ارتفعت أسهم العملات الرقمية 23% بينما تراجعت الرموز الرقمية 36% هذا العام – هل يتحول الزخم الاستثماري؟
أفادت شركة بيتوايز أن شركات العملات الرقمية المدرجة في البورصة حققت أرباحاً بنسبة 23% في النصف الأول من عام 2026، بينما انخفضت قيمة الأصول الرقمية بنسبة 36%، مما خلق فجوة قدرها 59 نقطة مئوية.
قد تكون أسهم هذه الشركات تسعّر تعافياً مستقبلياً أعلى من سعر العملات الرقمية حالياً، أو قد تكون تعكس الإيرادات التي يحققها قطاع العملات الرقمية للشركات من خلال الرسوم والعوائد والخدمات، بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض أو استقرار أسعار العملات.
عبر دورات سوق العملات الرقمية الأخيرة، كانت أسهم شركات العملات الرقمية والعملات الرئيسية تتحرك في نفس الاتجاه عموماً. عندما ارتفعت عملة البيتكوين والعملات كبيرة الحجم الأخرى، زادت أرباح منصات التداول، وتوسعت شركات التعدين، وعاد تمويل المشاريع الجديدة، واستفادت معظم أجزاء الصناعة.
هل ما زالت العلاقة قائمة؟
هذا هو أحد التساؤلات التي أثارها تقرير بيتوايز: هل ما زالت هذه العلاقة بين أسهم الشركات الرقمية والعملات قائمة؟
مما تتكون سلة الأسهم الرقمية؟
صندوق بيتوايز للأسهم الرقمية (BITQ) يضم حالياً شركات مثل كوين بيز، وستراتيجي، وآيرين، وبيت ماين، ومارا، وغالاكسي، وفيغر، وسايفر، وهت 8، وريوت ضمن أهم ممتلكاته.
هذا المزيج يشمل منصات تعمل بالرسوم، وشركات تحتفظ بالبيتكوين في خزائنها، وشركات تعدين حساسة جداً لسعر البيتكوين، لذا فإن تحقيق أرباح بنسبة 23% يخفي داخله أنواعاً مختلفة من الأداء.
العملات المستقرة هي المثال الأوضح
موقع ديفاي لاما يضع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة près من 310 مليار دولار، حيث تحقق شركة تيثر حوالي 482 مليون دولار، وسيركل حوالي 193 مليون دولار كإيرادات شهرية، معظمها من العائد على الأصول التي تدعم عملاتهم.
أظهرت أرقام سيركل إيرادات احتياطية بلغت 653 مليون دولار في الربع الأخير، بزيادة 17% عن العام السابق، وقد حصلت الشركة مؤخراً على الموافقة النهائية من مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) لتشغيل بنك ائتماني وطني.
هذه الإيرادات تأتي سواء قام الشخص الذي يستخدم العملة المستقرة بشراء عملة رقمية متقلبة كاستثمار أم لا.
- إيرادات مشتقات التجزئة لشركة كوين بيز تجاوزت 200 مليون دولار سنوياً في الربع الأول.
- نشاط أسواق التوقعات لديها تجاوز 100 مليون دولار سنوياً خلال شهرين من إطلاقه في أمريكا.
- صافي إيرادات روبن هود الإجمالي نما 15% سنوياً ليصل إلى 1.07 مليار دولار في الربع الأول، رغم انخفاض إيرادات العملات الرقمية بنسبة 47%.
تيرا وولف: مثال خارج التداول
شركة تيرا وولف وقعت عقداً لمدة 20 عاماً مع شركة أنثروبيك بقيمة تقدر بـ 19 مليار دولار كإيرادات متعاقد عليها، وهي صفقة لا علاقة لها بتعافي سعر البيتكوين من عدمه.
آليات ربط العملات الرقمية بالقيمة
إيثريوم تحرق جزءاً من كل رسوم معاملة، مما يربط استخدام الشبكة مباشرة بانخفاض المعروض من العملة. وهيبيرليكويد توجه معظم رسومها إلى صندوق يعيد شراء عملتها الخاصة.
هذه الآليات تخلق مساراً لنشاط الشبكة ليؤثر على المعروض أو الطلب على العملة. العملات المستقرة عموماً لا تمرر عائدات الاحتياطي لحامليها، بينما يلتقط مساهمو منصات التداول أرباح الشركة من خلال الأسهم وليس من خلال عملة رقمية.
أرقام الربع الثاني تعقّد القراءة المتشائمة
مؤشر مبتكري العملات الرقمية 30 من بيتوايز ارتفع بنسبة 30.6% في الربع الثاني، بينما انخفض مؤشر العملات كبيرة الحجم بنسبة 15.4% في نفس الفترة. حجم أسواق التوقعات بلغ 43.2 مليار دولار، والأصول الواقعية المرمزة تقترب من 33 مليار دولار.
الاستخدام استمر في التوسع خلال نفس الفترة التي انخفضت فيها العملات، وهو ما تتوقعه نظرية الأصول المتأخرة أيضاً.
وزير الخزانة سكوت بيسنت قال في يونيو إن العملات المستقرة والترميز وأنظمة الدفع الجديدة ستشكل مستقبل المال، وهي لغة تتعامل مع هذه البنية التحتية كأنابيب دولار وليس كمضاربة رقمية.
بحث البنك المركزي الأوروبي وجد أن تدفق 3.5 مليار دولار إلى عملات مستقرة مدعومة بالدولار يمكن أن يخفض عوائد سندات الخزانة لأجل 3 أشهر بحوالي 2.5 إلى 3.5 نقطة أساس، دليل على أن نمو العملات المستقرة يلمس بالفعل أسواق الفائدة التقليدية.
كيف ستُحل الفجوة من هنا؟
إذا عادت شهية المخاطرة وتحسنت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، قد تبدأ إيرادات التطبيقات اللامركزية في التحول إلى حرق رسوم ومكافآت رهان وعمليات إعادة شراء تصل مباشرة لحاملي العملات. تعافٍ واسع للبيتكوين والعملات الرئيسية سيضيق الفجوة، لكن حجم التغيير سيعتمد أيضاً على أداء أسهم الشركات الرقمية.
هذه النتيجة تعني أن نظرية التبني القديمة ما زالت تعمل للأصول التي بنيت مع آلية حقيقية لالتقاط القيمة.
إذا استمرت العملات المستقرة والمنصات ومنصات الترميز وشركات التعدين المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في التوسع بينما تبقى البيتكوين والإيثريوم والعملات البديلة ضعيفة، فقد تستمر الفجوة أو تتسع إلى ما بعد 59 نقطة مئوية المسجلة في النصف الأول.
هذه النتيجة تعني أن قطاع العملات الرقمية ينجح كصناعة، لكن حصة كبيرة من عملاتها تفشل في التقاط أي من هذا النجاح.
أرقام النصف الأول تشير إلى أن العملات الرقمية يمكنها بناء أعمال حقيقية. السؤال المفتوح هو: هل العملات التي اشتراها المستثمرون لامتلاك هذا النمو تحمل آلية حقيقية لالتقاطه، أم أن الصناعة وجدت طريقة للاحتفاظ بالأرباح وترك الأصول تتفرج من على الهامش؟
أسئلة شائعة
س: لماذا ارتفعت أسهم شركات العملات الرقمية بينما انخفضت العملات نفسها؟
ج: لأن أسهم هذه الشركات تعكس أرباحها من الرسوم والخدمات والعوائد، وليس فقط من ارتفاع أسعار العملات. مثلاً، شركات العملات المستقرة تحقق أرباحاً ضخمة من أصولها الاحتياطية حتى لو لم ترتفع أسعار البيتكوين.
س: هل ستعود العملات الرقمية للحاق بالأسهم؟
ج: ممكن إذا عادت شهية المخاطرة وتحسنت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، لكن الفجوة قد تستمر أو تتسع أيضاً إذا استمرت الشركات في التوسع بينما تبقى العملات ضعيفة. كل هذا يتوقف على كيفية تطور السوق.
س: ماذا يعني هذا للمستثمر العادي؟
ج: يعني أن قطاع العملات الرقمية يبني أعمالاً حقيقية ومربحة، لكن ليست كل العملات الرقمية قادرة على التقاط هذا النجاح. الأهم هو التركيز على العملات التي لها آليات واضحة لربط استخدامها بقيمتها، مثل حرق الرسوم أو إعادة الشراء.
