شهد مؤشر صافي قيمة الأصول السوقية (mNAV) لشركة Strategy (MSTR)، وهي شركة متخصصة في حيازة البيتكوين، انخفاضاً إلى ما دون مستوى 1. وهذا يعني أن القيمة الإجمالية للشركة في السوق أصبحت أقل من قيمة أصول البيتكوين الموجودة في ميزانيتها العمومية.
حالياً، يتم تداول أسهم MSTR عند حوالي 82 دولاراً، وهو ما يمثل خسارة تقارب 85% منذ أعلى مستوى تاريخي للشركة في نوفمبر 2024. وفي حين تقدر القيمة السوقية الإجمالية للشركة بنحو 50.4 مليار دولار، وبافتراض أن سعر البيتكوين يبلغ 60,000 دولار، فإن إجمالي حيازات الشركة من البيتكوين يقدر بحوالي 51.1 مليار دولار. وهذا يشير إلى أن القيمة السوقية للشركة تُتداول بخصم مقارنة باحتياطياتها من البيتكوين.
لماذا يتداول السهم بخصم؟
في الماضي، كانت أسهم Strategy تتداول بعلاوة سعرية لفترات طويلة بفضل حيازاتها من البيتكوين، مما سمح للشركة بمواصلة شراء المزيد من البيتكوين عبر جمع أموال جديدة من خلال إصدار أسهم عادية ومفضلة. لكن في بيئة الخصم الحالية، فإن أي إصدار جديد للأسهم قد يسبب تأثيراً سلبياً مباشراً على المساهمين الحاليين من خلال تخفيف حصصهم.
ردود فعل المستثمرين
أثارت عمليات التمويل السابقة وشراء البيتكوين انتقادات داخل مجتمع المستثمرين. ومن المتوقع أن تواجه الشركة انتقادات متزايدة إذا حاولت جمع أموال جديدة باستخدام طرق مماثلة.
مقارنات مع الصناديق المغلقة
يقارن بعض المحللين أحياناً الوضع الحالي لـ Strategy بالصناديق المغلقة. في هذه الهياكل، يمكن أن يستمر الخصم لفترات طويلة عندما يكون طلب المستثمرين ضعيفاً. ومع ذلك، على عكس الصناديق التقليدية، تمتلك Strategy أدوات تشغيلية متعددة، مثل إصدار السندات، وإعادة تمويل الأوراق المالية، والتدفقات النقدية من أعمالها البرمجية، وتعديلات هيكل رأس المال. وتُفسر هذه العناصر على أنها تمنح الشركة مساحة للمناورة ضد ضغوط الخصم.
*هذا ليس نصيحة استثمارية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ماذا يعني انخفاض مؤشر mNAV إلى ما دون 1؟
ج: يعني أن القيمة السوقية لشركة Strategy أصبحت أقل من قيمة البيتكوين التي تمتلكها، أي أن السوق يقدر الشركة بخصم مقارنة بأصولها الرقمية. - س: كيف يؤثر هذا الخصم على المساهمين؟
ج: إذا حاولت الشركة جمع أموال جديدة عبر إصدار أسهم في ظل هذا الخصم، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف قيمة أسهم المساهمين الحاليين، مما يزيد من خسائرهم. - س: هل تستطيع Strategy التغلب على هذا الخصم؟
ج: نعم، لأنها تملك أدوات مالية متنوعة مثل إصدار السندات والتدفقات النقدية من أعمالها، مما يمنحها مرونة أكبر مقارنة بالصناديق المغلقة التقليدية.
