يواجه مستثمرو البيتكوين حاليًا خسائر غير محققة بمتوسط 20%، بينما ارتفع مؤشر أساس التكلفة الرئيسي في السلسلة إلى حوالي 76,700 دولار، مما خلق مستوى مقاومة يقول المحللون إنه يثقل كاهل السوق.
مستوى المقاومة الجديد للبيتكوين
وفقًا لمحلل كريبتوكوانت داركفوست، فإن متوسط سعر السوق الحقيقي للبيتكوين (TMM) يقف حاليًا عند 76,700 دولار. هذا المستوى يمثل متوسط تكلفة اقتناء حاملي البيتكوين النشطين، وليس كل المعروض. يستبعد المؤشر العملات الخاملة منذ فترة طويلة والعملات المفقودة جزئيًا، مما يجعله مقياسًا لأساس التكلفة للبيتكوين المتداول بنشاط.
قال داركفوست إن مؤشر TMM أصبح مستوى مقاومة مهمًا لأن موقفًا مشابهًا حدث في مايو، عندما اقتربت البيتكوين من نفس منطقة السعر، واختار العديد من المستثمرين البيع عند نقطة التعادل بدلاً من الاستمرار في الاحتفاظ.
في الوقت نفسه، تم تداول البيتكوين بسعر 62,596 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير في 4 يوليو، مرتفعًا بنسبة 1.67% خلال الـ24 ساعة الماضية، لكنه لا يزال أقل بكثير من مستوى مؤشر TMM، مما يترك جزءًا كبيرًا من قاعدة المستثمرين النشطين تحت الماء.
قاعدة تكلفة الحامل النشط لا تزال أعلى من سعر السوق
إلى جانب مؤشر TMM، فحص داركفوست نسبة القيمة النشطة إلى قيمة المستثمر (AVIV)، التي تقارن القيمة السوقية للبيتكوين مع أساس تكلفة الحاملين النشطين. وفقًا للمحلل، تدور النسبة حول 0.8، مما يضع البيتكوين في ما وصفه بمنطقة خصم التقييم.
بناءً على قراءة مؤشر AVIV، قدر داركفوست أن مستثمري البيتكوين النشطين يحملون حاليًا خسائر غير محققة بمتوسط 20% تقريبًا.
تظهر البيانات التاريخية التي شاركها المحلل أن القيعان السابقة للسوق الهابطة دفعت نسبة AVIV إلى ما يقرب من 0.5-0.6، وهي مستويات مرتبطة بمتوسط خسائر المستثمرين بنسبة 40% إلى 50%. على الرغم من أن الظروف الحالية تشير إلى خسائر واسعة النطاق، قال داركفوست إن السوق لم يصل بعد إلى تلك الحدود التاريخية القصوى.
ومع ذلك، جادل المحلل بأن البيتكوين قد لا تحتاج إلى إعادة زيارة هذه المستويات المنخفضة بشدة قبل التعافي، خاصة أن الأصل قد جذب تبنيًا أقوى بكثير خلال دورة السوق الحالية.
لكنه أضاف أن المشاركة المؤسسية لم تغير السلوك الدوري طويل الأجل للبيتكوين، وقال إن المستثمرين يجب أن يظلوا حذرين على الرغم من التدفقات الرأسمالية المستمرة خلال السنوات الأخيرة.
الطلب المؤسسي يواجه اختبارًا جديدًا
يأتي هذا التقييم في السلسلة بينما ذكرت كريبتوكوانت بشكل منفصل أن الانتعاش الكبير التالي للبيتكوين قد يتطلب أكثر من تريليون دولار من رأس المال الإضافي بسبب القيمة السوقية الأكبر بكثير للعملة المشفرة.
وفقًا لأبحاث الشركة، دخل ما يقرب من 697 مليار دولار إلى البيتكوين منذ عام 2022، مما حقق مكاسب بنحو 689%، وهو عائد أصغر من دورات السوق السابقة على الرغم من التدفقات الكبيرة.
كما تراجع الطلب المؤسسي في الأسابيع الأخيرة حيث سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية مستمرة، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان رأس المال الجديد يمكن أن يعود بالسرعة الكافية لدعم تقدم قوي آخر.
ومع ذلك، يستمر التبني المؤسسي في التوسع. شركة ستراتيجي، أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين مع أكثر من 847,000 بيتكوين، تدرس طرقًا لتوليد السيولة من ممتلكاتها دون بيعها. قالت شركة جالاكسي ديجيتال إن الشركة يمكن أن تكسب دخلًا متكررًا من خلال الإقراض المحافظ أو استراتيجيات قائمة على الخيارات مع الحفاظ على مركزها طويل الأجل في البيتكوين.
إلى جانب الخزائن المؤسسية، تجذب البنية التحتية للبلوكشين أيضًا انتباه الشركات التي تطور أنظمة الذكاء الاصطناعي. جادل المشاركون في الصناعة بأن وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين سيحتاجون على الأرجح إلى شبكات دفع قابلة للبرمجة، مع ظهور أنظمة الدفع القائمة على البلوكشين والعملات المستقرة كأسس محتملة للمعاملات من آلة إلى آلة، على الرغم من أن التبني واسع النطاق لا يزال متوقعًا بعد عدة سنوات.
أسئلة شائعة
- س: ما هو متوسط الخسارة التي يواجهها مستثمرو البيتكوين النشطون حاليًا؟
ج: وفقًا لمحلل كريبتوكوانت، يواجه مستثمرو البيتكوين النشطون حاليًا خسائر غير محققة بمتوسط 20%، بناءً على مؤشر نسبة القيمة النشطة إلى قيمة المستثمر (AVIV). - س: لماذا يعتبر مستوى 76,700 دولار مهمًا للبيتكوين؟
ج: هذا المستوى يمثل متوسط سعر السوق الحقيقي (TMM)، وهو متوسط تكلفة اقتناء حاملي البيتكوين النشطين. أصبح هذا المستوى يشكل مقاومة قوية لأن العديد من المستثمرين يميلون للبيع عند نقطة التعادل عندما يقترب السعر منه. - س: هل يحتاج سوق البيتكوين للوصول إلى مستويات الخسائر التاريخية القصوى قبل التعافي؟
ج: لا بالضرورة. المحللون يرون أن البيتكوين قد لا تحتاج لزيارة مستويات الخسائر التاريخية (40-50%) لأن التبني المؤسسي والاهتمام بالعملة أصبح أقوى خلال دورة السوق الحالية، مما قد يدعم التعافي بشكل أسرع.
