تراجع سعر البيتكوين منذ شهور، لكن قد لا تلاحظ ذلك إذا نظرت إلى شركات التعدين التي راهنت على الذكاء الاصطناعي بدلاً من تعدين العملات الرقمية فقط. تحول شركات تعدين البيتكوين نحو الذكاء الاصطناعي، الذي بدأ بهدوء قبل بضع سنوات، أصبح الآن من أهم قصص توزيع رأس المال في سوق الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية، حيث كوفئت الشركات التي وجهت بنيتها التحتية للطاقة نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، بينما تشاهد شركات التعدين التقليدية أرباحها تتقلص.
النقاط الرئيسية
- تحول شركات تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء يغيّر تقييماتها المالية.
- الشركات التي وجهت بنيتها التحتية للطاقة نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء تحصل الآن على تقييمات مالية أعلى بكثير وتوقعات إيرادات أكثر استقراراً مقارنة بالشركات التي بقيت متخصصة في تعدين البيتكوين فقط.
- هذا الاختلاف أصبح من أوضح الإشارات في أسواق العملات الرقمية هذا العام، وهو يفسر لماذا ازدهرت بعض أسهم التعدين حتى مع معاناة البيتكوين نفسه.
تقييمات مالية أعلى لشركات التعدين الموجهة للذكاء الاصطناعي
وفقاً لتقرير التعدين للربع الأول الصادر عن CoinShares، الشركات التي لديها عقود حوسبة عالية الأداء تتداول بـ12.3 ضعف قيمتها المؤسسية. بينما تقدر قيمة شركات تعدين البيتكوين التقليدية بـ5.9 أضعاف فقط. هذا الفارق يعكس ثقة المستثمرين في استقرار العقود الحاسوبية طويلة الأجل مقابل تقلب إيرادات التعدين المرتبطة مباشرة بسعر البيتكوين.
أداء الأسهم يؤكد هذا الاتجاه. الشركات التي بادرت مبكراً بالتحول للذكاء الاصطناعي، بما فيها TerraWulf وIREN وCipher Digital، تضاعفت قيمتها أكثر من مرتين خلال العام الماضي. بينما شركة MARA Holdings، التي تأخرت في التحول نحو الذكاء الاصطناعي، انخفضت بنسبة 40% خلال الفترة نفسها، وهو انخفاض يتوافق مع تراجع سعر الهاش.
عقود رئيسية تغذي نمو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء
الأرقام المالية وراء هذا التحول تستمر في الارتفاع. قدرت CoinShares أنه بحلول نهاية الربع الأول، كانت الصناعة قد جمعت عقوداً بقيمة 70 مليار دولار تتعلق بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وما زالت صفقات جديدة تظهر منذ ذلك الحين.
شركة Riot Platforms وقعت مؤخراً عقد إيجار لمدة 20 عاماً مع شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic بقيمة 9.1 مليار دولار، وهو من أكبر الاتفاقيات من هذا النوع حتى الآن. ارتفعت أسهم Riot من حوالي 3 دولارات إلى 20 دولاراً خلال السنوات الأربع الماضية، وهو مسار يؤكد كيف أعاد السوق تسعير شركات التعدين التي لديها تعرض للذكاء الاصطناعي.
تحركت شركات أخرى في الاتجاه نفسه. شركة HIVE Digital Technologies، من خلال شركتها الفرعية BUZZ High Performance Computing، وقعت اتفاقية خدمات سحابية لوحدات معالجة الرسومات لمدة خمس سنوات بقيمة حوالي 350 مليون دولار مع عميل مؤسسي مجهول من الدرجة الاستثمارية، وفقاً لما ذكرته The Block. تضيف هذه الصفقة حوالي 70 مليون دولار من الإيرادات السنوية وترفع إجمالي الإيرادات السنوية لـBUZZ HPC إلى حوالي 180 مليون دولار — وهي ثاني اتفاقية كبرى لمجموعات وحدات معالجة الرسومات لـHIVE خلال شهرين.
تعدين البيتكوين والحوسبة للذكاء الاصطناعي يعتمدان على مهارات متشابهة جداً: تأمين عقود طاقة رخيصة، تشغيل مراكز بيانات ضخمة بكفاءة، وتقليل وقت التوقف عن العمل للأجهزة باهظة الثمن. هذا التداخل هو السبب في أن شركات التعدين وجدت أنه من السهل نسبياً تحويل مرافقها نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي بمجرد أن أصبح التحول في الطلب واضحاً.
اقتصاديات تعدين البيتكوين تواجه ضغوطاً من انخفاض السعر وقوة التعدين
الانخفاض المطول في سعر البيتكوين ضغط على ربحية التعدين في جميع المجالات، ويظهر هذا الأثر بوضوح في كل من سعر الهاش وقوة الشبكة. هذا هو السياق الذي يجعل التحول نحو الذكاء الاصطناعي يبدو مهماً جداً عند النظر إليه بأثر رجعي.
انخفاض سعر البيتكوين وتأثيره على شركات التعدين
انخفض البيتكوين بنسبة 45% خلال الأشهر الثمانية الماضية، مما أكل مباشرة من هوامش الربح للشركات التي لا تزال تعتمد على إيرادات التعدين فقط. هذا الانخفاض كان أكبر عامل في فجوة التقييم بين شركات التعدين الموجهة للذكاء الاصطناعي والمشغلين التقليديين.
سعر الهاش — وهو الإيرادات اليومية المتوقعة التي تولدها وحدة من قوة التعدين — يروي القصة نفسها. في يوليو الماضي كان عند 63 دولاراً لكل بيتاهاش في الثانية (PH/s). وهو الآن حوالي 31.80 دولاراً لكل PH/s، أي ما يقارب نصف ما كان عليه قبل عام.
استسلام المعدنين وانخفاض قوة الشبكة
مع تراجع ربحية التعدين، قام عدد متزايد من المشغلين ببساطة بإيقاف أجهزتهم، وهي عملية تُعرف في الصناعة باسم الاستسلام. هذا أدى إلى انخفاض قوة شبكة البيتكوين من 1.14 زيتاهاش في الثانية (ZH/s) إلى حوالي 900 إكساهاش في الثانية (EH/s)، أي انخفاض بنحو 21%.
هذه الفترة تعتبر بالفعل واحدة من أطول دورات الاستسلام المسجلة، ولا توجد علامة واضحة على أنها انتهت.
لماذا هذا مهم
انكماش قوة الشبكة ليس مجرد تفصيل تقني. إنه يشير إلى ضغط اقتصادي حقيقي في قطاع التعدين ويساعد في تفسير لماذا تدفق رأس المال بكثافة نحو عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، التي توفر إيرادات مستقرة طويلة الأجل لا يمكن للتعدين وحده ضمانها بعد الآن.
آفاق تعافي تعدين البيتكوين مرتبطة بتعافي سعره
يمكن أن يصبح تعدين البيتكوين التقليدي مربحاً مرة أخرى، لكن هذا يتوقف بشكل شبه كامل على عودة سعر البيتكوين للارتفاع نحو مستوياته السابقة. في غياب هذا التعافي، فإن الاقتصاديات التي دفعت شركات التعدين نحو الذكاء الاصطناعي من غير المرجح أن تنعكس.
مكاسب محتملة في سعر الهاش مع انتعاش سعر البيتكوين
تقدر CoinShares أن تعافي البيتكوين إلى 126,000 دولار، وهو أعلى مستوى سجله في أكتوبر الماضي، يمكن أن يرفع سعر الهاش إلى حوالي 59 دولاراً لكل PH/s. هذا من شأنه تحسين اقتصاديات التعدين بشكل كبير وقد يعيد بعض الجاذبية التي فقدتها شركات التعدين التقليدية لصالح نظيراتها الموجهة للذكاء الاصطناعي.
آثار ذلك على ربحية شركات تعدين البيتكوين التقليدية
حتى مع انتعاش السعر، من الصعب تجاهل الدرس الأساسي للسنة الماضية: القيمة الحقيقية في هذه الصناعة لم تكن أبداً فقط في إنتاج أو الاحتفاظ بالبيتكوين. القيمة جاءت من السيطرة على الطاقة والبنية التحتية النادرة، وهي قدرات تترجم مباشرة إلى عقود ذكاء اصطناعي وحوسبة عالية الأداء توفر إيرادات أكثر استقراراً وطويلة الأجل مما يمكن أن يوفره تعدين البيتكوين وحده.
هذه إعادة الصياغة مهمة للمستثمرين الذين يقيّمون أسهم التعدين في المستقبل. تعرض الشركة لعقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وليس فقط قوة التعدين أو حيازات البيتكوين، يبدو الآن كإشارة أوضح للقيمة طويلة الأجل — والشركات التي أدركت هذا التحول مبكراً رأت بالفعل انعكاسه في أسعار أسهمها.
الأسئلة الشائعة
لماذا تتحول شركات تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء؟
تتحول شركات تعدين البيتكوين لأن الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء يتطلبان مهارات مشابهة جداً للتعدين: تأمين طاقة رخيصة وتشغيل معدات بكفاءة. العائد أعلى وأكثر استقراراً من خلال العقود طويلة الأجل بدلاً من دخل التعدين المتقلب.
كيف أثر انخفاض سعر البيتكوين على ربحية التعدين؟
انخفاض البيتكوين بنسبة 45% خلال ثمانية أشهر دفع سعر الهاش للانخفاض من 63 دولاراً إلى 31.80 دولاراً لكل PH/s، مما ضغط على هوامش ربح المعدنين وأدى إلى موجة من الاستسلام مع إيقاف تشغيل الأجهزة غير المربحة.
ما أهمية عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء البالغة 70 مليار دولار التي حصلت عليها شركات التعدين؟
رقم 70 مليار دولار، الذي ذكرته CoinShares، يعكس نجاح شركات التعدين في التحول نحو أسواق الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. إنه سبب رئيسي في أن قيمتها المؤسسية وآفاق إيراداتها تفوق الآن الشركات التي بقيت متخصصة في البيتكوين فقط.
تحت أي شرط يمكن أن يصبح تعدين البيتكوين أكثر ربحية مرة أخرى؟
تعافي البيتكوين إلى 126,000 دولار قد يرفع سعر الهاش إلى حوالي 59 دولاراً لكل PH/s، وفقاً لـCoinShares، مما يحسن اقتصاديات التعدين بشكل كبير وقد يفيد شركات التعدين التقليدية التي لم تنوع نحو الذكاء الاصطناعي.
