أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في إشعار نُشر في 27 أبريل 2026، عن فتح باب التعليق على اقتراح من بورصة NYSE Arca لتعديل قواعد إدراج الصناديق الاستثمارية. الاقتراح يفرض قاعدة جديدة تنص على أن 85% على الأقل من صافي أصول الصندوق يجب أن تكون في أصول مؤهلة مسبقًا، مما يحد من التعرض للأصول غير القياسية. هذا التغيير يهدف إلى تشديد متطلبات المحافظ الاستثمارية للصناديق المستقبلية، خاصة تلك التي تركز على العملات الرقمية والسلع.
يسعى الاقتراح إلى تعديل القاعدة 8.201-E، وهي الإطار العام لإدراج الصناديق الاستثمارية القائمة على السلع. بموجب التعديل، يجب أن تكون 85% من صافي قيمة أصول الصندوق في أصول مسموح بها بالفعل، مثل السلع المؤهلة، الأصول القائمة على السلع، الأوراق المالية، النقد، وما يعادله. أما الـ15% المتبقية فيمكن أن تشمل أصولًا أخرى لا تستوفي شروط الأهلية بشكل مستقل، طالما يظل الصندوق متوافقًا مع القواعد. ينص الإشعار على أن هذا الإطار سيساعد في السماح بإدراج المزيد من الصناديق مع الحفاظ على معظم التعرض لأصول تدعم مراقبة السوق.
الاقتراح يشمل أيضًا حساب المشتقات المالية المدرجة وغير المدرجة (OTC) بناءً على قيمتها الاسمية الإجمالية. هذا يعني أن المراكز الكبيرة في الخيارات أو العقود الآجلة قد تؤثر على أهلية المنتج. يجب على الجهات الراعية مراقبة نسبة 85% يوميًا وإخطار NYSE Arca فورًا إذا خرج الصندوق عن الامتثال.
قيود الأهلية تحد من المشتقات والأصول غير المؤهلة
الأمثلة في الاقتراح توضح لماذا قد يكون هذا الحد مهمًا للصناديق المستقبلية. صندوق يمتلك 95% من قيمته في أصول مؤهلة مثل البيتكوين، الإيثيريوم، سولانا، وXRP سيلبي المعيار المقترح. هذه الأصول مؤهلة لأنها تستند إلى عقود آجلة تم تداولها في أسواق محددة لمدة ستة أشهر على الأقل ومرتبطة بمنتجات متداولة في البورصة توفر تعرضًا كبيرًا.
صندوق يركز على الذهب باستخدام الذهب والعقود الآجلة للذهب سيكون مؤهلاً إذا استوفت جميع المقتنيات القواعد الحالية. لكن صندوقًا يحتفظ بالبيتكوين وخيارات شراء (OTC) على صندوق بيتكوين متداول (ETF) سيفشل إذا كان حوالي 71% فقط من تعرضه يلبي المعايير المطلوبة. هذا المثال يوضح كيف يمكن للمشتقات غير المؤهلة أن تطغى على مركز البيتكوين المؤهل. تريد NYSE Arca أيضًا استبعاد الأصول غير القابلة للاستبدال (NFTs) والمقتنيات من تعريف السلع في القاعدة، لأنها لم تكن ضمن الاعتبار عند وضع المعايير الحالية.
بالإضافة إلى صناديق العملات الرقمية، يشير الاقتراح إلى مسار أكثر صرامة للموافقات على المنتجات. لا يزال بإمكان NYSE Arca طلب موافقات منفصلة للصناديق التي تتضمن أصولًا غير قابلة للاستبدال أو مقتنيات، لكن هذه المنتجات لن تكون مؤهلة عبر طريق الإدراج العام. تقول البورصة إن حد 85% يتوافق مع منتجات مماثلة قائمة على السلع ويدعم المنافسة بين المصدرين والبورصات. ينص الاقتراح أيضًا على أن الإطار مصمم لتحسين قدرة البورصة على مراقبة التداول، ردع التلاعب، وحماية المستثمرين مع تمكين إدراج منتجات إضافية.
يمكن لهيئة SEC الموافقة على الاقتراح، رفضه، أو فتح إجراءات خلال فترة المراجعة. يمكن للأطراف المعنية تقديم تعليقات إلى الهيئة حول تغيير القاعدة، بما في ذلك الحجج حول ما إذا كان يلبي متطلبات قانون الأوراق المالية. الخلاصة أن صناديق العملات الرقمية والسلع المستقبلية قد تحصل على مرونة أكبر، ولكن فقط تحت حدود تعرض أكثر صرامة.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو الاقتراح الجديد من NYSE Arca الذي تعلق عليه هيئة SEC؟
ج: الاقتراح يفرض قاعدة أن 85% من صافي أصول أي صندوق استثماري (مثل صناديق العملات الرقمية أو السلع) يجب أن تكون في أصول مؤهلة مسبقًا، مثل البيتكوين أو الإيثيريوم أو الذهب. الـ15% المتبقية يمكن أن تكون في أصول أخرى غير مؤهلة، لكن بشرط الامتثال للقواعد. - س: كيف سيؤثر هذا على صناديق العملات الرقمية مثل البيتكوين؟
ج: الصناديق التي تلتزم بنسبة 85% من أصولها في أصول مؤهلة (مثل البيتكوين والعملات الرقمية المدعومة بعقود آجلة) ستستمر في الأهلية للإدراج. لكن الصناديق التي تستخدم مشتقات غير مؤهلة (مثل خيارات خارج البورصة) قد تخفق في تحقيق النسبة المطلوبة، مما يحد من خياراتها الاستثمارية. - س: ماذا يعني هذا لمستقبل العملات الرقمية والسلع في الأسواق المالية؟
ج: الاقتراح يشير إلى تشديد الرقابة من هيئة SEC، لكنه يفتح الباب أيضًا لمزيد من الإدراجات للصناديق المتوافقة مع القواعد الجديدة. قد يصبح من الأسهل إدراج صناديق جديدة تركز على أصول مؤهلة مثل البيتكوين والإيثيريوم، ولكن مع مراقبة يومية صارمة للنسب المئوية.
