قبل تسعة أشهر، أقر الكونغرس الأمريكي قانون GENIUS، ليكون أول إطار تنظيمي فيدرالي للعملات المستقرة (Stablecoins). النتائج كانت واضحة: سوق العملات المستقرة نما بنسبة 49% في عام 2025، ليصل إلى 306 مليار دولار بنهاية العام. شركات مثل Circle وRipple وعملات رقمية أخرى حصلت على موافقات مبدئية للحصول على تراخيص بنكية وطنية من مكتب مراقب العملة (OCC). رؤوس الأموال المؤسسية التي كانت تنتظر على الهامش تحركت ودخلت هذه الأسواق. مسؤولو التوظيف، الذين كانوا قبل عام يصفون صناعة “يهرب فيها كل مؤسس بروتوكول إلى جزر كايمان”، يبلغون الآن أن 90% من عمليات البحث عن قادة كبار في مجال العملات الرقمية تتم داخل الولايات المتحدة. القواعد الواضحة أنتجت بالضبط ما وعد به مؤيدوها: استثمارات، ومشاركة مؤسسية، وعودة للأنشطة التي كانت تهاجر إلى الخارج.
هذه النتيجة تزيد من أهمية المهمة الملقاة على عاتق لجنة البنوك في مجلس الشيوخ: تطبيق إطار واضح على سوق الأصول الرقمية الأوسع. سوق العملات الرقمية حاليًا تبلغ قيمته 3.2 تريليون دولار. ما يقرب من 70 مليون أمريكي، أي واحد من كل خمسة، يمتلكون عملات رقمية. هذا سوق كبير ومتنامٍ.
الإطار التنظيمي الجديد وسوق الأصول الرقمية
عالج قانون GENIUS العملات المستقرة. أما قانون CLARITY فيضع القواعد لكل شيء آخر: تسجيل ومراقبة منصات التداول والوسطاء، وتحديد الحدود التنظيمية بين هيئة الأوراق المالية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والإفصاح والامتثال طوال دورة حياة الرمز الرقمي (Token)، وحماية التقنيات غير الحافظة تحت القانون الأمريكي.
لماذا تحتاج أمريكا لقواعد واضحة الآن؟
هذه هي القواعد الأساسية التي ستحدد ما إذا كان الجيل القادم من البنية التحتية المالية سيُبنى هنا في أمريكا أم في مكان آخر. خلال السنوات العشر الماضية، انخفض عدد المطورين في الولايات المتحدة بنسبة 51%. ما يقرب من 90% من حجم التداول العالمي في البورصات المركزية (CEX) يتم خارج البلاد. أمريكا تحتاج لقواعد أساسية لأنه بدونها، فإن نفس الديناميكية التي سبقت قانون GENIUS ستنطبق على باقي السوق. أنشطة التداول، وتطوير البروتوكولات، والمشاركة المؤسسية في أسواق الأصول الرقمية ستستمر في التدفق نحو الدول التي وفرت بالفعل الوضوح التنظيمي الذي لم يقدمه الكونغرس بعد. دول أخرى، بما في ذلك الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والإمارات، قد سنت بالفعل أنظمة لهيكلة السوق وتوفر الوضوح التنظيمي الذي لم يتحقق بعد.
التقدم في الكونغرس والاتفاق الحزبي
لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، إلى جانب مكاتب من كلا الحزبين، أمضت ما يقرب من عامين في العمل نحو هذه اللحظة. يستحق السيناتوران تيليس وألسبروكس التقدير لحلهما مسألة عوائد العملات المستقرة بطريقة حزبية، وهو البند الأكثر إثارة للجدل في شهور من المفاوضات. التسوية توسع بشكل كبير نطاق إطار الحظر في قانون GENIUS ليشمل جميع المشاركين في سوق الأصول الرقمية. قدمت صناعة الأصول الرقمية تنازلات كبيرة. النهج الناتج مقيد في عدة جوانب – ولكن في النهاية، الهدف الأوسع والأكثر أهمية يبقى هو دفع تشريع شامل لهيكلة السوق قدمًا، وهذه الاتفاقية تدفع هذه العملية إلى الأمام.
لا يوجد شيء مثالي في هذه العملية، والتشريع معقد، لكنها نتيجة تم التوصل إليها من خلال النوع المستمر من المشاركة الحزبية التي يتطلبها التشريع الجاد. الرئيس سكوت أدار عملية صعبة عبر خلافات عميقة بين الصناعة المصرفية وقطاع الأصول الرقمية، واللجنة الآن أقرب إلى نتيجة دائمة مما كانت عليه في أي وقت مضى خلال هذه العملية.
الخطوات التالية والتوقيت
نافذة العمل ضيقة. التقويم التشريعي يترك وقتًا محدودًا لتحريك مشروع قانون بهذا الحجم عبر اللجنة والنقاش في المجلس والموافقة النهائية. تحديد موعد لجلسة تعديل (Markup) في القريب العاجل ضروري للحفاظ على هذا المسار وضمان وجود طريق قابل للتحقيق إلى مكتب الرئيس قبل نهاية العام.
مشروع قانون CLARITY تم تمريره في مجلس النواب بـ 294 صوتًا. هذا الدعم الحزبي الواسع يعكس حكمًا كونغرسيًا حقيقيًا بأن القواعد الواضحة لأسواق الأصول الرقمية تخدم المصلحة العامة. على لجنة البنوك جدولة جلسة تعديل في أقرب وقت ممكن. لم تكن الحالة للمضي قدمًا أقوى من أي وقت مضى.
يجب على الولايات المتحدة أخيرًا أن تضع الإطار الواضح والدائم والمناسب للغرض الذي يحتاجه هذا السوق – وهذه الدولة –. لقد قادت أمريكا العالم لفترة طويلة لأنها تبنت الابتكار والأسواق وسيادة القانون. الآن هو الوقت لفعل ذلك مجددًا.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو الفرق بين قانون GENIUS وقانون CLARITY؟
ج: قانون GENIUS يركز فقط على تنظيم العملات المستقرة (Stablecoins). أما قانون CLARITY فهو أوسع ويضع القواعد لبقية سوق الأصول الرقمية مثل منصات التداول، وتحديد مهام هيئات الرقابة (SEC وCFTC)، وحماية التقنيات الجديدة. - س: لماذا تعتبر القواعد التنظيمية الواضحة مهمة لسوق العملات الرقمية في أمريكا؟
ج: القواعد الواضحة تجذب الاستثمارات والشركات والمطورين. بدونها، تهاجر هذه الأنشطة إلى دول أخرى وفرت قوانين واضحة مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة، مما يكلف أمريكا فرصًا اقتصادية ووظائف. - س: ما هي الخطوة القادمة لتمرير هذه القوانين؟
ج: الخطوة القادمة هي أن تقوم لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بعقد جلسة “تعديل” (Markup) على مشروع القانون في القريب العاجل، وذلك من أجل الحفاظ على الزخم وتمريره قبل نهاية العام ليوقعه الرئيس.
