يحتوي قانون GENIUS على قاعدة رئيسية تمنع مصدري العملات المستقرة من دفع أي فائدة مباشرة للمستخدمين. بينما كان الهدف من هذا الحكم حماية البنوك من فقدان الودائع، إلا أنه فتح عن غير قصد ثغرة تنظيمية مربحة للغاية.
فرصة جديدة للتبادلات والتقنية المالية
أدت هذه القاعدة إلى خلق فرصة عمل كبيرة لتبادلات العملات الرقمية وشركات التقنية المالية. يمكن لهذه الشركات الآن الاستفادة من هذا العائد وتحويله إلى محرك قوي للابتكار في السوق.
تجاوز حظر الفائدة على العملات المستقرة
أثار قانون GENIUS جدلاً كبيراً بسبب منعه مصدري العملات المستقرة من دفع فائدة لأصحابها. هدف القانون هو جعل العملات المستقرة مجرد وسيلة للدفع، وليس أداة للادخار أو الاستثمار تنافس حسابات التوفير في البنوك.
ويعتقد أن هذا الحكم جاء لتلبية مطالب البنوك وضمان تمرير القانون. لكن شركات توزيع العملات المستقرة وجدت ثغرة في نص القانون واستفادت منها بشكل كبير.
فالقانون يمنع المُصدر فقط من دفع الفائدة، لكنه لا يمنع طرفاً ثالثاً، مثل منصة تداول العملات الرقمية، من القيام بذلك. هذه الثغرة سمحت بوجود حل بديل ومربح.
يقوم المُصدر، الذي يجني فائدة من الأصول الاحتياطية مثل سندات الخزانة الأمريكية، بتحويل هذا الدخل إلى الموزع. ثم يستخدم الموزع هذه الأموال لتقديم مكافآت عالية الفائدة للمستخدمين مباشرة.
بنك كوين بيز كمثال ناجح
تعد منصة كوين بيز مثالاً رئيسياً على هذه الظاهرة. فهي تحصل على جزء من الأرباح التي يجنيها مصدرو العملات مثل Circle و Tether. ثم تقدم للمستخدمين الذين يحتفظون بعملات USDC أو USDT على منصتها عائداً سنوياً مرتفعاً يصل إلى 4.1%.
هذا الأسلوب يخلق ميزة تنافسية ضد البنوك التقليدية من خلال تقديم عائد أفضل وتجربة مستخدم محسنة. وقد استجاب القطاع المصرفي لهذا التحدي بإعلان معارضته الواضحة.
تحذيرات البنوك من هروب الودائع
في أغسطس، حث معهد السياسات المصرفية الكونجرس على تشديد regulations العملات المستقرة، حيث يدرس الكونجرس حالياً قانوناً جديداً لتنظيم سوق العملات الرقمية.
ستتأثر الودائع المصرفية بشدة. حيث قدرت تقارير وزارة الخزانة في أبريل أن العملات المستقرة قد تؤدي إلى خروج ما يصل إلى 6.6 تريليون دولار من الودائع المصرفية. ومع قدرة الموزعين على دفع فائدة على العملات المستقرة، من المرجح أن يزيد هروب هذه الودائع.
ونظراً لأن البنوك تعتمد على الودائع كمصدر رئيسي لتمويل القروض، فإن انخفاض هذه الودائع سيحد حتماً من قدرة القطاع المصرفي على منح الائتمان.
دروس من الماضي: تعديل دوربن 2011
تشبه عواقب ثغرة قانون GENIUS على البنوك تأثيرات تعديل دوربن الذي صدر عام 2011، وفقاً لخبير التقنية المالية Simon Taylor.
صدر ذلك التعديل لتقليل الرسوم التي تدفعها المتاجر للبنوك عندما يستخدم العميل بطاقة الخصم. قبل التعديل، كانت هذه الرسوم مرتفعة وغير منظمة، وتمثل للبنوك مصدر دخل كبير ومستقر كان يمول خدمات مثل الحسابات الجارية المجانية.
تم تحديد سقف لهذه الرسوم للبنوك التي تزيد أصولها عن 10 مليارات دولار. لكن الثغرة كانت في استثناء البنوك الصغيرة التي تقل أصولها عن هذا المبلغ من هذا السقف.
أدركت شركات التقنية المالية الناشئة هذه الفرصة سريعاً. وبدأت شركات مثل Chime و Cash App في التعاون مع هذه البنوك الصغيرة لإصدار بطاقات خصم خاصة بها.
كان البنك الشريك يحصل على إيرادات مرتفعة من الرسوم ويشاركها مع شركة التقنية المالية. هذا التدفق المالي الكبير سمح لشركات التقنية المالية بتقديم حسابات بدون رسوم لأنها كانت تجني الكثير من رسوم المعاملات المشتركة.
والآن، تظهر نفس الصورة مع العملات المستقرة.
مستقبل البنوك: المقاومة أم التكيف؟
تمكن ثغرة قانون GENIUS لموزعي العملات المستقرة من إنشاء نموذج عمل جديد وقوي يوفر مصدر تمويل مضمون للمنافسين الجدد. ونتيجة لذلك، سيتسارع الابتكار خارج النظام المصرفي التقليدي.
في هذه الحالة، تكون منصات العملات الرقمية أو شركات التقنية المالية الناشئة معفاة من تكاليف وتعقيدات التراخيص المصرفية. وبدلاً من ذلك، تركز على الجوانب التي تهم المستخدم النهائي، مثل تجربة المستخدم ونمو السوق.
دخل الموزعين من العائد الذي يحصلون عليه من مصدري العملات المستقرة يمكنهم من تقديم مكافآت أكثر جاذبية للعملاء أو تمويل تطوير المنتجات. والنتيجة هي منتج أفضل وأرخص وأسرع بشكل واضح من الودائع التي تقدمها البنوك التقليدية.
رغم أن هذه البنوك قد تنجح في سد هذه الثغرة مع قانون السوق القادم، إلا أن التاريخ يشير إلى أن ثغرة جديدة ستظهر حتماً وستغذي الموجة التالية من الابتكار.
بدلاً من محاربة هذا الهيكل الجديد بالمقاومة التنظيمية، قد تكون الاستراتيجية الأذكى للبنوك established على المدى الطويل هي التكيف ودمج هذه البنية التحتية الناشئة في عملياتها.
الأسئلة الشائعة
- ما الذي يمنعه قانون GENIUS؟
يمنع القانون مصدري العملات المستقرة من دفع فائدة مباشرة للأشخاص الذين يحتفظون بهذه العملات. - كيف تستفيد منصات التداول؟
تستطيع المنصات، كطرف ثالث، الحصول على جزء من عائد مصدري العملات وتقديمه كفائدة للمستخدمين، مما يجذبهم بعائد أعلى من البنوك. - ما هو تأثير هذا على البنوك؟
يخشى القطاع المصرفي من هروب massive الودائع إليه العملات المستقرة، مما قد يحد من قدرته على منح القروض ويهدد مصادره التقليدية للدخل.
