وفقًا لبيانات كريبتوكوانت، انخفضت قيمة الفائدة المفتوحة لعقود خيارات البيتكوين في بورصة سي إم إي (CME) بالدولار من ذروة قريبة من 290 مليون دولار في أواخر نوفمبر إلى حوالي 30-40 مليون دولار بحلول منتصف يونيو. في معظم أيام التداول، تظل الفائدة المفتوحة لعقود البيع (Puts) أعلى من عقود الشراء (Calls)، وهو نمط مستمر منذ يوليو 2025.
عند تحليل عقود خيارات سي إم إي حسب تاريخ انتهاء الصلاحية، تتركز معظم العقود في نافذة تتراوح بين شهر وشهرين. أما العقود طويلة الأجل التي تنتهي بعد أربعة أشهر أو أكثر، فقد تقلصت بشكل كبير منذ الخريف، مما يجعل المتداولين يركزون على الرهانات قصيرة المدى بدلاً من توزيع المخاطر على عام 2026 وما بعده.
الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين المستقبلية تحكي قصة مختلفة
تظهر الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين المستقبلية عبر جميع البورصات صورة أوسع. تحتل بورصة بينانس (Binance) الصدارة بين المنصات بـ 131.97 ألف بيتكوين في الفائدة المفتوحة، بقيمة 8.42 مليار دولار، وتمثل 18.22% من السوق، وفقًا لبيانات كوين جلاس (Coinglass). تحتل بورصة سي إم إي المرتبة الثانية بين المنصات المدرجة بـ 106.03 ألف بيتكوين (6.77 مليار دولار)، بحصة سوقية تبلغ 14.64%، مع نسبة عالية من الفائدة المفتوحة إلى حجم التداول تبلغ 1.1547.
بورصات غيت (Gate) وبايبيت (Bybit) متقاربتان بحوالي 60 ألف بيتكوين لكل منهما. تحتوي بورصة ميكس (MEXC) على 71.30 ألف بيتكوين. وتكمل منصات أصغر مثل بيتجيت (Bitget) وبينج إكس (BingX) وبيتونيكس (Bitunix) الترتيب، حيث سجلت بينج إكس انخفاضًا بنسبة 18.41% في الفائدة المفتوحة خلال 24 ساعة، وهو أكبر انخفاض بين المنصات الرئيسية التي تم تتبعها.
انخفضت الفائدة المفتوحة الإجمالية للبيتكوين بالدولار عبر البورصات من أعلى مستوياتها فوق 90 مليار دولار في أكتوبر الماضي إلى نطاق يتراوح بين 60 و70 مليار دولار حاليًا، متتبعة تراجع البيتكوين من مستويات أعلى من 120 ألف دولار.
عقود الشراء لا تزال تفوق عقود البيع في بورصة ديريبيت (Deribit)
في بورصة ديريبيت، أكبر بورصة لعقود الخيارات المشفرة، تفوق عقود الشراء عقود البيع في إجمالي الفائدة المفتوحة، حيث تبلغ 303,642.92 بيتكوين مقابل 215,446.49 بيتكوين، بنسبة 58.50% إلى 41.50% لصالح الرهانات الصاعدة. ينعكس الوضع في حجم التداول على مدار 24 ساعة، حيث تتفوق عقود البيع على عقود الشراء (11,148.96 بيتكوين مقابل 10,504.94 بيتكوين)، مما يشير إلى نشاط تحوط قصير المدى حتى مع ميل المراكز طويلة الأجل نحو التفاؤل.
تشمل أسعار التنفيذ الأكثر نشاطًا في ديريبيت عقد الشراء عند 120 ألف دولار ليوم 25 ديسمبر 2026، بفائدة مفتوحة تبلغ 7,526.9 بيتكوين، وعقد الشراء عند 80 ألف دولار ليوم 31 يوليو 2026 بفائدة 7,118.9 بيتكوين. كما يبني المتداولون مراكز على الجانب الهابط، مع عقد البيع عند 60 ألف دولار ليوم 25 ديسمبر 2026 بفائدة 6,224.1 بيتكوين.
مستويات “ماكس بين” (Max Pain) تختلف حسب البورصة
“ماكس بين” أو ألم الحد الأقصى، وهو سعر التنفيذ الذي تنتهي عنده أكبر عدد من عقود الخيارات بدون قيمة، يختلف من بورصة لأخرى لكنه يتبع منحنى مشابهًا. في بورصة ديريبيت، يبلغ مستوى ماكس بين قصير المدى حوالي 63 ألف دولار لانتهاء صلاحية هذا الأسبوع، ثم يرتفع نحو 75 ألف دولار للعقود التي تنتهي في سبتمبر وديسمبر 2026، قبل أن يتراجع إلى حوالي 72 ألف دولار بحلول مارس 2027.
تظهر بورصة بينانس نمطًا مشابهًا، حيث يبلغ ماكس بين حوالي 66,700 دولار لأقرب انتهاء صلاحية، ثم يرتفع إلى 75 ألف دولار بحلول سبتمبر وديسمبر 2026، ثم يتراجع إلى حوالي 56,600 دولار بحلول أواخر مارس 2027. تتبع بورصة أوكي إكس (OKX) مسارًا متطابقًا تقريبًا، حيث يرتفع ماكس بين من حوالي 69 ألف دولار إلى 72 ألف دولار بحلول سبتمبر، ثم يستمر في الصعود نحو 75 ألف دولار في أبعد نقطة مرئية في البيانات.
ماذا يعني هذا للمتداولين؟
تشير الفجوة بين مستويات ماكس بين قصيرة المدى وطويلة المدى إلى أن كتّاب الخيارات يتوقعون تداول البيتكوين عند مستويات أعلى خلال الستة إلى التسعة أشهر القادمة، حتى مع تقلص الفائدة المفتوحة الحالية في المنصات المنظمة مثل سي إم إي بشكل حاد عن مستويات العام الماضي المرتفعة.
انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة لعقود خيارات البيتكوين عبر جميع البورصات إلى حوالي 35 مليار دولار، انخفاضًا من ذروة فوق 65 مليار دولار في أكتوبر، وفقًا لأرقام كوين جلاس. يتتبع هذا الانخفاض تراجع سعر البيتكوين الأوسع من مئات الآلاف، لكن تركيز الفائدة المفتوحة لعقود الشراء عند أسعار تنفيذ أعلى بكثير من السعر الحالي يشير إلى أن المتداولين يتجهون للتعافي بدلاً من التخلي عن السوق تمامًا.
في الوقت الحالي، سوق الخيارات أصغر مما كان عليه عند ذروة البيتكوين، لكن أسعار التنفيذ التي يختارها المتداولون تشير إلى توقعات بأسعار أعلى في وقت لاحق من عام 2026.
الأسئلة الشائعة حول خيارات وعقود البيتكوين:
- س: ما سبب انخفاض الفائدة المفتوحة لعقود خيارات البيتكوين في بورصة سي إم إي؟
ج: يرجع الانخفاض بشكل أساسي إلى تراجع سعر البيتكوين من مستوياته المرتفعة فوق 120 ألف دولار، مما دفع المتداولين إلى التركيز على الرهانات قصيرة المدى بدلاً من توزيع المخاطر على فترات أطول. - س: هل مازال المتداولون متفائلين بشأن البيتكوين رغم الانخفاض الحالي؟
ج: نعم، تشير بيانات خيارات ديريبيت إلى أن عقود الشراء تفوق عقود البيع في الفائدة المفتوحة، وتركيز الرهانات عند أسعار تنفيذ مرتفعة مثل 120 ألف دولار يدل على توقعات بالتعافي وارتفاع الأسعار في المستقبل. - س: ما هو مستوى “ماكس بين” وماذا يعني للمتداولين؟
ج: ماكس بين هو سعر التنفيذ الذي تتكبد عنده أكبر عدد من عقود الخيارات خسائر، ويختلف حسب البورصة. ارتفاع هذا المستوى مع مرور الوقت يشير إلى أن السوق يتوقع صعود البيتكوين في النصف الثاني من 2026، مما يساعد المتداولين على فهم تحركات الأسعار المحتملة.
