جيه بي مورجان: البيتكوين يتفوق على الذهب في صفقة الانخفاض مع تباين تدفقات الصناديق المتداولة

أكد محللو بنك جيه بي مورغان في مذكرة بحثية هذا الأسبوع أن البيتكوين تستحوذ على حصة سوقية من الذهب، حيث يقوم المستثمرون بالتحوط ضد انخفاض قيمة العملات الورقية.

سجلت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة تدفقات مالية داخلة لثلاثة أشهر متتالية حتى مايو، بينما لا تزال صناديق الذهب المتداولة تكافح لتعويض التدفقات الخارجة التي أعقبت الصراع الإيراني في مارس، وفقاً لموقع ذا بلوك.

وكما ذكرت كريبتوبوليتان في مارس، بدأ الاختلاف مع ارتفاع البيتكوين بنسبة 11% خلال الفترة المبكرة من الصراع الإيراني، بينما انخفض الذهب بنحو 5% وهبط مؤشر إس آند بي 500 بنسبة تقارب 3%.

يمتد تحديث مايو لهذا النمط. فشل الذهب في تعويض تدفقاته الخارجة من فبراير ومارس هو ما يجعل هذا التحول الهيكلي واضحاً.

وتيرة شراء ستراتيجي هي محرك الطلب

توسع التعرض المؤسسي للبيتكوين بشكل كبير من خلال شركة ستراتيجي، أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين في العالم.

وقدر بنك جيه بي مورغان أنه إذا حافظت ستراتيجي على وتيرة تراكمها الحالية، فقد تشتري الشركة ما قيمته حوالي 30 مليار دولار من البيتكوين في عام 2026، بحسب ذا بلوك.

وهذا سيتجاوز ما يقرب من 22 مليار دولار اشترته الشركة في كل من عامي 2024 و2025.

أضافت ستراتيجي 145,834 بيتكوين حتى الآن هذا العام، بقيمة تبلغ حوالي 11 مليار دولار، مع حدوث معظم عمليات الشراء دون متوسط تكلفتها الأساسية البالغ حوالي 75,000 دولار.

تمتلك الشركة الآن 818,334 بيتكوين بقيمة تزيد عن 65 مليار دولار. كتب محللو جيه بي مورغان أن ستراتيجي “يبدو أنها أعادت تسريع مشترياتها من البيتكوين في أبريل، موسعة نمطاً لعام 2026 من الشراء الانتهازي المتزايد، المستجيب لظروف السوق وتوافر التمويل”.

رفعت شركة تي دي كوين السعر المستهدف لستراتيجي إلى 395 دولاراً من 385 دولاراً في وقت سابق من هذا الأسبوع.

التدفقات المؤسسية تؤكد الفرضية

سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة بالولايات المتحدة خمسة أيام متتالية من التدفقات الصافية الداخلة بلغ مجموعها حوالي 1.7 مليار دولار حتى يوم الأربعاء.

قاد صندوق بلاك روك IBIT أحدث جلسة تداول بتدفقات داخلة بلغت 134.6 مليون دولار. يتجه قطاع الصناديق المتداولة الآن نحو أسبوعه السادس على التوالي من التدفقات الإيجابية، وهي أطول سلسلة من نوعها منذ يوليو 2025.

تداولت البيتكوين بالقرب من 80,120 دولاراً خلال فترة تحليل جيه بي مورغان، بارتفاع 26% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وتعافت من أدنى مستوى لها عند حوالي 62,000 دولار في فبراير.

جولدمان ساكس يتمسك بالذهب

لا يتفق كل بنك في وول ستريت مع قراءة جيه بي مورغان.

رفع بنك جولدمان ساكس مؤخراً توقعه للذهب في نهاية العام إلى 5,400 دولار للأونصة، مستشهداً بالطلب القوي من البنوك المركزية والتقلبات المنخفضة على المدى الطويل للذهب.

شهدت البيتكوين انخفاضات تجاوزت 50% أربع مرات على الأقل منذ عام 2017، بينما اقتربت أكبر عمليات السحب التاريخية للذهب من نطاق 45 إلى 50%.

تبلغ نسبة التقلب بين البيتكوين والذهب لدى جيه بي مورغان حوالي 1.5، وهي الأدنى على الإطلاق، وقال البنك إن الرقم قد يستمر في الانكماش مع تعمق التبني المؤسسي.

الانقسام بين بنك وآخر هو القصة الهيكلية وراء البيانات: مؤسستان أمريكيتان كبيرتان تتخذان مواقف متعارضة بشأن نفس مسألة التحوط، مع تدفق رأس المال التجزئة من خلال الصناديق المتداولة في الوقت الفعلي.

الاختبار التالي هو ما إذا كانت تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة ستستمر خلال النصف الثاني من عام 2026، وما إذا كانت تدفقات الذهب ستستقر مع تخفيف التوترات الجيوسياسية.

الأسئلة الشائعة

• لماذا يقول جيه بي مورغان أن البيتكوين تتفوق على الذهب الآن؟ يرى المحللون أن المستثمرين يتحولون من الذهب إلى البيتكوين كأداة تحوط ضد ضعف العملات الورقية، خاصة بعد فشل الذهب في تعويض خسائره الأخيرة بينما تواصل صناديق البيتكوين جذب تدفقات مالية قياسية.
• كيف تؤثر شركة ستراتيجي على سوق البيتكوين؟ ستراتيجي هي أكبر مشترٍ مؤسسي للبيتكوين، وقد اشترت أكثر من 11 مليار دولار هذا العام وحده. يتوقع جيه بي مورغان أنها قد تشتري 30 مليار دولار إضافية في 2026، مما يخلق طلباً مستمراً يدعم السعر.
• هل جميع البنوك الكبرى تتفق مع رؤية جيه بي مورغان؟ لا، بنك جولدمان ساكس يفضل الذهب حالياً ويتوقع وصول سعره إلى 5400 دولار للأونصة، بسبب انخفاض تقلباته وارتفاع طلب البنوك المركزية، مما يظهر انقساماً واضحاً بين المؤسسات المالية الكبرى.