حققت شركة HIVE Digital Technologies واحداً من أقوى أرباعها المالية على الإطلاق، والأرقام تكشف قصة شركة تعدين للعملات الرقمية تعيد اختراع نفسها بسرعة لتصبح لاعباً رئيسياً في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ارتفعت إيرادات HIVE للربع الأول من العام المالي 2027 إلى 79.1 مليون دولار أمريكي للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2026، وهي قفزة تعكس ازدهار عمليات تعدين البيتكوين والتوسع السريع في أعمال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي. كما كشفت الشركة المدرجة في بورصة ناسداك تحت رمز HIVE عن خسارة محاسبية كبيرة مرتبطة بنزاع ضريبي في السويد، مما يضيف طبقة من التعقيد إلى قصة نمو كانت إيجابية في مجملها.
أبرز النقاط الرئيسية
نمو إيرادات HIVE القوي وارتفاع إنتاج البيتكوين
الرقم الأبرز واضح: نما الإيراد العلوي للشركة بنحو 74% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق، مدفوعاً بعمليات تعدين توسعت بوتيرة أسرع بكثير من منحنى صعوبة شبكة البيتكوين الأوسع. حققت عمليات العملات الرقمية وحدها 72.1 مليون دولار من الإجمالي، بينما ساهم قطاع الحوسبة عالية الأداء بمبلغ 7.1 ملايين دولار.
نمو إيرادات الربع الأول من العام المالي 2027
بلغت إيرادات HIVE للربع الأول من العام المالي 2027 حوالي 79.1 مليون دولار، بزيادة 10.2% عن الربع السابق و73.5% على أساس سنوي، وفقاً للإفصاح المالي للشركة. هذا التسارع الربع بعد الربع يشير إلى أن النمو ليس مجرد أثر قاعدة ضعيفة من العام السابق — HIVE تعمل فعلياً على توسيع قدراتها في الوقت الفعلي، والنتائج تظهر فوراً في الإيرادات.
زيادة قدرة تعدين البيتكوين والإنتاج
ارتفع إنتاج البيتكوين لدى HIVE بنسبة 147% ليصل إلى 1,004 بيتكوين، مقارنة بـ 406 بيتكوين في العام السابق، حيث قفز متوسط معدل التجزئة التشغيلي للشركة بنحو ثلاثة أضعاف ليبلغ 24.0 إكساهاش/ثانية مقابل 8.7 إكساهاش/ثانية. وتحسنت هوامش التشغيل الإجمالية في قطاع التعدين إلى 30.6%، أي ما يعادل 24.2 مليون دولار، مما يشير إلى كفاءة أفضل إلى جانب الحجم الكبير. لماذا هذا مهم؟ في صناعة التعدين حيث تضغط صعوبة الشبكة وتكاليف الطاقة باستمرار على الهوامش، فإن قدرة HIVE على نمو معدل التجزئة بهذه السرعة وتحسين نسبة الهوامش في الوقت نفسه تعني أن بنيتها التحتية الجديدة أكثر كفاءة بشكل ملحوظ من المعدات القديمة.
توسع أعمال الذكاء الاصطناعي السحابية والحوسبة عالية الأداء
لم يعد تحول HIVE نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مشروعاً جانبياً — بل أصبح محركاً أساسياً للإيرادات. سجل قسم الحوسبة عالية الأداء بالشركة زيادة في الإيرادات بنسبة 52.1% على أساس تسلسلي، مدعوماً بتركيب مجموعات معالجات NVIDIA B200 الرسومية في منشأتها في مانيتوبا.
الإيرادات السنوية المتكررة لسحابة الرسوميات والأهداف
بلغت الإيرادات السنوية المتكررة التعاقدية لسحابة الرسوميات (ARR) حوالي 110 ملايين دولار. وضعت HIVE هدفاً للوصول إلى 200 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة لسحابة الرسوميات بحلول نهاية عام 2026، مع طموح طويل الأجل يبلغ 700 مليون دولار بحلول أواخر عام 2028. هذا المسار يقدم نمو خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي لدى HIVE كرهان متعدد السنوات وليس قفزة ربع واحد، ويضع ضغطاً حقيقياً على الشركة لمواصلة توقيع عقود على مستوى المؤسسات بنفس الوتيرة.
عقود ذكاء اصطناعي كبيرة ونمو إيرادات الحوسبة عالية الأداء
من بين الصفقات التي تدعم رقم الإيرادات السنوية المتكررة، عقد سيادي للذكاء الاصطناعي مدته ثلاث سنوات بقيمة 225 مليون دولار مع Bell AI Fabric لدعم شركة Cohere، باستخدام 2,304 وحدة معالجة رسومية من نوع NVIDIA GB200. العقود بهذا الحجم والمدة مهمة لأنها تضمن تدفقات إيرادات متوقعة أقل تقلباً بكثير من دخل تعدين البيتكوين الذي يتذبذب مع أسعار العملات وصعوبة الشبكة. وهذا سبب رئيسي لبدء المستثمرين المؤسسيين بإيلاء اهتمام أكبر لشركات التعدين التي تنوع أعمالها نحو الحوسبة للذكاء الاصطناعي — فهي تعمل على استقرار صورة الأرباح.
التوسع في البنية التحتية والعقود الجديدة
خلف نمو التعدين والحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي يكمن قيد مادي مباشر: الطاقة. تدير HIVE حالياً 440 ميغاواط من قدرة الطاقة وتتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى 540 ميغاواط بحلول نهاية العام الميلادي 2026.
خطط نمو قدرة الطاقة
القفزة إلى 540 ميغاواط مرتبطة بتفعيل اتفاقية شراء طاقة بقدرة 100 ميغاواط في باراغواي. قدرة الطاقة هي أكبر عنق زجاجة أمام كل من عمال تعدين البيتكوين ومشغلي الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي حالياً، لذا فإن كل ميغاواط تضيفه HIVE يرفع مباشرة سقف قدراتها المستقبلية لتوسيع معدل التجزئة ونشر وحدات الرسوميات على حد سواء.
خطاب نوايا لاستضافة معدات في السويد
وقعت HIVE أيضاً خطاب نوايا لخدمات الاستضافة في منشأتها Big Boden بقدرة 32 ميغاواط في السويد، وهي صفقة قد تولد 45 مليون دولار من الإيرادات السنوية إذا تم إبرامها نهائياً. هذا العائد المحتمل يتناقض مع المشكلة التنظيمية التي تواجهها HIVE حالياً في البلد نفسه.
النتائج المالية والتحديات التنظيمية
رغم زخم الإيرادات، يروي صافي أرباح HIVE قصة مختلفة تماماً. سجلت الشركة خسارة صافية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 142.9 مليون دولار للربع، وهو رقم يهيمن عليه بنود محاسبية غير نقدية وليس حرقاً نقدياً تشغيلياً.
الخسارة الصافية وفق GAAP ومخصص نزاع الضريبة على القيمة المضافة
كان المحرك الأكبر لهذه الخسارة هو مخصص غير نقدي بقيمة 84.7 مليون دولار مرتبط بنزاع طويل الأمد حول الضريبة على القيمة المضافة في السويد مع السلطات الضريبية السويدية. تضمنت البنود غير النقدية الإضافية 53.7 مليون دولار من مصاريف الاستهلاك و7.1 ملايين دولار تعزى إلى تعويضات قائمة على الأسهم. وتقول HIVE إنها تواصل الطعن في التقييمات الضريبية السويدية وتشير إلى أنها دفعت أكثر من 50 مليون دولار في ضرائب أخرى في البلاد على مدى السنوات الخمس الماضية. لماذا هذا مهم؟ مخصص بهذا الحجم، حتى لو كان غير نقدي، يشير إلى تعرض تنظيمي حقيقي في أحد الأسواق الأوروبية الرئيسية لـ HIVE، وقد تشكل نتيجة الاستئناف كيفية هيكلة الشركة لعملياتها الدولية المستقبلية.
السيولة وزيادة رأس المال
على صعيد الميزانية العمومية، أغلقت HIVE الربع بمبلغ 208 ملايين دولار نقداً و11.2 مليون دولار في العملات الرقمية، مما يمنحها نطاقاً تشغيلياً مريحاً حتى بعد استيعاب الخسارة المحاسبية الكبيرة. كما جمعت الشركة 31.1 مليون دولار خلال الربع من خلال برنامج إصدار الأسهم في السوق، بإصدار حوالي 9.8 ملايين سهم بمتوسط سعر 3.16 دولار. زيادات رأس المال من هذا النوع تساعد في تمويل التوسع، لكنها تضيف أيضاً أسهماً جديدة إلى العدد — وهو مقايضة يبدو أن الإدارة مستعدة لقبولها لمواصلة توسيع أسطول التعدين وأعمال سحابة الرسوميات في الوقت نفسه.
بإجمالي النظر، يُظهر هذا الربع شركة تتحرك في اتجاهين في آن واحد: مضاعفة الجهود في توسيع تعدين البيتكوين مع السباق لبناء قدرات حوسبة للذكاء الاصطناعي قد تنافس التعدين يوماً ما كمصدر رئيسي للإيرادات. ما إذا كانت HIVE قادرة على مواصلة نمو كلا القسمين بهذه الوتيرة، مع حل تعرضها الضريبي في السويد، سيشكل على الأرجح طريقة قراءة المستثمرين لتقارير أرباحها القادمة.
الأسئلة الشائعة
ما هو إجمالي إيرادات HIVE Digital Technologies في الربع الأول من العام المالي 2027؟
أعلنت HIVE عن إجمالي إيرادات بلغ 79.1 مليون دولار في الربع الأول من العام المالي 2027، بزيادة 73.5% على أساس سنوي.
كم ارتفع إنتاج البيتكوين لدى HIVE في الربع الأول من 2027؟
ارتفع إنتاج البيتكوين بنسبة 147% ليصل إلى 1,004 بيتكوين في الربع الأول من العام المالي 2027، بفضل توسع معدل التجزئة التشغيلي.
ما سبب الخسارة الصافية الكبيرة وفق GAAP لدى HIVE في الربع الأول من 2027؟
الخسارة الصافية البالغة 142.9 مليون دولار كانت مدفوعة أساساً بمخصص غير نقدي بقيمة 84.7 مليون دولار مرتبط بنزاع ضريبة القيمة المضافة السويدي.
ما هي أهداف HIVE للإيرادات السنوية المتكررة لسحابة الرسوميات؟
بلغت الإيرادات السنوية المتكررة التعاقدية لسحابة الرسوميات 110 ملايين دولار، بهدف الوصول إلى 200 مليون دولار بحلول نهاية 2026 و700 مليون دولار بحلول 2028.
