يشهد طلب المستثمرين ارتفاعاً ملحوظاً على استراتيجيات تحقيق العائد من البيتكوين ($BTC) مع الحفاظ على التعرض للسوق، وفقاً لما صرح به مايكل إيغوروف، مؤسس بروتوكول Yield Basis ومنصة Curve Finance.
مشكلة قديمة في التمويل اللامركزي
واجه مستثمرو العملات الرقمية لفترة طويلة خياراً صعباً في عالم التمويل اللامركزي (DeFi): إما تحقيق عائد من أصولهم أو الاحتفاظ بتعرض مباشر ونظيف لها دون مخاطر إضافية.
هذه المعضلة تظهر بوضوح في توفير السيولة للبيتكوين. ففي استراتيجيات صناع السوق الآلي (AMM) التقليدية، يمكن أن يؤدي الارتفاع الحاد في سعر البيتكوين إلى خسارة مزودي السيولة مقارنة بالمستثمرين الذين اكتفوا بالاحتفاظ بالأصل.
حسب منصة Yield Basis، فإن تحرك سعر البيتكوين بمقدار الضعفين قد يضع مزودي السيولة خلف المستثمرين السلبيين بنسبة 5.7% تقريباً، وهي فجوة جعلت استراتيجيات السيولة على السلسلة أقل جاذبية للحائطين على المدى الطويل.
حل وسط: خزائن هجينة تجمع بين التعرض والعائد
صُمم بروتوكول Yield Basis لتوليد عائد مقوم بالبيتكوين والإيثريوم ($ETH) مع تقليل الخسارة المؤقتة (Impermanent Loss) التي قد تحدث في توفير السيولة القائم على AMM.
نموذج البروتوكول يسمح للمستخدمين بإيداع البيتكوين واقتراض قيمة مساوية بعملة crvUSD المستقرة. هذا يخلق مركز سيولة برافعة مالية 2x على زوج BTC/crvUSD في منصة Curve. يقوم AMM مدمج ومجمع افتراضي بإعادة توازن المركز تلقائياً.
بالحفاظ على الديون عند 50% من قيمة المركز، تؤكد Yield Basis أن قيمة حصة مزود السيولة يمكن أن تتحرك بنسبة 1:1 مع سعر البيتكوين، مما يساعد المستخدمين في الحفاظ على تعرضهم للسوق مع كسب رسوم التداول. إعادة التوازن تتم بواسطة البروتوكول، وتُغطى التكاليف من الفوائد على crvUSD المقترضة.
في مايو 2026، أطلقت Yield Basis “الخزائن الهجينة” (Hybrid Vaults)، التي تجمع بين الأصول الرقمية ومراكز crvUSD المُدرة للعائد. هذا التصميم يسمح للمستخدمين بكسب عائد مقوم بالعملات الرقمية وعائد من العملات المستقرة في استراتيجية واحدة.
قال مايكل إيغوروف، مؤسس Curve Finance وYield Basis، إن هذا الاتجاه يظهر طلباً متزايداً على البنية التحتية التي تجعل الأصول الرقمية أكثر إنتاجية. وأضاف: “يبحث المستثمرون بشكل متزايد عن طرق لتوليد العائد أو الحصول على السيولة دون الخروج الكامل من مراكزهم”، مما يمنحهم مرونة أكبر في مختلف ظروف السوق.
نشاط متصاعد للبروتوكول
يأتي هذا الزخم المبكر مع تقارير عن نمو أوسع لبروتوكول Yield Basis. فقد تجاوز حجم التداول التراكمي للبروتوكول 3.3 مليار دولار، وحقق رسوماً بروتوكولية بقيمة 3.95 مليون دولار.
تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) حالياً حوالي 126 مليون دولار، منها أكثر من 100 مليون دولار في مجمعات البيتكوين ($BTC). يشمل أحدث نشاط للخزائن الهجينة سيولة من مجمعات WETH وcbBTC. من 25 مايو إلى 9 يونيو، ارتفعت الودائع بحوالي 2.1 مليون crvUSD.
بالنسبة للتمويل اللامركزي (DeFi)، فإن الفائدة واضحة. إذا استطاعت البروتوكولات تقديم عائد دون إجبار المستثمرين على التضحية بفرص الصعود، فقد يصبح توفير السيولة أكثر جاذبية لحائطي البيتكوين والإيثريوم على المدى الطويل. التحدي سيكون إثبات أن هذا النموذج يمكنه الصمود في الأسواق الحقيقية، وليس فقط في الاختبارات الخلفية.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هي المشكلة التي يحلها بروتوكول Yield Basis لمستثمري البيتكوين؟
ج: يحل مشكلة “الخسارة المؤقتة” التي يعاني منها مزودو السيولة في مجمعات البيتكوين التقليدية، حيث يتيح للمستخدمين كسب عائد من أصولهم دون التضحية بتعرضهم لارتفاع سعر البيتكوين. - س: كيف تعمل الخزائن الهجينة الجديدة (Hybrid Vaults)؟
ج: تسمح للمستخدمين بإيداع البيتكوين واقتراض قيمة مساوية بعملة مستقرة (crvUSD) لإنشاء مركز سيولة برافعة مالية 2x. يقوم البروتوكول تلقائياً بإعادة توازن المركز لضمان تحرك قيمة الاستثمار بنفس اتجاه سعر البيتكوين، مع كسب رسوم التداول وفوائد العملات المستقرة. - س: هل حقق البروتوكول أي نجاح فعلي حتى الآن؟
ج: نعم، تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) 126 مليون دولار، وارتفعت الودائع في الخزائن الهجينة بنسبة تزيد عن 120% (من 1.7 مليون إلى 3.8 مليون crvUSD) خلال أقل من أسبوعين، مما يشير إلى طلب قوي من المستثمرين.
