معظم التعليقات العامة التي تم تقديمها حول اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للسماح للشركات بالإبلاغ عن أرباحها مرتين سنويًا بدلاً من أربع مرات، لا تدعم هذا التغيير. كما أن هناك جدلًا حول خطأ في كتابة عنوان بريد إلكتروني، مما يهدد الآن الإجراءات التي يجب أن تتبعها الهيئة قبل أن تتمكن من إقرار أي تغيير.
طرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات هذه القاعدة في 5 مايو 2026، في الإصدار رقم 33-11414. كانت القاعدة ستمنح الشركات العامة خيار تقديم تقرير نصف سنوي على نموذج جديد يسمى “10-S”، بدلاً من تقديم ثلاثة تقارير ربع سنوية على نموذج “10-Q”، مع الإبقاء على التقرير السنوي “10-K”.
في نفس اليوم الذي صدر فيه الاقتراح، صرح المفوض مارك أويدا بأن الإيقاع الحالي لإعداد التقارير يعود إلى عصر ما بعد الحرب الصناعية، ولا ينبغي الافتراض بأنه مناسب لكل جهة مصدرة في عام 2026. ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين لا يقتنعون بهذا الآن.
لماذا يعارض معظم المستثمرين تغيير هيئة الأوراق المالية والبورصات؟
قامت منظمة “بيتر ماركتس” (Better Markets)، وهي منظمة غير ربحية تدافع عن المستثمرين، بمراجعة التعليقات المنشورة على موقع الهيئة، ووجدت أن ما يقرب من 99% منها يعارض الاقتراح، وفقًا لما ذكرته كبيرة مسؤولي السياسات في المنظمة، أماندا فيشر، وهي رئيسة موظفي سابقة في الهيئة.
تلقى صفحة التعليقات الخاصة بالقاعدة من الهيئة عشرات الآلاف من المشاركات، وقد صرحت الهيئة علنًا أنها لا تزال تعمل على معالجة مجموعة متراكمة من الملفات لنشرها. جاءت المشاركات من كبار المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين الأفراد على حد سواء. قدم مجلس المستثمرين المؤسسيين، الذي يدير أعضاؤه حوالي 5.2 تريليون دولار، خطابًا يعارض التغيير.
كتب المستشار العام للمجلس، جيف ماهوني، أن زيادة الفترة بين التقارير ستؤثر على مراجعة المدققين وشهادة الإدارة، كما أنها ستجعل تقلبات أسعار الأسهم أسوأ. وأشار المجلس إلى استطلاع أجراه معهد المحللين الماليين المعتمدين (CFA Institute) في عام 2026، حيث أيد 35% فقط من المشاركين الانتقال إلى التقارير نصف السنوية.
قدم مجتمع “r/wallstreetbets” على موقع Reddit، الذي يدعي أنه يضم 18 مليون متداول فردي، اعتراضًا على الاقتراح. وجاء في خطاب المجتمع أن التقرير ربع السنوي هو كيف تعلم جيل من المستثمرين الصغار قراءة الميزانية العمومية، غالبًا بعد مشاهدة انخفاض سهم ما في إعلان الأرباح والتعمق في نموذج “10-Q” لمعرفة السبب. ويقول المجتمع إنه إذا خفضت الهيئة وتيرة التقارير، فسيزيل ذلك الآلية التي يعتمدون عليها.
هل أثر حرف “s” على تقديم التعليقات لهيئة الأوراق المالية والبورصات؟
تم الإبلاغ عن نقص حرف “s” في العنوان الذي كان من المفترض أن يستقبل التعليقات، حيث وصفه البعض بأنه خطأ كتابي. كان عنوان البريد الإلكتروني في النسخة المنشورة في السجل الفيدرالي للاقتراح يوجه المعلقين إلى: [email protected]. بينما العنوان الرسمي الذي تستخدمه الهيئة في صفحة التعليمات الخاصة بها، والذي استخدمته في كل اقتراح قاعدة تقريبًا منذ عام 2019 على الأقل، هو: [email protected] (مع حرف “s”).
أثارت منظمة “بيتر ماركتس” هذا التناقض في رسالة بتاريخ 13 يوليو إلى الرئيس بول أتكينز والمفوضين هيستر بيرس ومارك أويدا، واصفة العنوان المنشور بأنه “غير صحيح” ومحذرة من أنه “حرم بالتأكيد بعض أفراد الجمهور من فرصة التعبير عن آرائهم”. وكانت فترة التعليقات قد انتهت بالفعل في 6 يوليو. ومع ذلك، أكد متحدث باسم هيئة الأوراق المالية والبورصات أن كلا العنوانين صالحان. كررت الهيئة هذا التأكيد على صفحة التعليقات الخاصة بها.
تقول فيشر إنها لا تستطيع إثبات ما حدث، لكنها تشتبه في أنه كان خطأ مطبعي. ووفقًا لها، فإن العديد من الأشخاص الذين أبلغوا عن إرسال تعليقاتهم إلى العنوان الخالي من حرف “s” لم تظهر تعليقاتهم على الإنترنت مطلقًا. يتطلب قانون الإجراءات الإدارية من الوكالات مشاركة التعليقات والرد على التعليقات الهامة قبل اعتماد قاعدة. وهذا هو أيضًا الأساس الذي يتم الطعن عليه في القاعدة أمام المحكمة. أشارت “بيتر ماركتس” إلى أن الهيئة أعادت فتح 11 قاعدة وطلبًا واحدًا للتعليق في عامي 2021 و2022 بعد خطأ تقني في جمع التعليقات.
وقالت فيشر إن الهيئة نشرت رقمًا يزيد عن 66,000 تعليق، بينما تعتقد أن الرقم الحقيقي، الذي نسبته إلى أتكينز نقلاً عنه في اجتماع داخلي، قد يصل إلى 200,000.
ما هو على المحك بالنسبة لمصدري العملات الرقمية؟
نفس قسم تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الذي يدفع باتجاه هذا التغيير في إعداد التقارير هو أيضًا القسم الذي يدفع باتجاه إصلاح الأصول الرقمية المشفرة تحت إشراف المدير مولوني ورئيس الهيئة أتكينز ومشروعه “بروجكت كريبتو” (Project Crypto).
يقول أتكينز إن الصلابة في دورة الـ 90 يومًا هي مصدر إلهاء يدفع الإدارة نحو أهداف قصيرة المدى. مع هذا التوجيه الجديد، ستضطر شركات الأصول الرقمية التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام إلى الالتزام بالتقارير ربع السنوية أو الانتقال إلى التقديم نصف السنوي، وهو نفس الخيار المتاح لأي جهة مصدرة أخرى بموجب القاعدة. ومع ذلك، يقول النقاد إن هذا يأتي على حساب الشفافية، مما يفضل المستثمرين المؤسسيين على حساب المستثمرين الأفراد.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو جوهر اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الجديد؟
ج: الاقتراح يريد إعطاء الشركات العامة الخيار لتقديم تقارير أرباحها كل 6 أشهر (نصف سنوي) بدلاً من كل 3 أشهر (ربع سنوي)، مما يقلل عدد التقارير السنوية من 4 إلى 2. - س: لماذا يعارض معظم المستثمرين هذا التغيير؟
ج: يرى المستثمرون، وخصوصًا الصغار منهم، أن التقارير الربع سنوية هي أداة أساسية لفهم أداء الشركة واتخاذ قرارات البيع والشراء. وهم يخشون أن يؤدي تقليلها إلى زيادة التقلبات في أسعار الأسهم وتقليل الشفافية، مما يضر المستثمرين الأفراد. - س: كيف يؤثر هذا الاقتراح على شركات العملات الرقمية؟
ج: إذا تم تطبيق القاعدة، فسيكون على شركات الأصول الرقمية التي تطرح للاكتتاب العام نفس خيار أي شركة أخرى: إما الاستمرار في التقارير الربع سنوية أو التحول إلى النصف سنوية. لكن النقاد يحذرون من أن هذا قد يقلل من الشفافية التي يحتاجها المستثمرون الأفراد في سوق العملات الرقمية.
