حساب فيدرالي رئيسي “محدود” قد يعيد إحياء نظام البنوك الضيقة

خلال عملي في البنك الاحتياطي الفيدرالي، كنا نمزح قائلين إن وظيفتنا هي حماية الوضع الراهن. فمهمة البنك المركزي تركز دائمًا على الاستقرار المالي، وليس التغيير الجذري. لكن الخطاب الذي ألقاه كريس والر، أحد محافظي البنك المركزي، والذي طالب فيه موظفيه بدراسة إنشاء “حساب مدفوعات” جديد للشركات المالية غير المصرفية، يمثل أول تحدٍ حقيقي لفكرة أن البنوك فقط هي من يمكنها تحريك الأموال في أمريكا، ومن يحق له الوصول إلى النظام المالي للبنك المركزي.

المعركة الحقيقية: من يتحكم في النظام النقدي؟

عندما كتبت في عام 2023 أن “العملات المستقرة هي ساحة معركة مستقبل المال”، كنت أعني أن المعركة الحقيقية تدور حول من يحق له المشاركة في النظام النقدي – هل هم البنوك التقليدية، أم شركات التكنولوجيا المالية، أم الشبكات اللامركزية؟ والآن، بعد عامين، يأتي اقتراح والر ليجلب هذه المعركة إلى قلب البنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه.

الوضع الحالي: فراغ تنظيمي يفتح الباب للابتكار

بينما تملك المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي أطرًا تنظيمية شاملة لمقدمي خدمات الدفع مثل مؤسسات النقود الإلكترونية، فإن الولايات المتحدة لا تملك نظامًا فيدراليًا مماثلاً. مما يجبر الشركات غير المصرفية على التعامل مع قوانين 50 ولاية مختلفة، أو الاعتماد على شراكات مع البنوك. هذا الفراغ التنظيمي دفع بالابتكار إلى الظهور في هذه الفجوات، مما مهد الطريق أمام مصدري العملات المستقرة ليصبحوا شركات الدفع الفعلية في العصر الرقمي. لكن هؤلاء المصدرين لا يستطيعون الوصول إلى شبكة الدفع الخاصة بالبنك المركزي، وعليهم عادة التعاون مع البنوك.

ما هو اقتراح “حساب المدفوعات” الجديد؟

يقترح المحافظ والر إنشاء “حساب مدفوعات” – أسماه “الحساب الرئيسي المحدود” – والذي سيمنح المؤسسات غير المصرفية المؤهلة وصولاً مباشرًا إلى شبكة الدفع الخاصة بالبنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن دون الامتيازات التقليدية الممنوحة للبنوك. الأموال في هذه الحسابات لن تحصل على فائدة، وقد تكون خاضعة لحد أقصى، ولن تشمل إمكانية السحب على المكشوف. والغرض الوحيد منها هو تسهيل عمليات الدفع.

تغيير قواعد اللعبة: فتح باب النظام المالي

لعقود، اعتمدت كل معاملة مالية في أمريكا في النهاية على حساب بنك ما في البنك المركزي. كانت شركات التكنولوجيا المالية ومحافظ الدفع الرقمية تبتكر من خلال الشراكات مع البنوك. لكن حساب المدفوعات هذا سيغير هذه القاعدة من خلال فتح بوابة صغيرة ومراقبة إلى البنية التحتية النقدية الأساسية – مما يخلق فعليًا ترخيصًا أمريكيًا للمدفوعات من خلال الوصول إلى نظام البنك المركزي بدلاً من انتظار تشريع جديد.

إحياء فكرة “البنوك الضيقة”

بطرق عديدة، يعيد اقتراح والر إحياء فكرة “البنوك الضيقة” القديمة – وهي فصل وظيفة الدفع في القطاع المصرفي عن وظيفة إنشاء الائتمان. فالبنوك الضيقة تحتفظ بأصول عالية الجودة وسائلة، وتوجد لتحريك الأموال، وليس لإقراضها. هذه الفكرة ظهرت مرارًا منذ الثلاثينيات ولكنها لم تنجح في الولايات المتحدة – حتى الآن.

تأثير كبير على مستقبل العملات المستقرة

يمكن لهذا الحساب أن يعيد تشكيل مكانة العملات المستقرة داخل النظام النقدي. مصدرو العملات المستقرة يعملون بالفعل كنوع من البنوك الضيقة – حيث يحتفظون باحتياطيات كاملة ويسهلون عمليات الدفع بدلاً من الإقراض. ومع ذلك، فإن القانون المقترح (GENIUS Act) لا يمنحهم وصولاً مباشرًا إلى شبكة دفع البنك المركزي، وهي الخطوة الوحيدة التي ستدمج هؤلاء المصدرين بشكل كامل في النظام النقدي الأمريكي.

إذا تمكن مصدرو العملات المستقرة من الاحتفاظ بالاحتياطيات مباشرة عبر حساب مدفوعات في البنك المركزي، فستكون عملاتهم مدعومة بأموال البنك المركزي نفسه. وهذا سيمنح البنك المركزي أدوات أوسع لإدارة المخاطر النظامية الناتجة عن مصدري العملات المستقرة، وسيسد الفجوة بين الدولار الرقمي الخاص والعام.

بديل قوي للعملة الرقمية للبنك المركزي

العملات المستقرة المدعومة بحسابات الدفع في البنك المركزي ستوفر أيضًا بديلاً عمليًا لفكرة إصدار عملة رقمية للبنك المركزي للأفراد. لطالما شكك المحافظ والر في جدوى عملة رقمية من البنك المركزي. ويشير اقتراحه إلى حل وسط: دع القطاع الخاص يبتكر واجهات التطبيق للمستخدمين، مع الحفاظ على البنك المركزي كطبقة التسوية الموثوقة في الخلفية.

الخلاصة: التغيير من أجل الاستقرار

في الماضي، كان حماية الوضع الراهن يشبه حماية الاستقرار المالي. ومع ذلك، فإن الاستقرار الحقيقي يعتمد أيضًا على القدرة على التكيف – بما في ذلك قدرة البنوك المركزية على الابتكار للحفاظ على السيطرة على أدواتها النقدية. وكما قال الأديب الإيطالي جوزيبي توماسي: “إذا أردنا للأمور أن تبقى كما هي، فلا بد أن تتغير.”

الأسئلة الشائعة

• ما هو اقتراح “حساب المدفوعات” الجديد؟
  هو اقتراح يقدمه محافظ في البنك المركزي الأمريكي لتمكين الشركات المالية غير المصرفية من الوصول المباشر إلى شبكة الدفع الخاصة بالبنك، لتسريع المعاملات دون منحهم امتيازات البنوك الكاملة.
• كيف سيؤثر هذا الاقتراح على العملات المستقرة؟
  سيسمح لمصدري العملات المستقرة باحتياطياتهم مباشرة في البنك المركزي، مما يجعل عملاتهم مدعومة بأموال البنك المركزي نفسه ويدمجهم بشكل أفضل في النظام المالي الرسمي.
• هل يعني هذا الاقتراح نهاية فكرة العملة الرقمية للبنك المركزي؟
  لا necessarily، لكنه يقدم بديلاً عملياً حيث يبتكر القطاع الخاص في واجهات المستخدم بينما يظل البنك المركزي هو الأساس الآمن للتسويات النهائية.