تخطط منصة التوقعات كالشي (Kalshi) لإطلاق واحدة من أشهر أدوات التداول في عالم الكريبتو إلى سوق الأسهم الأمريكية، من خلال عقود مستقبلية دائمة مرتبطة بشركات مثل تسلا وأبل وإنفيديا، ويمكن تداولها على مدار الساعة.
ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن الشركة تنوي التقدم بطلب للحصول على موافقة الجهات التنظيمية لتقديم حوالي 60 عقداً مستقبلياً دائماً مرتبطاً بأسهم فردية وصناديق مؤشرات متداولة. وإذا تمت الموافقة، ستكون هذه أول عقود دائمة منظمة لأسهم فردية في الولايات المتحدة.
ما هي العقود المستقبلية الدائمة؟
العقود المستقبلية الدائمة، أو ما يُعرف بـ “بيربس” (Perps)، تتيح للمتداولين المراهنة على صعود أو هبوط أصل معين، غالباً بأموال مقترضة، دون أن تنتهي صلاحية العقد أبداً. بدلاً من ذلك، يدفع المتداولون مبالغ منتظمة لبعضهم البعض للحفاظ على سعر العقد قريباً من سعر الأصل الذي يتتبعه.
أصبحت هذه العقود واحدة من أكبر الأعمال في عالم الكريبتو منذ أن أطلقت منصة BitMEX هذه المنتجات في 2016. والآن، تتيح منصات أحدث مثل Hyperliquid للمتداولين فتح مراكز برافعة مالية على بيتكوين ومئات العملات الرقمية في أي وقت.
كيف ستغير هذه العقود تداول الأسهم؟
عقد دائم مرتبط بشركة تسلا مثلاً يمكن أن يستمر في التداول خلال الليل وعطلات نهاية الأسبوع بينما تكون أسهم تسلا في بورصة ناسداك مغلقة. هذا يعني أن المتداولين يمكنهم رؤية ما يعتقدون أنه القيمة الحقيقية للشركة قبل ساعات أو حتى أيام من إعادة فتح السوق.
لكن هذا الأمر أثار قلق الجهات التنظيمية الأمريكية. هل العقد الدائم المرتبط بسهم ما هو منتج مستقبلي تشرف عليه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، أم أنه يقع تحت مسؤولية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تنظم الأسهم الأساسية؟
موقف الجهات التنظيمية
حصلت كالشي بالفعل على موافقة CFTC في مايو لعقد دائم مرتبط ببيتكوين. صنفت الجهة التنظيمية العقد كعقد مستقبلي، لكنها حذرت من أن هذا الهيكل قد لا يناسب كل أنواع الأصول، وقالت إن العقود الدائمة المرتبطة بأصول أخرى يجب أن تخضع لمراجعة فردية.
لكن ليس الجميع مقتنعاً بذلك. فقد أرسلت شركة التداول الكبيرة سيتادل سيكيوريتيز (Citadel Securities) رسالة إلى SEC وCFTC يوم الخميس تقول فيها إن المنتجات المرتبطة بشركات أمريكية مدرجة يجب أن تبقى تحت إشراف SEC.
وحذرت الشركة من أن نقل هذه المنتجات إلى جهة أخرى قد يخلق “سوقاً موازية خفية” منفصلة عن الرقابة المطبقة على الأسهم والخيارات الأمريكية.
المخاوف واضحة مع شركات مثل إنفيديا أو تسلا. فموظف يمتلك معلومات غير معلنة عن الأرباح يمكنه نظرياً تداول عقد دائم بينما سوق الأسهم مغلق. كما يمكن لشركة أن تنشر أخباراً مهمة أثناء إيقاف التداول بينما يستمر عقدها الدائم في التحرك، إلا إذا نسّقت السوقان معاً.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تخطط كالشي لإطلاقه في السوق الأمريكي؟
تخطط كالشي لتقديم حوالي 60 عقداً مستقبلياً دائماً مرتبطاً بأسهم شركات أمريكية كبرى مثل تسلا وأبل وإنفيديا، إضافة إلى صناديق مؤشرات متداولة. هذه العقود ستتيح التداول على مدار الساعة دون تاريخ انتهاء.
لماذا تثير هذه العقود قلق الجهات التنظيمية؟
لأنها تخلق سوقاً تعمل حتى عندما تكون البورصات مغلقة، مما قد يسمح بتداول غير عادل بناءً على معلومات غير معلنة، ويطرح سؤالاً حول أي جهة يجب أن تشرف عليها: CFTC أم SEC.
ما موقف سيتادل سيكيوريتيز من هذه المنتجات؟
ترى سيتادل سيكيوريتيز أن المنتجات المرتبطة بشركات أمريكية مدرجة يجب أن تبقى تحت إشراف SEC، محذرة من أن نقلها لجهة أخرى قد يخلق سوقاً موازية غير خاضعة للرقابة.
