بيتكوين: خطوط تعدين الذكاء الاصطناعي تواجه اختبارًا حاسمًا مع تجميد تكساس لطلبات مراكز البيانات بقدرة 474 جيجاوات
أمر حاكم ولاية تكساس جريج أبوت لجنة المرافق العامة و”إيركوت” (مشغل شبكة الكهرباء في الولاية) بمراجعة وتدقيق جميع مشاريع مراكز البيانات التي تسعى للحصول على ربط بشبكة الكهرباء، قبل أن توافق الجهات التنظيمية على أي مشاريع جديدة. هذا القرار يضع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المرتبطة بشركات تعدين البيتكوين تحت المجهر، حيث يتحقق التدقيق من مصادر الطاقة لكل مشروع، واستهلاك المياه، وخطط التبريد، وهوية الملاك.
يشمل هذا الأمر حوالي 474 جيجاواط من طلبات الربط المعلقة، وقال أبوت إن حوالي 90% من هذا الطلب يأتي من مراكز البيانات. هذا الرقم يتجاوز بأكثر من خمس مرات أعلى مستوى قياسي للطلب على الشبكة. أوقفت “إيركوت” دراسة التخطيط للنقل الخاصة بها بعد صدور الأمر مباشرة، وأظهر استطلاع منفصل أن 28 شركة فقط من أصل 377 شركة ردت عند سؤالها عن خططها لمراكز البيانات.
تقضي شركات تعدين البيتكوين العامة العام الماضي في تسويق خطط ضخمة لمشاريع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقدرات متعددة الجيجاواط. هذه الأرقام يمكن أن تجمع أصولاً مختلفة جداً تحت تصنيف واحد، مثل أرض خام بالقرب من محطة كهرباء فرعية، أو موقع في قائمة الانتظار ينتظر دراسات الربط، أو حرم جامعي ممول وتحت الإنشاء بالفعل. تكساس الآن تختبر هذا التمييز بقوة، وهيئة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) تبني اختباراً مماثلاً على المستوى الوطني.
لماذا تعتبر Hut 8 في مرتبة متقدمة على سلم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
تظهر أرقام Hut 8 للربع الثاني أن الشركة جمعت 7.5 مليار دولار من التمويل على مستوى المشروع عبر موقعين رئيسيين، وهما River Bend وBeacon Point، لدعم 949 ميجاواط من سعة تكنولوجيا المعلومات المتعاقد عليها بقيمة إجمالية متوقعة تبلغ حوالي 26.6 مليار دولار من قيمة العقود الأساسية.
يقع موقع River Bend في ولاية لويزيانا، خارج نطاق أمر تكساس تماماً. أما موقع Beacon Point فيقع في تكساس، وقد تم تسويقه بالكامل بقدرة حوالي 1 جيجاواط، وهو ممول بسندات مضمونة بقيمة 4.25 مليار دولار. يأتي أيضاً مع مستأجرين موقّعين وتمويل مخصص وإنشاءات جارية بالفعل، وهو مستوى من تقليل المخاطر لا يستطيع معظم المطورين في مرحلة الانتظار مجاراته.
بالإضافة إلى المواقع الممولة لشركة Hut 8، تمتلك الشركة خط أنابيب يبلغ حوالي 8.66 جيجاواط لا يزال يتضمن قدرات قيد الدراسة والاتفاقيات الحصرية، وهي الدرجات الأقل نضجاً على نفس السلم.
شركة IREN فعّلت موقعها Sweetwater 1 بقدرة 1.4 جيجاواط في مايو، وقدراتها الحالية في Childress تدعم بالفعل عقوداً موقعة مع Microsoft وNvidia. لا تزال تحذيرات الشركة تشير إلى أن مراجعة “إيركوت” قد تؤثر على توقيت المرحلة التالية من Sweetwater.
حوالي 700 ميجاواط من سعة الحوسبة عالية الأداء (HPC) تحت عقد Cipher Digital، بينما لا يزال حوالي 2 جيجاواط من خط أنابيبها في تكساس، بما في ذلك مواقع McLennan وColchis وMikeska، خاضعة لتلك العملية الجماعية.
أسطول MARA التشغيلي واستراتيجية الطاقة خلف العداد تمنحها قاعدة خارج أي مسار موافقة واحد. مشروعها المقترح Matagorda بقدرة 2 جيجاواط يعتمد على هيكل مختلف، مع دفعات مرتبطة بالمراحل مرتبطة بالموافقة التنظيمية وتصريح الطاقة وتوقيع عقد إيجار مع مستأجر.
لدى CleanSpark مشروع متعاقد عليه في جورجيا بعيد تماماً عن نطاق “إيركوت”. مواقعها في تكساس، 285 ميجاواط بالقرب من هيوستن وما يصل إلى 600 ميجاواط بالقرب من مقاطعة برازوريا، لا تزال تعتمد على موافقات وتوافر طاقة لم يتم تأمينها بعد.
تمتلك Riot Platforms ربطاً بقدرة 700 ميجاواط في Rockdale وعقد إيجار مع AMD يبدأ بـ 25 ميجاواط، مع مجال للتوسع نحو 200 ميجاواط. خطتها الأكبر في Corsicana، حوالي 600 ميجاواط، لا تزال في مرحلة مبكرة.
تشغّل Core Scientific حوالي 300 ميجاواط من قدرة التعدين في حرمها الجامعي في Pecos حالياً، بينما تعتمد خطتها لتوسيع الموقع إلى 1.5 جيجاواط على طاقة وعقود إيجار غير موجودة بعد.
لماذا يمتد هذا التأثير إلى ما بعد تكساس
وسّعت هيئة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) نفس المنطق على المستوى الوطني في 18 يونيو، حيث أمرت ستة مشغلين إقليميين للشبكة وهم PJM وMISO وSPP وCAISO وISO New England وNYISO بتبرير أو إعادة كتابة قواعدهم لعملاء الأحمال الكبيرة مثل مراكز البيانات.
أمام هؤلاء المشغلين 60 يوماً للرد على تعريفات الأحمال الكبيرة الخاصة بهم و30 يوماً لشرح كيفية تأمين توليد كافٍ لتلبية الطلب الجديد.
هذا المدى يمس بالفعل البنية التحتية التي بناها المعدنون خارج تكساس. يقع موقع Hut 8 في River Bend ضمن شبكة MISO، ومشروع MARA في Long Ridge ضمن شبكة PJM، وتدير TeraWulf قدرات ذكاء اصطناعي كبيرة في NYISO، وموقعها في Abernathy بولاية تكساس يتصل عبر شبكة SPP، وهي قائمة انتظار ربط منفصلة تماماً. تخطط Bitdeer لبناء موقع بقدرة 570 ميجاواط في أوهايو، أيضاً داخل شبكة PJM.
تأتي الإلحاحية من نمو الطلب الذي يفوق تخطيط الشبكة. توقعت Goldman Sachs مؤخراً نمو استهلاك الكهرباء في الولايات المتحدة من 31 جيجاواط في 2025 إلى 41 جيجاواط في 2026 و66 جيجاواط في 2027.
أثارت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية نفس النقطة، مشيرة إلى أن الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة نما بحوالي 1.7% سنوياً من 2020 إلى 2025، مقارنة بـ 0.1% سنوياً في السنوات الـ 15 التي سبقت ذلك.
بالنسبة للمستثمرين، الأثر العملي هو اختبار إعادة تسعير للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. الجيجاواط المرتبط بمستأجرين موقّعين وتمويل مضمون ومحطة كهرباء فرعية مفعّلة يساوي أكثر من جيجاواط موجود كأرض ورقم في قائمة الانتظار. السوق في الغالب قام بتسعيرهما بنفس الطريقة.
في أي اتجاه ستنكسر إعادة التسعير
السيناريو الإيجابي هو أن رأس المال يتدفق نحو المشغلين الذين يمكنهم إثبات السلسلة الكاملة خلف بنيتهم التحتية للذكاء الاصطناعي أي الطاقة والمستأجرين والتمويل والإنشاءات، كما تفعل Hut 8 وIREN وRiot بالفعل في مواقعها الأكثر تقدماً.
يكافئ المنظمون أيضاً الأحمال المرنة خلف العداد. طلب FERC صراحة من مشغلي الشبكة معالجة التوليد المشترك والجيل خلف العداد، وهما القدرات التي طورها معدّنو البيتكوين على مدى سنوات من خفض الأحمال وتداول الطاقة حول ظروف الشبكة المتقلبة.
المطورون الذين لا يستطيعون اجتياز التدقيق يصبحون أهدافاً. يمكن للمعدنين الأثرياء اقتناص الأراضي ذات الدراسات المتقدمة للشبكة وحقوق الربط الحالية والحرم الجامعية نصف المكتملة بخصم. هذا يحول المشاريع المتعثرة إلى قدرات ذكاء اصطناعي مؤجرة.
السيناريو السلبي هو أن عمليات التدقيق ومراجعات FERC توقف حصة كبيرة من القدرات المعتمدة على قوائم الانتظار لفترة أطول مما يستطيع المطورون تمويلها. مواقع Cipher Digital وCleanSpark وMARA الأقل نضجاً تحمل هذا الخطر مباشرة.
أي معدّن لا يزال تقييم بنيته التحتية للذكاء الاصطناعي يعتمد على الجيجاواط دون مستأجرين موقّعين أو تمويل مضمون سيواجه إعادة تسعير أصعب. الأسهم المبنية على حجم خط الأنابيب المُعلن يُعاد تقييمها نحو الجزء من الخط الذي يعمل بالفعل ومتعاقد عليه وممول.
شركات الحوسبة السحابية العملاقة ذات الميزانيات الأعمق تمتص الطلب الذي لا تستطيع مشاريع المعدنين المتعثرة تسليمه.
يمكن للمستثمر أن يكون محقاً بشأن البيتكوين ومع ذلك يخطئ في تقدير معدّن تعتمد قيمة ذكائه الاصطناعي على طاقة لن تصل أبداً. تكساس وFERC جعلتا هذه الفجوة هي الشيء الذي يستحق التسعير.
الجيجاواط على الشريحة يساوي أقل من الميجاواط الذي يعمل ومتعاقد عليه وممول.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو تأثير أمر حاكم تكساس على شركات تعدين البيتكوين؟
ج: الأمر يفرض تدقيقاً شاملاً على جميع مشاريع مراكز البيانات التي تطلب الربط بالشبكة، بما فيها مشاريع الذكاء الاصطناعي المرتبطة بالمعدنين. هذا يعني أن المشاريع التي تعتمد فقط على تصاريح وأراضٍ دون تمويل ومستأجرين موقّعين قد تواجه صعوبات أكبر في الحصول على الموافقات، مما يعيد تسعير قيمة هذه المشاريع.
س: ما الفرق بين الجيجاواط المُعلن عنه والجيجاواط الفعلي من حيث القيمة؟
ج: الجيجاواط الموجود كأرض ورقم في قائمة الانتظار له قيمة أقل بكثير من الجيجاواط المرتبط بمستأجرين موقّعين وتمويل مضمون وإنشاءات جارية. السوق بدأ الآن يميز بين الاثنين، والشركات التي تستطيع إثبات سلسلة كاملة من الطاقة والمستأجرين والتمويل ستكون قيمتها أعلى.
س: هل يمتد هذا التدقيق التنظيمي إلى خارج ولاية تكساس؟
ج: نعم، وسعت هيئة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) نفس المنطق على المستوى الوطني، وأمرت ستة مشغلين إقليميين للشبكة بإعادة النظر في قواعدهم لعملاء الأحمال الكبيرة. هذا يعني أن مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المرتبطة بالمعدنين في ولايات أخرى مثل أوهايو ولويزيانا ستحتاج أيضاً إلى تلبية معايير أكثر صرامة.
