Bitcoin ارتفع بنحو 22% خلال الشهر الماضي، لكن المحلل في Nansen نيكولاي سونديرجارد حذر من أن تدفقات السوق الفورية الضعيفة، وانقسام مراكز كبار المستثمرين، وعمليات سحب صناديق الاستثمار المتداولة لم تؤكد بعد بداية سوق صاعدة جديدة.
**تعافي Bitcoin بنسبة 22% يفتقر إلى تأكيد السوق الفوري**
قال محلل الأبحاث الأول في Nansen نيكولاي سونديرجارد لموقع crypto.news إن البنية السوقية لـ Bitcoin تحسنت بعد تعافيها الشهري بنسبة 22%، رغم أن عدة مؤشرات تدفقية منعته من إعلان بداية مرحلة سوق صاعدة مؤكدة.
الاتجاهات اليومية والأسبوعية الإيجابية تشير إلى أن Bitcoin تجاوزت الجزء الأضعف من انخفاضها السابق، وفقًا للمحلل. لكن البيانات الأحدث قدمت صورة أقل إقناعًا، حيث يتداول Bitcoin حاليًا دون متوسطه لسبعة أيام بينما تظل الزخم قصير الأجل ضعيفًا.
“التعافي حقيقي، لكن التدفقات الفورية لم تؤكد السوق الصاعدة بعد”، قال سونديرجارد.
أرسلت الكيانات المحددة التي تتابعها Nansen صافي 3700 Bitcoin إلى البورصات خلال الأسبوع الماضي. وبما أن الإيداعات في البورصات قد تسبق عمليات البيع، أدرج المحلل هذا الارتفاع ضمن العوامل التي تحد من ثقته في الارتفاع، على الرغم من أن التحويلات إلى منصات التداول لا تؤدي دائمًا إلى بيع فوري.
كما سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ Bitcoin المدرجة في الولايات المتحدة عمليات سحب بنحو 236 مليون دولار في أحدث قراءة استشهد بها سونديرجارد. وجاء هذا الانعكاس بعد فترة من النشاط المؤسسي الأقوى خلال أغسطس، عندما دعم طلب صناديق الاستثمار المتداولة تقدم Bitcoin من أقل من 65000 دولار إلى أكثر من 80000 دولار.
كما ورد سابقًا في crypto.news، حققت Bitcoin مكاسب تقارب 24% في أغسطس، محققة أفضل أداء لها لهذا الشهر منذ 2017. وجذبت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية 1.92 مليار دولار خلال أقوى أسبوع لها منذ أكتوبر 2025، بينما تراكمت تصفية مراكز بيع بقيمة 6.55 مليار دولار على مدى أسبوعين.
التدفق الخارجي اللاحق لا يمحو عمليات الشراء السابقة، لكن سونديرجارد قال إن السوق ما زالت بحاجة إلى طلب فوري ثابت قبل أن يمكن اعتبار التعافي تحولًا دائريًا مستدامًا.
“هذا المزيج يشير إلى أن التعافي ما زال يفتقر إلى تأكيد تدفقات فورية متسق”، قال، مشيرًا إلى عمليات سحب صناديق الاستثمار المتداولة، وإيداعات البورصات، وضعف الزخم قصير الأجل.
**مراكز كبار المستثمرين تترك Bitcoin معرضة في الاتجاهين**
لم يتبنَّ كبار متداولي Bitcoin موقفًا واضحًا واحدًا خلال التعافي، وفقًا لبيانات Nansen. كبار المستثمرين الذين تتابعهم الشركة عبر عناوينها المراقبة ما زالوا صافيين طفيفًا في مراكز الشراء، بينما الحسابات التي تتداول مبالغ كبيرة على منصة Hyperliquid تحتفظ بتعرض ثقيل في مراكز البيع.
معدلات التمويل ما زالت إيجابية ولكن معتدلة، مما يشير إلى أن المتداولين الذين يحتفظون بمراكز شراء في العقود الآجلة الدائمة يدفعون لمراكز البيع دون الوصول إلى المستويات المرتفعة المرتبطة عادة بتداول مزدحم. في الوقت نفسه، يُظهر انخفاض الفائدة المفتوحة أن إجمالي التعرض للمشتقات تقلص، بينما تشير بيانات تدفق الصانع إلى استمرار البيع في السوق.
وفقًا لسونديرجارد، يخلق هذا المزيج ظروفًا لارتداد تغطية مراكز البيع لأن الزخم في الأطر الزمنية الأقصر دخل بالفعل منطقة ذروة البيع. ارتفاع السعر قد يدفع المتداولين المضاربين على الانخفاض إلى إغلاق مراكزهم بشراء Bitcoin، مما يضيف وقودًا للتقدم حتى دون زيادة فورية في الشراء الفوري.
مثل هذه الخطوة لن تؤكد تلقائيًا اختراقًا، كما أضاف، لأن الشراء المدفوع بالرافعة المالية يمكن أن يتلاشى بعد إغلاق مراكز البيع.
متداولو الشراء يواجهون خطرًا منفصلًا إذا خسرت Bitcoin مستوى 76400 دولار، الذي حدده المحلل كمستوى هبوطي مهم. كسر هذا المستوى قد يضغط على مراكز الشراء ذات الرافعة المالية ويضعف فرضية القاع المحلي.
تتداول Bitcoin حاليًا بالقرب من 76500 دولار بعد تراجعها من مستويات فوق 81000 دولار. تحديد تقييم سوقي أخير 76350 دولارًا كمنطقة دعم قريبة، مع مستويات هبوط أعمق حول 74500 دولار و72000 دولار إذا استعاد البائعون السيطرة.
على الرغم من أن كلا التحليلين يضعان الدعم في منطقة مماثلة، فإن اختبار سونديرجارد يعتمد أيضًا على نوع الطلب وراء أي انتعاش. ستنظر Nansen إلى الحجم الفوري الأقوى بشكل مختلف عن الارتفاع الذي يقوده أساسًا العقود الآجلة الدائمة وإغلاق المراكز القسري.
**اختبار Bitcoin لمستوى 80 ألف دولار يتطلب طلبًا أقوى على صناديق الاستثمار المتداولة**
لكي يصبح التعافي أكثر استدامة، يجب على Bitcoin أولاً استعادة والاحتفاظ بنطاق 77400-77650 دولارًا، وفقًا لسونديرجارد. حركة ناجحة عبر تلك المنطقة ستعيد مستوى 80000 دولار إلى الواجهة بعد عدة محاولات فاشلة للبقاء فوقه.
حجم فوري أقوى وتحسن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة سيوفران التأكيد الذي يسعى إليه المحلل. كما يجب أن تظل معدلات التمويل معتدلة بينما تتوسع الفائدة المفتوحة تدريجيًا، وهو مزيج من شأنه أن يظهر المتداولين يضيفون تعرضًا دون خلق اختلال فوري في الرافعة المالية.
رفض جديد عند 80000 دولار سينتج إشارة مختلفة إذا ظلت تدفقات البورصات مرتفعة وأعيد بناء التعرض للمشتقات دون طلب فوري جديد. في هذا السيناريو، سيعتبر سونديرجارد الارتفاع معتمدًا بشكل متزايد على الرافعة المالية وعرضة لتصحيح آخر.
اتخذت شركة Strategy موقفًا أكثر عدوانية رغم إشارات السوق غير المحسومة. اشترت الشركة 4603 Bitcoin مقابل 369.7 مليون دولار بين 24 أغسطس و30 أغسطس، منهية فترة توقف استمرت أكثر من شهرين.
وفقًا لإيداع في 31 أغسطس لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، دفعت Strategy متوسط 80318 دولارًا لكل عملة، بما في ذلك الرسوم. زادت الصفقة حيازاتها إلى 845050 Bitcoin، تم شراؤها مقابل 63.73 مليار دولار بمتوسط تكلفة 75412 دولارًا.
موّلت Strategy عملية الشراء من خلال برنامج أسهمها العادية في السوق، ببيع أكثر من 4.5 مليون سهم MSTR مقابل 602.8 مليون دولار كعائدات صافية. من رأس المال المتبقي، استخدمت الشركة 151.8 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC الممتازة، وخصصت 50.7 مليون دولار لأرباح STRC، وأضافت 30 مليون دولار إلى النقد بالدولار غير المقيد.
قال الرئيس التنفيذي فونج لي إن تكاليف التمويل، وليس سعر تداول Bitcoin وحده، هي التي تحدد قرارات الشراء للشركة. وفي حديثه بينما كانت Bitcoin تقترب من 80000 دولار، وصف لي السوق بأنها “سوق صاعدة ثقيلة جدًا” وقال إن Strategy تعتزم مواصلة الشراء بغض النظر عن السعر.
**وظائف الولايات المتحدة وعوائد السندات تضيف اختبارًا آخر**
الظروف الاقتصادية الكلية حدت أيضًا من ثقة Nansen، حيث يتداول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.80% مع ارتفاع أسعار النفط ومخاوف التضخم مما دفع عوائد السندات إلى الأعلى.
العوائد الحقيقية المرتفعة تزيد العائد المتاح من الديون الحكومية المعدلة حسب التضخم، مما يمكن أن يقلل الطلب على الأصول التي لا تولد دخلًا. استشهد سونديرجارد ببيئة العوائد كأحد القيود التي تواجه Bitcoin، إلى جانب المعروض من العملات المستقرة الذي قاسته Nansen بنحو 310 مليارات دولار مع نمو طفيف حديث.
اتجهت توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي نحو زيادة أخرى في أسعار الفائدة بعد خطاب الرئيس كيفن وارش في جاكسون هول. بعد تصريحاته، انخفضت Bitcoin من فوق 80000 دولار إلى حوالي 79200 دولار، بينما رفع متداولو أسواق التوقعات الاحتمال المقدر لزيادة في 2026 إلى 68%، وفقًا لتقرير سوقي سابق.
بيانات العمل الجديدة عقّدت التوقعات منذ ذلك الحين. أفادت ADP أن أصحاب العمل في القطاع الخاص الأمريكي أضافوا 38000 وظيفة في أغسطس، أقل من توقعات الاقتصاديين وانخفاضًا من 46000 معدلة في يوليو. فقد قطاع التصنيع 17000 وظيفة، بينما خسرت الخدمات المهنية والتجارية 16000.
من المقرر أن ينشر مكتب إحصاءات العمل تقرير التوظيف الرسمي لشهر أغسطس في 4 سبتمبر الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي، بما في ذلك بيانات الوظائف غير الزراعية والبطالة ونمو الأجور.
**الأسئلة الشائعة**
**س: هل بدأت Bitcoin سوقًا صاعدة جديدة بعد ارتفاعها 22%؟**
ج: لا، المحللون في Nansen يرون أن التعافي حقيقي لكنه غير مؤكد بعد. التدفقات الفورية من صناديق الاستثمار المتداولة وإيداعات البورصات لم تظهر بعد تأكيدًا قويًا، مما يعني أن السوق ما زالت بحاجة إلى طلب فوري مستمر قبل إعلان بداية سوق صاعدة.
**س: ما أهمية مستوى 80000 دولار لـ Bitcoin؟**
ج: مستوى 80000 دولار هو منطقة مقاومة رئيسية فشلت Bitcoin في البقاء فوقها عدة مرات. لاختراق هذا المستوى بنجاح، تحتاج Bitcoin إلى حجم تداول فوري أقوى وتحسن في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، مع بقاء معدلات التمويل معتدلة دون خلق اختلال في الرافعة المالية.
**س: كيف تؤثر العوامل الاقتصادية الكلية على سعر Bitcoin؟**
ج: عوائد السندات الأمريكية المرتفعة بالقرب من 4.80% تقلل جاذبية الأصول غير المولدة للدخل مثل Bitcoin. كما أن توقعات رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتقرير الوظائف القادم يمكن أن تؤثر على حركة السعر، حيث تنتظر الأسواق بيانات التوظيف الرسمية في 4 سبتمبر لتحديد الاتجاه التالي.
