هذه الدورة المؤسسية بقيادة البيتكوين تثبت أن الهبوط لمدة ثلاثة أشهر ليس شتاءً: تقرير جلاسنود

شهد سعر البيتكوين انخفاضًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما أعاد إحياء الحديث عن قدوم “شتاء التشفير” مجددًا. حيث انخفض السعر بنحو 18% خلال هذه الفترة، ورأى بعض المحللين أن ضعف أداء أسهم شركات التشفير دليل على بداية تراجع شامل في السوق.

هل نحن على أعتاب شتاء التشفير؟

شهدت بعض الأصول تراجعًا حادًا، مثل شركة American Bitcoin Corp التي انخفضت بنسبة 40% يوم الثلاثاء. كما تأثرت أصول أخرى مرتبطة بترامب. هذا أدى إلى انتشار فكرة أن سوق العملات الرقمية يدخل في مرحلة هبوط طويلة.

الأرقام تكشف قصة مختلفة

لكن البيانات الأساسية للسوق لا تدعم هذا الرأي المتشائم. وفقًا لتقرير حديث، اجتذب البيتكوين أكثر من 732 مليار دولار من رأس المال الجديد منذ أدنى نقطة في عام 2022.

هذا يعني أن دورة النمو الحالية شهدت تدفقات استثمارية أكبر من جميع الدورات السابقة مجتمعة. كما أن مقياس “القيمة الرأسمالية المُحققة” – الذي يقيس رأس المال المستثمر فعليًا – ارتفع إلى حوالي 1.1 تريليون دولار. هذا المؤشر عادةً ما يكون أول من يتراجع عند بداية الشتاء الحقيقي، وهو ما لا يحدث الآن.

مؤشرات إيجابية تدعم استمرار السوق

هناك عدة عوامل تشير إلى أن ما نراه هو مرحلة تصحيح طبيعية وليس نهاية الدورة الصعودية:

• التقلب ينخفض: انخفض تقلب سعر البيتكوين السنوي من 84% إلى 43%، مما يشير إلى سيولة أعلى ومشاركة أوسع من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).
• صناديق ETF تستمتع: لا تزال صناديق البيتكوين ETF تشتري وتجمع ما يقرب من 6.9% من المعروض من البيتكوين. في شتاء التشفير الحقيقي، تتوقف هذه الصناديق عن الشراء.
• المعدنون أقوياء: ارتفع مؤشر شركات تعدين البيتكوين بنسبة 35% رغم انخفاض السعر، على عكس ما يحدث عادةً في فترات الركود.
• نمط تاريخي مألوف: يشبه الانخفاض الحالي التصحيحات التي حدثت في منتصف الدورات الصعودية السابقة في أعوام 2017 و2020 و2023، قبل أن يستمر السعر في الصعود.

الخلاصة: مرحلة تصحيح وليس شتاءً

باختصار، مؤشرات السوق الهيكلية مثل رأس المال القياسي، وانخفاض التقلب، والطلب المستمر من صناديق الاستثمار، جميعها تشير إلى أن السوق يمر بمرحلة استقرار بعد صعود تاريخي. الوضع الحالي لا يشبه البداية الحقيقية لشتاء التشفير.

أسئلة شائعة

هل انتهى السوق الصاعد للبيتكوين؟
لا تشير البيانات الأساسية إلى ذلك. التدفقات الاستثمارية لا تزال قوية، ومؤشرات مثل القيمة الرأسمالية المُحققة في مستويات قياسية.

لماذا ينخفض السعر إذن؟
هذا انخفاض طبيعي في منتصف الدورة الصعودية لتصحيح الزيادة السريعة، وهو نمط متكرر حدث في دورات سابقة قبل استئناف الصعود.

ما الفرق بين التصحيح وشتاء التشفير؟
التصحيح انخفاض مؤقت وقصير الأمد في السعر، بينما شتاء التشفير فترة ركود طويلة تنخفض فيها السيولة بشدة وتتوقف الاستثمارات الجديدة.