بنك كندا يستعد لوضع قواعد العملات المستقرة بحلول 2027 مع اقتراب قانون الوضوح الأمريكي من الجمود
تستعد كندا لإصدار قواعد تنظيمية للعملات المستقرة (مثل USDC) بحلول منتصف أو أواخر عام 2027، مما يؤجل وضع التفاصيل الكاملة إلى نفس العام الذي حددته الحكومة الكندية بالفعل لتطبيق الإطار العام لهذه القواعد.
يأتي هذا التوقيت بالتزامن مع إطلاق شركتي فيزا كندا وويلثسيمبل (Wealthsimple) لبرنامج تجريبي لتسوية المدفوعات بعملة USDC لبعض التزامات شبكة بطاقات الدفع في كندا. والنتيجة هي استخدام عملي للعملات المستقرة من قبل المؤسسات المالية في جزء من نظام المدفوعات، بينما لا يزال الإطار التنظيمي لمن يصدرون هذه العملات من غير البنوك غير مكتمل.
أشار تقرير لوكالة رويترز إلى أن خطة إطلاق القواعد بحلول أوائل 2027 كانت طموحة للغاية، وأنه من المحتمل أن تُطرح هذه القواعد في منتصف أو أواخر 2027. وكان الإطار الكندي للعملات المستقرة قد حدد بالفعل نافذة زمنية أوسع عام 2027، موضحاً أن العمل على تطوير القواعد سيستمر لمدة تتراوح بين 12 و18 شهراً بدءاً من أوائل 2026، على أن يدخل الإطار حيز التنفيذ في 2027.
هذه الفجوة الزمنية تخلق مشكلة تخطيط للشركات المصدرة للعملات المستقرة وشركات التكنولوجيا المالية الشريكة. فالشركات التي تفكر في دخول السوق الكندي لا تزال بحاجة إلى الاستعداد للتسجيل الرسمي، وتوفير الاحتياطيات النقدية، وآليات الاسترداد، وضوابط الحوكمة، وإدارة المخاطر، والتفكير في اقتصاديات المنتج فيما يتعلق بحظر تقديم فوائد على حيازة العملات المستقرة.
في الوقت نفسه، يمكن لشبكات الدفع ومنصات التكنولوجيا المالية الكبرى اختبار التسوية بالعملات المستقرة لبعض الالتزامات المحددة قبل أن تصبح جميع قواعد الإصدار نهائية.
التسوية أسرع من وضع القواعد
أعلنت شركتا فيزا كندا وويلثسيمبل أن برنامجهما التجريبي يسمح لـ ويلثسيمبل بتسوية بعض التزاماتها تجاه فيزا كندا باستخدام عملة USD Coin. ووصف الإعلان عملية التسوية بالعملات المستقرة بأنها قادمة إلى السوق الكندي من خلال هذا البرنامج، مشيراً إلى إتاحة التسوية خلال سبعة أيام.
كما ربط الإعلان إطلاق الخدمة في كندا بإدارة الخزانة والسيولة النقدية. فالتسوية بالعملات المستقرة تمنح شركات التكنولوجيا المالية مرونة أكبر في تحديد موعد الوفاء بالالتزامات، وكيفية توزيع السيولة، وكيفية تفاعل عمليات الخزانة مع البنية التحتية الحالية للمدفوعات.
بالنسبة لشركة مثل ويلثسيمبل، التي تخدم أكثر من 4 ملايين كندي وتدير أصولاً تزيد قيمتها عن 100 مليار دولار أمريكي، فإن هذه العمليات الخلفية يمكن أن تؤثر على تخطيط السيولة، حتى لو لم يرَ المستخدمون العاديون شبكة التسوية هذه.
هذا البرنامج الكندي يوسع نطاق استراتيجية أوسع لشركة فيزا، والتي كانت قد أعلنت بالفعل عن برنامج تجريبي لتسوية العملات المستقرة يمتد عبر 9 شبكات بلوكتشين ويحقق حجم تسوية سنوي يبلغ 7 مليارات دولار أمريكي. الإضافة الكندية الجديدة تضيف شريكاً محلياً معروفاً ووظيفة تسوية محددة إلى هذه القصة العالمية للبنية التحتية.
توصف فيزا كندا وويلثسيمبل هذا البرنامج بأنه تجربة تسوية محددة وليس إطلاقاً تجارياً واسعاً للمستهلكين في جميع أنحاء البلاد. الإعلان يوضح أن ويلثسيمبل يمكنها تسوية بعض الالتزامات مع فيزا كندا باستخدام USDC؛ أما الإطار التنظيمي الكندي النهائي فسيقرر مجموعة مختلفة من الأسئلة حول من يمكنه إصدار عملات مستقرة مدعومة بالعملات التقليدية في السوق الكندي وتحت أي شروط.
الكتاب التنظيمي ما زال هو الأثقل
إطار العمل الكندي يستهدف العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية (مثل الدولار) والتي تصدرها مؤسسات غير مالية. الصفحة الحكومية الرسمية تقول إن المصدرين سيكونون تحت إشراف بنك كندا وسيواجهون متطلبات تشمل التسجيل الرسمي، والاحتفاظ باحتياطي بنسبة 1:1 من الأصول السائلة عالية الجودة، واسترداد العملة بقيمتها الاسمية، وضوابط الحوكمة، وإدارة المخاطر، وحظر تقديم فوائد أو عوائد لحاملي العملة.
هذه المتطلبات تمتد إلى نموذج العمل التشغيلي. أي جهة غير مصرفية تخطط لتوزيع عملات مستقرة في كندا عليها أن تصمم تركيبة الاحتياطي، وقنوات الاسترداد، وضوابط الحوكمة، وشروط المنتج بناءً على مجموعة قواعد لا تزال قيد الصياغة.
التحول من موعد أوائل 2027 إلى منتصف أو أواخر 2027 يمكن أن يغير متى تصبح هذه القرارات ملزمة ومقدار المرونة التي تحتفظ بها الشركات أثناء انتظار التفاصيل.
نطاق الإطار التنظيمي يبقي عملة USDC ذات صلة حتى لو كان الإطار محلياً. الصفحة الحكومية تقول إن الإطار ينطبق على المصدرين المحليين والأجانب الذين يجعلون العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية متاحة للكنديين بشكل مباشر أو غير مباشر، ولا يميز بين العملات المستقرة المقومة بالدولار الكندي وتلك المقومة بالعملات الأجنبية.
بالنسبة للبرنامج التجريبي الذي يستخدم USDC، يمكن للقواعد النهائية أن تشكل كيف يفكر المصدرون في التوفر في كندا، حتى لو ظلت اتفاقية فيزا-ويلثسيمبل نفسها برنامج تسوية محدداً.
شهدت كندا بالفعل كيف تؤثر أسئلة الامتثال للعملات المستقرة على الوصول إلى السوق. عملة USDC استوفت متطلبات إدراج الأصول المشفرة المرجعية الافتراضية في كندا، بينما سينقل إطار بنك كندا هذا التاريخ إلى نظام تنظيمي أكثر رسمية للمصدرين.
أقوى إشارة الآن هي ما إذا كانت كندا تستطيع مواءمة نظام تنظيمي رسمي للمصدرين مع البرامج التجريبية لشبكات الدفع التي تثبت بالفعل أن العملات المستقرة مفيدة للتسوية وإدارة الخزانة والسيولة.
تُظهر صفحات السوق أن قيمة سوق العملات المستقرة مجتمعة تبلغ حوالي 300.78 مليار دولار أمريكي، منها 78.31 مليار دولار لعملة USDC و189.61 مليار دولار لعملة USDT. هذه الأرقام تعطي للنقاش السياسي حجمه، بينما السؤال الخاص بكندا هو مقدار النشاط المؤسسي للتسوية الذي سيتطور قبل اكتمال تفاصيل الإطار التنظيمي للمصدرين.
هناك مساران محتملان من هنا. في الأول، تنهي كندا وضع القواعد في الوقت المناسب للمصدرين والشركاء لتخطيط إطلاق خدماتهم في 2027 حول نظام واضح للتسجيل والاحتياطي، بينما تبقى البرامج التجريبية للتسوية محدودة ولكنها مفيدة تشغيلياً.
في المسار الآخر، تصل القواعد التفصيلية في وقت لاحق من 2027، وتضطر الشركات للاختيار بين انتظار اليقين التنظيمي، أو بناء أنظمة امتثال قابلة للتكيف، أو إبقاء التعرض للسوق الكندي داخل ترتيبات يقودها الشركاء.
في وقت لاحق، سيحتاج بنك كندا أو الحكومة إلى توضيح كيف يترجم توقيت منتصف أو أواخر 2027 إلى نشر القوانين الرسمية، وقوتها القانونية، وتوقعات الامتثال العملية. حتى ذلك الحين، لدى كندا مثال حي على التسوية المؤسسية بعملة USDC وكتاب قواعد غير مكتمل للمصدرين يعملان بساعتين مختلفتين.
أسئلة وأجوبة شائعة
- س: متى ستطبق كندا القواعد النهائية للعملات المستقرة؟
ج: من المتوقع أن تعلن كندا عن القواعد التنظيمية الكاملة للعملات المستقرة المدعومة بالدولار في منتصف أو أواخر عام 2027، بدلاً من الموعد المبكر الذي كان متوقعاً في بداية نفس العام. - س: ما هو البرنامج التجريبي الذي أطلقته فيزا وويلثسيمبل في كندا؟
ج: أطلقت فيزا كندا وشركة ويلثسيمبل للتكنولوجيا المالية برنامجاً تجريبياً يسمح لـ ويلثسيمبل بتسوية بعض التزاماتها المالية مع فيزا باستخدام عملة USDC المستقرة، مما يثبت فائدتها في العمليات المصرفية والمؤسسية قبل اكتمال القوانين. - س: ما الفرق بين البرنامج التجريبي وإطار العمل التنظيمي الكندي؟
ج: البرنامج التجريبي يركز على تسوية المدفوعات بين الشركات فقط، بينما الإطار التنظيمي سيحدد من يمكنه إصدار العملات المستقرة للجمهور في كندا، وشروط الاحتياطي النقدي، وضوابط الحوكمة، وحظر تقديم الفوائد لحاملي العملة.
