لماذا لم تعد مشتريات “استراتيجي” للبيتكوين بمليارات الدولارات محفزات صاعدة للسوق

استراتيجي، الشركة التي يقودها مايكل سايلور والمعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي، تجاوزت صندوق بلاك روك الرئيسي لتداول البيتكوين الفوري لتصبح أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين في العالم.

إيداع تنظيمي يكشف عن شراء ضخم

وفقًا لإيداع تنظيمي بتاريخ 20 أبريل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، استحوذت استراتيجي على 34,164 بيتكوين إضافية خلال الأسبوع الماضي بمتوسط سعر 74,395 دولارًا لكل عملة.

بلغت تكلفة هذا الشراء حوالي 2.54 مليار دولار، مما يجعله ثالث أكبر عملية استحواذ فردية في تاريخ الشركة من حيث عدد العملات.

حيازات استراتيجي من البيتكوين تتجاوز بلاك روك

رفعت هذه الصفقة الأخيرة إجمالي حيازات استراتيجي من البيتكوين إلى 815,061 بيتكوين، أي حوالي 3.88% من إجمالي المعروض من العملة. أنفقت الشركة حوالي 61.56 مليار دولار لبناء هذه الحيازات، مما يعطيها متوسط تكلفة 75,527 دولارًا لكل عملة.

مع تداول البيتكوين عند حوالي 75,000 دولار، تبلغ قيمة حيازات الشركة حوالي 61.2 مليار دولار، تاركة المحفظة بخسائر غير محققة تزيد عن 228 مليون دولار.

مقارنة بين استراتيجي وصندوق IBIT من بلاك روك

في الوقت نفسه، يعتبر حجم الشراء الأخير ملحوظًا حتى لوحده. فـ 34,164 بيتكوين التي تم شراؤها هذا الأسبوع فقط كانت كافية لتصنيف الشركة كخامس أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين في العالم. دفعت هذه الكمية استراتيجي لتتجاوز صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) من بلاك روك، أكبر صندوق بيتكوين في العالم. يحتفظ IBIT حاليًا بـ 798,026 بيتكوين بعد أن تجاوز استراتيجي في الربع الأول من عام 2024.

المقارنة مهمة لأن الصندوقين يمثلان طريقتين مختلفتين للتعرض للبيتكوين. صندوق بلاك روك يحتفظ بالبيتكوين نيابة عن مستثمرين أفراد ومؤسسات من خلال هيكل منظم في وول ستريت. أما استراتيجي، فهي شركة تشغيلية مطروحة للتداول العام تحولت بشكل متزايد إلى أداة خزانة بيتكوين مدعومة بالرافعة المالية، باستخدام أسواق الديون والأسهم لتوسيع احتياطياتها.

في هذا السياق، يُعتقد أن الكيان الوحيد الذي يحتفظ بمزيد من البيتكوين هو منشئ الشبكة المجهول، ساتوشي ناكاموتو، الذي تقدر محافظه غير النشطة بحوالي 1.1 مليون عملة.

استراتيجي قريبة من حاجز المليون بيتكوين

قال الرئيس التنفيذي لاستراتيجي، فونج لي، إن أحدث عملية شراء زادت عائد الشركة من البيتكوين بنسبة 82% إلى 4.97 مليار دولار لهذا العام في أسبوع واحد فقط. وأوضح أن هذه النتيجة أظهرت القوة الانعكاسية للجمع بين الأصول الرقمية المرتفعة وتمويل الديون المربح.

يتوقع المحللون الذين يتتبعون وتيرة تراكم الشركة أن استراتيجي قد تصل إلى علامة المليون بيتكوين قبل نهاية العام.

STRC تصبح محور نموذج التمويل

يؤكد الشراء الأخير أيضًا على اعتماد استراتيجي بشكل كبير على أوراقها المالية المفضلة لتمويل استراتيجية البيتكوين، دون الاعتماد المفرط على تخفيف الأسهم العادية. وفقًا للإيداع، حقق سند استراتيجي الدائم المفضل، المعروف باسم Stretch (STRC)، 2.18 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو ما يمثل حوالي 85.7% من العائدات المستخدمة لشراء البيتكوين.

يتم تصميم STRC للتداول بالقرب من قيمة اسمية تبلغ 100 دولار ويقدم للمستثمرين أرباحًا متغيرة بمعدل سنوي 11.5%. أصبح Stretch جزءًا أساسيًا من آلية تمويل الشركة، حيث استحوذت استراتيجي على ما يقرب من 100,000 بيتكوين باستخدام STRC.

لم تعد استراتيجي مجرد شركة برمجيات مع خزانة بيتكوين ملحقة بها. بل أصبحت بشكل متزايد أداة استحواذ على البيتكوين ممولة من خلال مجموعة من أدوات السوق العامة، بما في ذلك الأسهم العادية والأسهم المفضلة والأوراق المالية الأخرى.

نمط مألوف في السوق

إذا أصبح هيكل التمويل وراء مشتريات استراتيجي أكثر تطوراً، فإن استجابة السوق لهذه الإعلانات ظلت ثابتة نسبيًا. غالبًا ما كانت إعلانات الشراء الكبيرة لاستراتيجي بمثابة أحداث “اشترِ الإشاعة، بعِ الخبر” للبيتكوين، وليست محفزات صعودية فورية. عادة ما يكون المتداولون قد اتخذوا مواقفهم بالفعل استعدادًا للطلب بحلول وقت نشر الإيداع.

يدعم هذا الرأي بحث من Bitwise Europe، الذي يظهر أن إعلانات الاستحواذ الكبيرة من استراتيجي نادراً ما تترجم إلى مكاسب فورية بعد أن تصبح علنية. بدلاً من ذلك، يميل البيتكوين تاريخيًا إلى الضعف في الساعات التي تلي الإيداع. وجدت دراسة للشركة لـ 100 إعلان شراء من استراتيجي منذ أغسطس 2020 أن الأصل يبلغ ذروته عادةً قبل حوالي ساعتين من إفصاح الشركة عن الصفقة.

لاحظ المحللون أن الصفقات الأصغر تميل إلى إنتاج تأثير معاكس، مع مكاسب أكثر استقرارًا بعد الإعلان. لهذا السبب، يحذر محللو السوق من التعامل مع إيداعات استراتيجي الأسبوعية كإشارة تداول موثوقة على المدى القصير.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• س: من يملك أكبر كمية من البيتكوين في العالم الآن؟
  ج: تجاوزت شركة استراتيجي (مايكروستراتيجي سابقًا) بلاك روك لتصبح أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين، لكن المالك الأكبر يبقى ساتوشي ناكاموتو (المنشئ المجهول) الذي يمتلك حوالي 1.1 مليون عملة.
• س: كيف تمول استراتيجي مشترياتها الضخمة من البيتكوين؟
  ج: تمول استراتيجي مشترياتها بشكل أساسي من خلال إصدار أوراق مالية مفضلة (مثل STRC) بالإضافة إلى الديون والأسهم العادية، مما يجعلها أداة استحواذ على البيتكوين مدعومة بالرافعة المالية.
• س: هل يعتبر الإعلان عن شراء استراتيجي إشارة لارتفاع سعر البيتكوين؟
  ج: لا، غالبًا ما تكون الإعلانات الكبيرة أحداث “بيع الخبر” حيث يميل السعر للارتفاع قبل الإعلان ثم الانخفاض بعده، لذا يحذر المحللون من استخدامها كإشارة تداول قصيرة المدى.