفترة 2022-2023، كمثال تحذيري على كيف يمكن للنماذج القائمة على الضمانات أن تتداعى بسرعة خلال فترات ضغوط السوق.
وقالت فيتش: “تقلب سعر البيتكوين هو اعتبار رئيسي للمخاطر”، محذرة من أن اختراق مستويات التغطية يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل قيمة الضمانات وتحقيق الخسائر.
مستويات التغطية تشير إلى النسبة بين ضمانات البيتكوين ومقدار الديون المصدرة مقابلها. ويمكن أن تتسبب الانخفاضات الحادة في الأسعار في انخفاض هذه النسبة دون الحدود المطلوبة، مما يؤدي إلى طلبات هامش إضافي وتصفية قسرية للضمانات.
سلسلة تحذيرات مستمرة
يأتي هذا التقييم بعد تحذير سابق من فيتش الشهر الماضي، عندما حذرت البنوك الأمريكية من المخاطر المتصلة المرتبطة بالتعرض الكبير للأصول الرقمية. وذكرت فيتش في ذلك الوقت المخاطر المحتملة على السمعة والسيولة والامتثال للبنوك التي تشارك بنشاط في الأنشطة المتعلقة بالعملات الرقمية.
دور البيتكوين في الائتمان المؤسسي
أصبحت البيتكوين مركزية بشكل متزايد في الملاءة الائتمانية للشركات العامة التي تمتلك حيازات كبيرة من الأصول الرقمية، خاصة تلك التي تصدر سندات قابلة للتحويل أو ديونًا مضمونة بضمانات.
ومع ذلك، يبدو أن تحذير فيتش يركز بشكل أضيق على أدوات الائتمان والتوريق حيث يعتمد السداد مباشرة على قيمة الضمانات الأساسية. ولا يشير التقييم إلى صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة، والتي يتم هيكلتها كأدوات استثمارية تشبه الأسهم وليس كمنتجات ائتمانية.
في الواقع، لاحظت فيتش أن اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة ETF قد يساهم في “توسيع قاعدة الحاملين”، وهو تطور قد “يخفض بشكل محتمل” من تقلب سعر البيتكوين خلال فترات ضغوط السوق.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حذرت منه وكالة فيتش بالتحديد؟
حذرت وكالة التصنيف الائتماني فيتش من أن الأوراق المالية والقروض المدعومة بعملة البيتكوين تحمل مخاطر ائتمانية عالية وتقلب كبير، مما يجعلها تشبه المنتجات المضاربة التي قد تؤدي إلى خسائر.
ما هي أكبر المخاطر التي ذكرتها فيتش؟
أهم المخاطر هي التقلب الشديد في سعر البيتكوين نفسه، ومخاطر تعثر الأطراف الأخرى في الصفقات، حيث أن انخفاض سعر البيتكوين بسرعة قد يؤدي إلى عدم كفاية الضمانات المغطية للقروض.
هل يعني هذا أن كل المنتجات المرتبطة بالبيتكوين خطيرة؟
لا، التحذير يركز بشكل أساسي على المنتجات الائتمانية والقروض المضمونة بالبيتكوين. أما المنتجات الأخرى مثل صناديق البيتكوين الاستثمارية المتداولة (ETF) فلها هيكل مختلف وقد ذكرت فيتش أنها قد تساعد في استقرار السوق على المدى الطويل.
