تقرير التعدين الأسبوعي: عمال تعدين البيتكوين يفصلون 23% من الأجهزة مع قفزة إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسبة 52%
أظهرت بيانات تحليلية من TheEnergyMag أن شركات التعدين العامة قد خسرت ما يقدر بحوالي 56 إكساهاش/ثانية من قوة التعدين الفعلية خلال النصف الأول من عام 2026، وهو انكماش بنسبة 15% مقارنة بانخفاض 10% في شبكة البيتكوين ككل. لكن جزءًا كبيرًا من هذه القوة الحاسوبية لم يختفِ تمامًا، بل تم تحويله نحو عمليات الذكاء الاصطناعي.
ظهر هذا التحول بوضوح في البيانات المالية. فارتفعت الإيرادات المباشرة من الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي بين شركات التعدين المماثلة بنسبة 52% مقارنة بالربع الأول. وبالنسبة للشركات الأكثر تقدمًا في هذا التحول، شهد الربع الثاني أول مرة تتجاوز فيها إيرادات استضافة الحوسبة عالية الأداء أو السحابة الذكية إيرادات التعدين التي كانت تتقلص تدريجيًا.
تكلفة التحول باهظة
التحول من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي مكلف للغاية. فقد تتبعت تحليلات سابقة حوالي 30 مليار دولار من النفقات الرأسمالية من قبل شركات التعدين العامة ونظيراتها في الذكاء الاصطناعي. وتشير تقديرات شركة PwC إلى أن قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع يتطلب استثمارات ضخمة في البنية التحتية.
كيف تقارن إيرادات كل ميجاواط في الساعة؟
لفهم الصورة بشكل أفضل، نقسم الإيرادات المتكررة من الحوسبة عالية الأداء أو الاستضافة أو الإيجار الأساسي على عدد ميجاواط/ساعة القابلة للفوترة. وتُستثنى من ذلك تعويضات التجهيزات والإيرادات المرتبطة بالبناء عندما يمكن فصلها.
هذه التقديرات حساسة للتوقيت، فالمنشأة التي تُسلَّم في منتصف الربع لا يمكن معاملتها وكأنها عملت طوال 91 يومًا. كما أن محاسبة عقود الإيجار المستقيمة قد تعترف بالإيراد قبل تحصيل النقد فعليًا.
ورغم هذه القيود، تتجمع نماذج الشركات التي تعمل مثل الملاك العقاري في نطاق ضيق نسبيًا يتراوح بين 140 و200 دولار لكل ميجاواط/ساعة.
متى تبيع الشركة قوة حاسوبية بدلًا من المساحة؟
تتغير الأمور اقتصاديًا عندما تبيع الشركة قوة حاسوبية بدلًا من مجرد مساحة مزودة بالطاقة. فشركة CoreWeave أنفقت 6.42 مليار دولار في الربع، وبحساباتنا بناءً على تكلفة إيرادات مراكز البيانات وقوة التشغيل النشطة، كانت تدفع حوالي 322 دولارًا لكل ميجاواط/ساعة للاستضافة، مع نطاق يتراوح بين 268 و403 دولارات اعتمادًا على افتراضات نمو القدرة.
هذه التكلفة تشمل أكثر من مجرد الإيجار الذي يحصل عليه مالك مركز البيانات، وهذا يفسر لماذا يمكن لشركة السحابة المتخصصة أن تنفق أكثر من 300 دولار لكل ميجاواط/ساعة على البنية التحتية بينما يحصل عامل التعدين الذي تحول إلى مالك عقار على 150 إلى 200 دولار فقط لكل ميجاواط/ساعة في البداية.
المشغلون المتكاملون يحققون إيرادات أعلى
الشركات التي تدير الخدمة كاملة تحقق إيرادات أعلى بكثير. فشركة IREN أنتجت ما يقدر بحوالي 807 دولارات لكل ميجاواط/ساعة من إيرادات السحابة الذكية، وHIVE حوالي 924 دولارًا، وWhiteFiber 958 دولارًا، وBitdeer حوالي 1,213 دولارًا.
هذه الأرقام ليست قابلة للمقارنة مع الإيجار، فهي تشمل قيمة وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) والشبكات والبرمجيات وأنظمة التشغيل، كما أنها تنقل مخاطر الاستخدام وتقادم المعدات إلى المشغل. وشركة Bitdeer توضح هذا التمييز جيدًا، فكثافة إيراداتها من السحابة الذكية كانت الأعلى في المجموعة، لكن التكاليف المعلنة للقطاع تجاوزت إيراداته.
كيف تقارن مع التعدين التقليدي؟
رغم كل ذلك، تبقى السحابة الذكية في دوري إيرادات مختلف تمامًا. فالوسيط التقديري لإيراداتها البالغ 940.74 دولارًا لكل ميجاواط/ساعة هو أكثر من خمسة أضعاف الـ 179.13 دولارًا التي يولدها أحدث أجهزة Bitmain من نوع Antminer S23 Hyd، وأكثر من ثمانية أضعاف الـ 113.45 دولارًا من جهاز S21 Pro.
الأكثر إثارة للاهتمام هو المقارنة بين تعدين البيتكوين واستضافة الحوسبة عالية الأداء. فالوسيط التقديري لـ TheEnergyMag البالغ 174.90 دولارًا لكل ميجاواط/ساعة شبه مطابق لإيرادات التعدين الحالية لجهاز S23 Hyd. لكن الاقتصاديات الأساسية مختلفة جدًا، فإيرادات الاستضافة عادة ما تكون بعقود لسنوات وقد تنقل تكاليف الكهرباء إلى العميل، بينما تتغير إيرادات البيتكوين باستمرار مع سعره وصعوبة الشبكة ورسوم المعاملات.
تعدين Zcash يقع بين هذين الطرفين. فجهاز Z15 Pro بقوة 840 كيلوسول/ثانية واستهلاك 2.78 كيلوواط يولد حاليًا ما يقدر بحوالي 585.61 دولارًا لكل ميجاواط/ساعة، أي حوالي ثلاثة أضعاف كثافة إيرادات جهاز S23 Hyd، لكن مع تقلبات أكبر بكثير. فقبل أكثر من أسبوع بقليل فقط، كانت الإيرادات تتجاوز 700 دولار لكل ميجاواط/ساعة لتعدين Zcash.
هذا يجعل تعدين Zcash مؤقتًا أكثر كثافة إيرادية من معظم اتفاقيات الاستضافة ومنافسًا لإيرادات الحوسبة السحابية للوحدات الرسومية منخفضة المستوى.
لكن كلمة “مؤقتًا” تحمل وزنًا كبيرًا هنا. فالمُعَدِّن يستطيع تركيب أجهزة ASIC بسرعة وبيع الإنتاج في سوق سائلة، لكن الإيرادات يمكن أن تنهار بين عشية وضحاها. أما حرم الحوسبة عالية الأداء فيتطلب سنوات من الإنفاق الرأسمالي والبناء، لكن المستأجر الموثوق قد يوفر مدفوعات متعاقد عليها لعقد كامل أو أكثر.
الإيراد لكل ميجاواط/ساعة يفسر لماذا يريد المعدنون مستأجري الذكاء الاصطناعي. والنفقات الرأسمالية تفسر لماذا فقط بعضهم سيحقق عوائد جذابة.
أسئلة شائعة
س1: لماذا تتحول شركات تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي؟
لأن إيرادات استضافة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء أعلى بكثير وأكثر استقرارًا من تعدين البيتكوين. العقود طويلة الأجل توفر دخلًا مضمونًا لسنوات، بينما إيرادات التعدين تتغير باستمرار مع سعر البيتكوين وصعوبة الشبكة.
س2: هل تعدين العملات الرقمية البديلة مثل Zcash منافس للذكاء الاصطناعي؟
مؤقتًا نعم، فإيراداته الحالية قد تكون أعلى من بعض عقود الاستضافة، لكنه شديد التقلب ويمكن أن ينخفض بسرعة كبيرة بين ليلة وضحاها، بينما عقود الذكاء الاصطناعي توفر استقرارًا لسنوات طويلة.
س3: ما الفرق بين استضافة مراكز البيانات وبيع الخدمة السحابية الكاملة؟
الاستضافة تعني تأجير مساحة مزودة بالطاقة بإيرادات تتراوح بين 140 و200 دولار لكل ميجاواط/ساعة، بينما بيع الخدمة السحابية الكاملة يشمل قيمة المعدات والبرمجيات والإدارة ويحققه إيرادات تتجاوز 900 دولار لكل ميجاواط/ساعة، لكنه ينقل مخاطر التشغيل وتقادم المعدات للمشغل.
