هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) توافق على أمر معادلة رأس المال لمتعاملي المقايضات غير المصرفيين في الاتحاد الأوروبي
هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) سهّلت الأمور على جزء معين من عالم المشتقات المالية. في 12 مايو، أصدرت الهيئة قرارًا يسمح لبعض شركات المقايضة غير المصرفية الفرنسية بالامتثال لمتطلبات رأس المال وإعداد التقارير المالية الأمريكية من خلال اتباع القانون الفرنسي بدلاً من ذلك.
بمعنى آخر: إذا كنت تاجر مقايضات مقيمًا في فرنسا ومسجلاً لدى الهيئة، فلن تحتاج بعد الآن للتعامل مع مجموعتين منفصلتين من قواعد رأس المال. مجموعة واحدة من القواعد، إذا طبقت بشكل صحيح، تغطي الآن جانبي المحيط الأطلسي.
ماذا يعني القرار بالضبط؟
يمنح القرار ما يسميه المنظمون “الامتثال البديل المشروط”. بالتحديد، ينطبق القرار على تجار المقايضات غير المصرفيين المسجلين لدى الهيئة، والذين تم تأسيسهم ومقرهم في فرنسا. هذه الشركات تعمل بالفعل تحت لائحة شركات الاستثمار الأوروبية (IFR) وتوجيه شركات الاستثمار الأوروبية (IFD)، اللذين ينظمان مقدار رأس المال الذي يجب أن تحتفظ به الشركات المالية غير المصرفية وكيفية الإبلاغ عن مراكزها المالية.
نظرت الهيئة في هذه القواعد الأوروبية ووجدتها متكافئة بدرجة كافية مع متطلباتها الخاصة لرأس المال والتقارير المالية. لذلك، بدلاً من إجبار الشركات الفرنسية على الامتثال لكلا الإطارين في نفس الوقت، تسمح لها بالاعتماد على المعايير الأوروبية التي تتبعها بالفعل.
ولكن هناك شروط مرتبطة بذلك. يجب على الشركات أولاً إخطار الهيئة والحصول على تأكيد صريح من موظفيها قبل الاعتماد على إطار الامتثال البديل. وبالنسبة لأي التزامات جديدة ينشئها القرار، تحصل الشركات على 180 يومًا إضافية للامتثال.
لماذا هذا مهم أبعد من التفاصيل التنظيمية؟
المشكلة التي تواجهها هذه الشركات هي التجزئة التنظيمية. بعد الأزمة المالية لعام 2008، أعادت كل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي هيكلة قواعد المشتقات المالية. ذهبت أمريكا مع قانون دود-فرانك. بينما طورت أوروبا أطرها الخاصة، بما في ذلك لائحة البنية التحتية للسوق الأوروبية (EMIR)، وبالنسبة لشركات الاستثمار غير المصرفية تحديدًا، لائحة وتوجيه شركات الاستثمار (IFR وIFD).
قرارات التكافؤ هي الحل التنظيمي لهذه المشكلة. أصدرت الهيئة أوامر مماثلة في الماضي لكيانات في ولايات قضائية أخرى، معترفة بأنه ليس من الضروري أن يكون لكل دولة قواعد متطابقة، فقط قواعد متكافئة. ومن الجدير بالذكر أن هذا القرار الخاص بفرنسا أضيق من القرارات السابقة التي شملت نطاقًا أوسع من الاتحاد الأوروبي، مما يشير إلى معايرة النهج التنظيمي استجابةً للوائح رأس المال المتطورة.
هذا القرار بالتحديد ملحوظ لأنه يستهدف إطار IFR/IFD، وهو النظام المخصص للاتحاد الأوروبي لشركات الاستثمار غير المصرفية. من خلال الاعتراف به، تشير الهيئة إلى أن نهج أوروبا في تنظيم هذه الكيانات غير المصرفية يلبي معاييرها.
ماذا يعني هذا للمشاركين في السوق؟
الطبيعة المشروطة للقرار تستحق المتابعة عن كثب. شرط أن تقوم الشركات بإخطار الهيئة والحصول على تأكيد الموظفين قبل الاعتماد على الامتثال البديل يعني أن الهيئة تبقي على زمام الأمور. إذا تغيرت ظروف الشركة، أو إذا عدل الاتحاد الأوروبي إطار IFR/IFD الخاص به بطرق لا ترضي الهيئة، يمكن نظريًا إعادة النظر في هذا التأكيد.
فترة الامتثال البالغة 180 يومًا للالتزامات الجديدة تشير أيضًا إلى أن هناك متطلبات تدريجية مدمجة في القرار تتجاوز مجرد الموافقة على القانون الفرنسي. ستحتاج الشركات إلى تحديد الالتزامات الأمريكية التي يغطيها الامتثال البديل وتلك التي لا تزال تتطلب امتثالاً مباشرًا للهيئة.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هو الامتثال البديل المشروط الذي منحته الهيئة للشركات الفرنسية؟
ج: هو قرار يسمح لشركات المقايضة غير المصرفية الفرنسية المسجلة لدى الهيئة باستخدام القوانين الفرنسية والأوروبية (IFR/IFD) بدلاً من القوانين الأمريكية لتلبية متطلبات رأس المال والتقارير المالية، بشرط إخطار الهيئة والحصول على موافقتها المسبقة. - س: لماذا أصدرت الهيئة هذا القرار الآن؟
ج: لحل مشكلة التجزئة التنظيمية بعد أزمات مالية سابقة، حيث أن تطبيق مجموعتين من القواعد في وقت واحد كان مكلفًا ومعقدًا. يقر القرار بأن القواعد الأوروبية متكافئة مع القواعد الأمريكية، مما يسهل الامتثال على الشركات. - س: ما هي الشروط التي يجب على الشركات الفرنسية الالتزام بها للاستفادة من القرار؟
ج: يجب على الشركات أولاً إخطار هيئة تداول السلع الآجلة والحصول على تأكيد كتابي صريح من موظفيها. كما تحصل على 180 يومًا إضافية للامتثال لأي التزامات جديدة يفرضها القرار، ويجب أن تظل القواعد الأوروبية مطابقة للمعايير الأمريكية.
