انسَ نظرية “الألم الأقصى”. البيتكوين أدنى بكثير من جاذبية 72,000 دولار مع اقتراب انتهاء صلاحية عقود خيارات بقيمة 10 مليارات

انخفض سعر البيتكوين (61,650.42 دولار) قبل تسوية الخيارات الربعية يوم الجمعة، مما ألقى بظلال من الشك مرة أخرى على “نظرية الألم الأقصى” الشهيرة.

مستوى الألم الأقصى لهذه التسوية هو 72,000 دولار، وهو أعلى بكثير من سعر البيتكوين الحالي في السوق الفورية الذي يبلغ حوالي 61,700 دولار. يوم الجمعة الساعة 8:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ستنتهي صلاحية عقود خيارات بقيمة 10 مليارات دولار في بورصة “ديريبيت”، أكبر بورصة خيارات عملات رقمية في العالم.

“الألم الأقصى”، كما يشير الاسم، هو مستوى السعر الذي سيتكبد فيه مشترو الخيارات (الذين اشتروا عقود خيارات الشراء والبيع للتحوط من التقلبات) أكبر خسارة عند انتهاء صلاحية العقود. في هذه الحالة، يعاني مشترو الخيارات من أقصى الخسائر، بينما يستفيد نظراؤهم الذين باعوا الخيارات (ويعرفون أيضاً بكتّاب الخيارات).

تقترح النظرية أنه قبل انتهاء صلاحية العقود، يحاول هؤلاء البائعون بنشاط دفع سعر السوق الفورية نحو مستوى الألم الأقصى، مما يثبت سعر البيتكوين عنده. لطالما تبنّت وسائل التواصل الاجتماعي في عالم العملات الرقمية هذه الفكرة، خاصة بعد أن بدا أن البيتكوين يتجه نحو نقطة الألم الأقصى قبل عدة تسويات شهرية وربعية في عامي 2020-2021. هذا النمط، حتى لو كان مصادفاً جزئياً وناتجاً عن قوى سوقية أخرى، ساعد في ترسيخ الإيمان بهذه النظرية.

لكن الانخفاض الأخير من 67,000 دولار إلى أقل من 60,000 دولار يوم الأربعاء، والذي يأتي قبل أيام من التسوية، يتناقض مع هذه النظرية.

وهذا يتماشى مع الشكوك الطويلة الأمد لخبراء الخيارات مثل توني ستيوارت، مؤسس شركة “بيليون كابيتال”، الذي جادل مراراً بأن نظرية الألم الأقصى لها وزن محدود في أسواق العملات الرقمية.

علاوة على ذلك، فإن ما يسمى “تأثير التثبيت” كان غائباً إلى حد كبير عن التسويات الأخيرة.

وقال جاسبر دي مار، متداول العقود خارج البورصة في شركة “وينترميوت”، إحدى أبرز شركات صناعة السوق في العملات الرقمية، في بريد إلكتروني: “تسوية يوم الجمعة هي شيء يجب متابعته، حيث ستنتهي صلاحية عقود بقيمة 10.2 مليار دولار في ديريبيت، ومستوى الألم الأقصى عند 72,000 دولار، وهو أعلى بكثير من السعر الفوري. على الرغم من كونها قصة مقنعة، إلا أن تسويات الخيارات الأخيرة لم تثبت الأسعار ميكانيكياً بالطريقة التي يتوقعها الناس.”

هذا لا يعني أن هذا الحدث غير مهم. فقد وصفت بورصة “ديريبيت” تسوية يونيو بأنها واحدة من أكبر أحداث السيولة لهذا العام، حيث ستنتهي صلاحية عقود بمليارات الدولارات أو سيتم تجديدها إلى تسويات مستقبلية، وهي عملية غالباً ما تؤدي إلى زيادة التقلبات.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• ما هي نظرية الألم الأقصى في عقود الخيارات؟
  هي نظرية تقول إن سعر العملة الرقمية (مثل البيتكوين) سيتجه إلى نقطة السعر التي يتكبد فيها مشترو عقود الخيارات الخسائر الأكبر عند انتهاء صلاحيتها. بائعو الخيارات يحاولون دفع السعر لهذه النقطة لتحقيق أرباحهم.
• هل تنطبق نظرية الألم الأقصى على البيتكوين حالياً؟
  يبدو أن النظرية لا تنطبق بقوة هذه المرة. فانخفاض سعر البيتكوين قبل التسوية الربعية يتناقض مع الفكرة، لأن سعر الألم الأقصى (72,000 دولار) أعلى بكثير من السعر الحالي (حوالي 61,700 دولار).
• ما أهمية تسوية خيارات البيتكوين يوم الجمعة؟
  هذه التسوية مهمة جداً لأنها تشمل عقوداً بقيمة 10 مليارات دولار. انتهاء صلاحية هذه العقود قد يسبب تقلبات كبيرة في السعر، حتى لو لم تؤثر نظرية الألم الأقصى على التحرك الفعلي للسوق.