قامت شركة Strategy ببيع 32 عملة بيتكوين، وهو ما حوّل صفقة صغيرة إلى اختبار كبير لخزائن البيتكوين الخاصة بالشركات. المشكلة الآن لم تعد فقط ما إذا كانت الشركات العامة تمتلك البيتكوين. المستثمرون يراقبون كيف تفي هذه الشركات بالتزاماتها النقدية مع محاولتها الحفاظ على تعرضها للبيتكوين.
البيتكوين في خزائن الشركات يواجه اختباراً جديداً: البيع أم الاقتراض؟
بيع شركة Strategy لـ 32 بيتكوين لم يلفت الانتباه لحجمه، بل لأنه كشف عن ضغوط على الخزينة. تظل الشركة أكثر حائز عام للبيتكوين وضوحاً، مما يجعل حتى عمليات البيع الصغيرة مهمة للمتداولين الذين يراقبون النموذج. التركيز الآن تجاوز مجرد التجميع إلى السؤال الأصعب عن السيولة: كيف تمول الشركات توزيعات الأرباح وتكاليف الديون والالتزامات الأخرى دون تقليل حيازاتها من البيتكوين؟
قال آدم ريدز، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لمنصة الإقراض المدعومة بالبيتكوين “ليندن”: “بيع Strategy للبيتكوين لتمويل توزيعات الأرباح، حتى لو كان المبلغ صغيراً، يثير السؤال الذي يجب على كل شركة تمتلك بيتكوين في خزينتها أن تجيب عليه: عندما تحتاج إلى نقود، هل تبيع الأصل الذي تريد الاحتفاظ به أكثر من غيره، أم تقترض ضده؟” وتضع حجته بيع Strategy ضمن تحول أوسع من استراتيجيات الاحتفاظ البسيطة إلى إدارة خزانة أكثر تعقيداً.
وأضاف ريدز: “بعد عام 2022، لم يرغب أي أمين خزينة في إيداع البيتكوين لدى مُقرض قد يعيد استخدامه وقد لا يكون موجوداً عندما يحين موعد سداد القرض. هذا لم يعد صحيحاً الآن”.
بيع 32 بيتكوين يسلط الضوء على تمويل أرباح STRC
كشفت شركة Strategy Inc. (ناسداك: MSTR) في إيداع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في الأول من يونيو أنها باعت 32 بيتكوين مقابل 2.5 مليون دولار. من المتوقع أن تستخدم العائدات لتمويل توزيعات الأسهم الممتازة. كان البيع صغيراً مقارنة برصيد Strategy البالغ 843,706 بيتكوين. ومع ذلك، فقد جذب الانتباه لأن Strategy بنت هويتها العامة حول تجميع البيتكوين، بينما ساعد رئيسها التنفيذي مايكل سايلور في ترسيخ توقعات السوق حول الاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل.
أظهر الإيداع أن Strategy باعت البيتكوين بمتوسط سعر 77,135 دولاراً خلال الفترة من 26 مايو إلى 31 مايو. كما باعت 801,994 سهماً من MSTR، مما حقق عائدات صافية قدرها 128.3 مليون دولار. أعلنت Strategy عن احتياطي نقدي قدره 900 مليون دولار أمريكي لتوزيعات الأرباح الممتازة وفوائد الديون. كما حافظت الشركة على معدل توزيع الأرباح السنوي لـ STRC عند 11.50% وأعلنت عن توزيع أرباح نقدية بقيمة 0.958333333 دولار لكل سهم STRC لشهر يونيو.
قال ريدز: “كلما أصبحت هذه الخزائن أكثر تطوراً، قلّ اعتماد البيع كخيار افتراضي، لأنها لم تعد مضطرة للاختيار بين السيولة والاقتناع بالأصل”. تحول STRC هذا النقاش من النظري إلى هيكل رأس المال الفعلي لـ Strategy. تقدم الأسهم الممتازة التزامات توزيعات متكررة إلى جانب حيازات الشركة من البيتكوين. وهذا يجعل التخطيط للسيولة أكثر مركزية في حالة الاستثمار، خاصة مع تفاعل الاحتياطيات وإصدار الأسهم وتوزيعات الأرباح والتعرض للبيتكوين. مع وجود قدرة إصدار متبقية لـ STRC تبلغ 17.51 مليار دولار، يراقب المستثمرون كيف توازن Strategy بين توزيعات الأرباح والتخفيف والاحتياطيات والتعرض للبيتكوين.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: لماذا يعتبر بيع 32 بيتكوين فقط من قبل Strategy أمراً مهماً؟
ج: على الرغم من أن حجم البيع صغير جداً مقارنة بإجمالي حيازات الشركة، إلا أنه يمثل اختباراً جديداً. يظهر أن الشركات التي تمتلك البيتكوين تواجه الآن معضلة: هل تبيع البيتكوين لتغطية النفقات (مثل توزيعات الأرباح) أم تقترض ضده؟ هذا يغير طريقة نظر المستثمرين لهذه الشركات. - س: ما الفرق بين بيع البيتكوين والاقتراض ضده للشركات؟
ج: بيع البيتكوين يقلل من حيازات الشركة من الأصل الذي تؤمن به على المدى الطويل. أما الاقتراض بالبيتكوين (مثل الحصول على قرض مضمون بالبيتكوين) فيسمح للشركة بالحصول على سيولة نقدية دون التخلي عن البيتكوين نفسه، مما يحافظ على تعرضها لارتفاع سعره في المستقبل. - س: كيف يؤثر هذا البيع على سعر سهم MSTR أو STRC؟
ج: يركز المستثمرون الآن على كيفية إدارة الشركة لسيولتها. إذا اضطرت Strategy للبيع المتكرر للبيتكوين لتمويل التزاماتها، فقد يضعف ذلك الثقة في نموذجها القائم على التجميع. لكن استخدام الاحتياطيات النقدية أو إصدار الأسهم يظهر إدارة مالية أكثر توازناً، مما قد يكون إيجابياً للسهم.
