تقرير الاحتياطي الفيدرالي: استقرار النظام المالي الأمريكي تحت المجهر

أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تقريره الأخير عن الاستقرار المالي، وهو تقرير نصف سنوي يتعمق في صحة النظام المالي الأمريكي. النتيجة الرئيسية: النظام تحت ضغط أكبر من المعتاد، مع تراكم المخاطر العالمية، وميزانية عمومية نمت إلى حوالي 21% من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وتوقعات اختبارات التحمل التي تفترض أن الأمور قد تزداد سوءًا بشكل ملحوظ قبل أن تتحسن.

مشكلة الميزانية العمومية

تبلغ الميزانية العمومية للفيدرالي حوالي 6.5 تريليون دولار، أي حوالي 21% من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. وقد طرح الحاكم ستيفن ميران اقتراحًا لتقليص هذا الرقم تدريجيًا بمقدار تريليون إلى تريليوني دولار.

وضع ميران أربعة أسباب لهذا التخفيض. أولاً: تقليص وجود الفيدرالي في الأسواق المالية. ثانيًا: خفض احتمالية الخسائر في محفظة الفيدرالي الخاصة. ثالثًا: حماية الحدود بين السياسة النقدية والسياسة المالية. رابعًا: الحفاظ على المرونة لتوسيع الميزانية العمومية مرة أخرى إذا انهار الاقتصاد مجددًا.

اختبارات التحمل ترسم صورة قاتمة

تتوقع سيناريوهات اختبارات التحمل في التقرير انخفاضًا بنسبة 58% في أسعار الأسهم في السيناريو الصعب المتوقع لعام 2026. في نفس هذا السيناريو، سينخفض تضخم مؤشر أسعار المستهلك إلى 1%، وسيصل سعر سندات الخزانة لأجل 3 أشهر إلى 3.1% حتى الربع الأول من عام 2029. سترتفع البطالة بشكل ملحوظ في هذا السيناريو، مع ركود محتمل يمتد من 2026 إلى 2029.

هذه سيناريوهات اختبار تحمل، وليست توقعات. يصممها الفيدرالي لتكون قاسية عن قصد لمعرفة ما إذا كانت البنوك والمؤسسات المالية قادرة على النجاة في أسوأ الحالات.

الفراغ المتعلق بالعملات الرقمية في التقرير

على الرغم من النمو الهائل لأسواق الأصول الرقمية، لا يحتوي التقرير على أي تقييم جاد للمخاطر المرتبطة بالعملات الرقمية. ركزت تقارير الاستقرار للفيدرالي تاريخيًا على نقاط الضعف التقليدية: الإقراض برافعة مالية، والعقارات التجارية، وسيولة سوق الخزانة، ومخاطر الطرف المقابل بين البنوك المهمة نظاميًا.

يتخذ تقرير صندوق النقد الدولي الصادر في أبريل 2026 نهجًا مشابهًا، محذرًا من مخاطر استقرار مرتفعة بسبب مستويات الديون المرتفعة والتوترات الجيوسياسية، مع التوصية بتعزيز مرافق السيولة، لكنه لا يقدم أي تقييم محدد محدث لمخاطر الأصول الرقمية.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

بالنسبة للمشاركين التقليديين في السوق، فإن سحب تريليون إلى تريليوني دولار من الميزانية العمومية، حتى لو كان على مدى سنوات، سيشدد الظروف المالية. بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية على وجه التحديد، يعني غياب الأصول الرقمية من التقرير أن الفيدرالي لا يشير بنشاط إلى أن العملات الرقمية تشكل تهديدًا نظاميًا. كما يعني أن البنك المركزي لا يبني الإطار التحليلي اللازم للاستجابة عندما تتقاطع أسواق العملات الرقمية مع المخاطر النظامية.

تقرير الاستقرار المالي هو جزء من التقييمات نصف السنوية للفيدرالي التي تهدف إلى زيادة الشفافية بشأن المخاطر النظامية، وهي ممارسة تطورت من الإصلاحات المالية بعد الأزمة المالية العالمية. الصورة الأوسع هي نظام مالي يحمل مخاطر مرتفعة من مستويات الديون العالية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وميزانية عمومية لا تزال تحمل ندوب إجراءات الطوارئ في عصر الجائحة.

الأسئلة الشائعة

• س: هل يعني تقرير الفيدرالي أن سوق العملات الرقمية في خطر؟
  ج: لا، تقرير الفيدرالي لم يذكر العملات الرقمية كمصدر خطر. هذا يعني أن البنك المركزي لا يعتبرها حاليًا تهديدًا للنظام المالي، لكنه أيضًا لا يخطط لكيفية التعامل معها إذا أصبحت مشكلة كبيرة.
• س: كيف سيؤثر تقليص الميزانية العمومية للفيدرالي على المستثمرين العاديين؟
  ج: تقليص الميزانية بمقدار تريليون أو تريليوني دولار سيجعل الحصول على القروض أغلى وأصعب. هذا قد يبطئ الاقتصاد ويؤثر على أسعار الأسهم والعملات الرقمية، لكنه سيتم تدريجيًا لتجنب الصدمات المفاجئة.
• س: ما الفرق بين اختبارات التحمل والتوقعات الفعلية؟
  ج: اختبارات التحمل هي سيناريوهات افتراضية شديدة الصعوبة صممها الفيدرالي لاختبار مدى قدرة البنوك على تحمل أسوأ الظروف الممكنة. إنها ليست توقعات لما سيحدث فعليًا، بل هي “تخطيط للطوارئ” للتأكد من أن النظام المالي قوي بما يكفي لمواجهة الأزمات.