لا يزال بيتكوين متماسكًا فوق 78,000 دولار، في وقت تجاوز فيه خام برنت 100 دولار، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية، ما أعاد مخاوف التضخم إلى الواجهة من جديد.
وبحسب بيانات منصة CryptoSlate، كانت العملة الرقمية الرائدة تتداول قرب 78,451 دولارًا وقت إعداد هذا التقرير، مع عدم ظهور مؤشرات تذكر على انتقال الضغط إلى أسواق السندات والطاقة، بعد تصعيد في الشرق الأوسط دفع برنت فوق هذا الحد للمرة الأولى منذ 24 يوليو.
ولامس برنت مستوى 100.19 دولار قبل أن يتراجع قليلًا، مواصلًا مكاسب بنحو 25% منذ مطلع أغسطس، مع تصاعد الهجمات على الشحن والبنية التحتية للطاقة، ما أثار مخاوف جديدة بشأن الإمدادات عبر مضيق هرمز والبحر الأحمر. كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات صوب 4.81%، مع تقييم المستثمرين للنتائج التضخمية لموجة جديدة من ارتفاع تكاليف الطاقة.
وقال محمد العريان، المستشار الاقتصادي الرئيسي في Allianz، إن تجاوز برنت 100 دولار زاد التركيز على النتائج الاقتصادية والسياسية والاجتماعية لارتفاع أسعار البنزين في الولايات المتحدة. وأشار أيضًا إلى الارتفاع المصاحب في عوائد السندات.
هذا المزيج كان تاريخيًا صعبًا على بيتكوين. فارتفاع أسعار النفط قد يعزز التضخم، ويقلل المساحة المتاحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للتيسير، ويدفع العوائد الحقيقية إلى الأعلى، ما يزيد الجاذبية النسبية للأصول التي تدر فوائد مقارنة ببيتكوين.
وكانت الأسواق تسعّر احتمالًا بنسبة 60.4% لرفع الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع الأسبوع المقبل، مقابل احتمالات متكافئة تقريبًا قبل تقرير الوظائف القوي غير المتوقع الأسبوع الماضي.
وقدرة بيتكوين على البقاء فوق 78,000 دولار رغم هذه الظروف تمثل الآن اختبارًا مباشرًا للأدلة على أن علاقته بالأسواق التقليدية بدأت تتغير.
علاقة بيتكوين بالذهب تحت الاختبار
في مذكرة بحثية شاركها مع CryptoSlate، أشارت Talos إلى أن الارتباط بين بيتكوين والذهب على مدى 90 يومًا ارتفع إلى 0.56، وهو أعلى مستوى منذ 2020، بينما انخفضت ارتباطاته بمؤشر ناسداك 100 والدولار الأميركي إلى ما يقرب من الصفر.
وقد ظهر هذا المزيج سابقًا خلال فترات تداول فيها بيتكوين بشكل أقرب إلى الأصول النقدية النادرة أكثر من أسهم التكنولوجيا، مع تحول مخاوف الديون السيادية والقوة الشرائية للعملات وأسعار الفائدة الحقيقية إلى محركات أكبر لسلوك السعر.
لكن البيئة الحالية تحمل تعقيدًا غير موجود في بعض فترات ارتباط بيتكوين بالذهب السابقة.
فالعوائد الحقيقية لا تزال مرتفعة، ما يحد من قدرة الفيدرالي على الاستجابة لضعف الاقتصاد بتيسير قوي. وحددت Talos ارتفاع أسعار الفائدة كأحد أكبر التهديدات لنمط التداول الجديد لبيتكوين الشبيه بالذهب، ما يترك الأصل مكشوفًا عندما تدفع البيانات القادمة المستثمرين إلى تسعير سياسة نقدية أكثر تشددًا.
وفي الواقع، أظهر بيتكوين هذه الحساسية قبل خمسة أيام فقط.
فقد انخفض BTC بنسبة 2.32% في 30 دقيقة بعد صدور بيانات الوظائف في 4 سبتمبر، بعدما أضاف الاقتصاد الأميركي 162,000 وظيفة، مقابل توقعات بـ56,000. وقالت Talos إن هذه الحركة كانت نحو ستة أضعاف رد الفعل المعتاد لبيتكوين خلال 30 دقيقة حول تقارير الوظائف.
وانخفضت العقود المفتوحة بنسبة 3% خلال الفترة نفسها، في حين تمت تصفية 119 مليون دولار من المراكز الطويلة مقابل 24 مليون دولار من المراكز القصيرة، ما يظهر كيف يمكن لمراكز المشتقات أن تضخم تأثير أي محفز اقتصادي.
وتخلق موجة النفط الأخيرة ضغطًا من الجانب الآخر من مهمة الفيدرالي.
فقد كانت أسعار الطاقة تغذي التضخم في أماكن أخرى قبل أن يتجاوز برنت 100 دولار. وارتفعت أسعار المنتجين في الصين خلال أغسطس بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وكانت أسعار الخام العالمية المرتفعة من بين الأسباب الرئيسية، ما يقدم مثالًا مبكرًا على كيفية انتشار صدمة الشرق الأوسط عبر تكاليف الإنتاج.
ويزداد الخطر إذا تفاقمت اضطرابات الشحن. وقالت غولدمان ساكس إن الخام قد يرتفع إلى 120 دولارًا للبرميل إذا اتسعت الهجمات على السفن في الشرق الأوسط، مقابل احتمال التراجع نحو 80 دولارًا إذا عادت الصادرات الإقليمية إلى طبيعتها.
كما يرى أندريه دراغوش، رئيس الأبحاث في Bitwise Europe، وجود قناة انتقال محتملة عبر سوق السندات. وقال إن عودة المشتريات الصينية للنفط قد تبقي أسعار الخام مرتفعة، ما يزيد فاتورة الواردات اليابانية والضغط على الين. وهذا بدوره قد يزيد ضغط المستثمرين اليابانيين لتقليل حيازاتهم من سندات الخزانة مع سعي السلطات إلى تثبيت العملة.
وتجذب مخاطر اليابان الانتباه بالفعل مع قوة الين وتزايد التكهنات حول إعادة الأموال من الأصول الخارجية. كما أصبح المسؤولون الأميركيون أكثر نشاطًا في دعم العملة، جزئيًا بسبب مخاوف من أن اليابان قد تبيع سندات أميركية للدفاع عنها.
وبالنسبة لبيتكوين، ستكون النتيجة مصدرًا إضافيًا للضغط الصعودي على العوائد، والتي تقول Talos إنها لا تزال واحدة من نقاط الضعف الاقتصادية الرئيسية لديه.
بيانات التضخم قد تكشف عن مراكز شراء مزدحمة
قد تواجه مقاومة بيتكوين لصدمة النفط تحديًا أكثر مباشرة يوم الجمعة عندما تنشر الولايات المتحدة بيانات تضخم المستهلك لشهر أغسطس.
ومن المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلك في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 11 سبتمبر، قبل أيام فقط من بدء مسؤولي الفيدرالي اجتماعهم حول السياسة في 15-16 سبتمبر. ومن المتوقع أن يتراجع التضخم الأساسي إلى 2.4% سنويًا من 2.5% في يوليو.
وسيعكس تقرير الجمعة إلى حد كبير فترة تسبق قفزة برنت الأخيرة فوق 100 دولار، ما يعني أنه لن يلتقط معظم صدمة الطاقة الحالية. وسيأتي تأثيره المباشر بدلًا من ذلك عبر توقعات أسعار الفائدة.
وقال كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي الفيدرالي، الأسبوع الماضي إنه سيميل إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير إذا أظهر تضخم أغسطس استمرار التباطؤ، في حين أن مفاجأة صعودية قد تدفعه إلى دعم زيادة أخرى.
ووجدت Talos أن بيانات التضخم الأساسي تسببت في تحركات لبيتكوين أكبر بنحو 1.8 مرة من نوافذ التداول العادية البالغة 30 دقيقة منذ يناير 2025، مع تأثيرات تميل إلى الاستمرار لفترة أطول من ردود الفعل على تقارير التوظيف.
وتزداد المخاطر بسبب سوق المشتقات الخاص ببيتكوين.
وقال جواو ويدسون، الرئيس التنفيذي لـ Alphractal، إن الرفع المالي تراكم مرة أخرى، رغم أنه لا يزال أقل من بعض المستويات القصوى السابقة، مع ميل معظم المراكز الحالية إلى الشراء. وهذا يترك السوق عرضة لموجة تصفية أخرى إذا أنتجت بيانات التضخم أو النفط أو عوائد سندات الخزانة حركة هبوطية كبيرة بما يكفي.
حتى الآن، استوعب بيتكوين تجاوز برنت 100 دولار، وعائد سندات خزانة لأجل 10 سنوات قرب 4.8%، وتوقعات متزايدة بزيادة أخرى من الفيدرالي، من دون أن يتخلى عن نطاق أواخر السبعينيات.
ويقدم تقرير التضخم يوم الجمعة الآن اختبارًا أصعب. فقد تخفف قراءة أبرد بعض ضغط أسعار الفائدة المصاحب لصدمة النفط. أما مفاجأة صعودية فستجبر بيتكوين على الدفاع عن هذا الصمود بينما ترتفع العوائد وتكون مجموعة متزايدة من المتداولين ذوي الرفع المالي في وضع يستفيد من تحرك السعر في الاتجاه المعاكس.
الأسئلة الشائعة
لماذا يصمد بيتكوين فوق 78,000 دولار رغم ارتفاع النفط وعوائد السندات؟
لأن المستثمرين يراقبون ما إذا كان بيتكوين قد بدأ يتصرف بشكل أقرب إلى الذهب، أي كأصل يحمي من مخاطر الديون والضعف النقدي، بدلًا من أن يتحرك مع أسهم التكنولوجيا.
ما علاقة الذهب ببيتكوين الآن؟
ارتفع الارتباط بين بيتكوين والذهب إلى 0.56 خلال 90 يومًا، وهو أعلى مستوى منذ 2020، بينما انخفض ارتباطه بناسداك والدولار إلى ما يقرب من الصفر، ما يعني أنه يتداول حاليًا أقرب إلى الأصول النقدية النادرة.
ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك؟
بيانات تضخم المستهلك الأميركية يوم الجمعة. فإذا جاءت أقل من المتوقع، فقد تخفف الضغط على بيتكوين. أما إذا جاءت أعلى من المتوقع، فقد تزيد مخاطر ارتفاع العوائد وتصفية المراكز المرفوعة في السوق.
