أظهرت شركة ستراتيجي (MSTR) خسائر صافية كبيرة بلغت حوالي 12.5 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، مما أثار نقاشًا حادًا حول إمكانية بيعها لعملات البيتكوين التي تمتلكها. تمتلك الشركة حاليًا 818,869 عملة بيتكوين تبلغ قيمتها حوالي 67 مليار دولار، ويقوم المستثمرون بتقييم أرباح الأسهم والسيولة والالتزامات المالية الممتازة.
نقاش جديد حول بيع البيتكوين
في تقرير صدر في 8 مايو، قالت شركة “NYDIG” للخدمات المالية والأبحاث المتخصصة في البيتكوين إن إدارة ستراتيجي اعترفت باحتمالية بيع جزء من عملاتها الرقمية. جاء هذا الاعتراف بعد أن سجلت الشركة خسائر ضخمة بسبب انخفاض قيمة البيتكوين خلال الربع الأخير.
منذ اعتماد استراتيجية البيتكوين في أغسطس 2020، كان تجميع العملة الرقمية هو المحور الأساسي لعمل الشركة. لكن التقرير يشير إلى أن الإدارة مستعدة الآن للنظر في بيع البيتكوين لتمويل توزيعات الأرباح كجزء من خطة أوسع لتحسين رأس المال، وليس كتخلي عن النهج طويل المدى.
- برامج إصدار الأسهم الممتازة مثل “STRC” أصبحت أكثر أهمية في هيكل التمويل للشركة
- كان الرئيس التنفيذي السابق قد وصف بيع البيتكوين بأنه سيناريو بعيد يرتبط بانخفاض حاد وطويل
- في مقابلة سابقة، قال إن الشركة ستعيد النظر فقط إذا هبطت البيتكوين إلى 8,000 دولار لمدة خمس سنوات
ماذا يراقب المستثمرون الآن؟
يركز المستثمرون على كيفية إدارة ستراتيجي لأصولها البيتكوين إلى جانب توزيعات الأرباح والالتزامات المالية. تظهر بيانات الشركة:
- احتياطي بيتكوين بقيمة 67.1 مليار دولار
- احتياطي نقدي بالدولار بقيمة 2.25 مليار دولار
- أرباح سنوية بقيمة 1.49 مليار دولار
- تغطية أرباح بالدولار تكفي لـ 18.1 شهرًا
- تغطية أرباح بالبيتكوين تكفي لـ 45.1 عامًا
لماذا يجب على مستثمري البيتكوين متابعة تمويل ستراتيجي؟
مع زيادة دور الأوراق المالية الممتازة في هيكل رأس مال الشركة، يقول خبراء إن أهمية إدارة السيولة وتغطية الأرباح أصبحت أكبر من أي وقت مضى. لم يعد التركيز مقتصرًا على كمية البيتكوين التي تمتلكها الشركة فقط، بل يشمل الآن شروط التمويل ومرونة رأس المال.
مؤشر جديد يجذب الانتباه هو “mNAV”. أشارت الإدارة إلى أن إصدار أسهم MSTR يصبح مربحًا فقط عندما يتجاوز السعر 1.22 مرة من قيمة mNAV، وليس عند نقطة التعادل. هذا الرقم يعتمد على حجم الأسهم الممتازة وافتراضات التخفيف المختلفة.
مؤشرات المستقبل
سيراقب المحللون عدة إشارات لمعرفة ما إذا كانت ستراتيجي ستظل شركة تجميع بيتكوين أم ستتحول إلى هيكل أسواق رأس مال نشط يعتمد على العملة الرقمية:
- هل ستبيع الشركة البيتكوين أم لا؟
- كيف سيتغير احتياطيها من الدولار؟
- مدى تغطية أرباح الأسهم الممتازة
- سرعة إصدار أسهم جديدة
أسئلة شائعة
هل ستبيع شركة ستراتيجي كل البيتكوين الذي تمتلكه؟
لا، الإدارة قالت إن بيع البيتكوين ممكن فقط لأغراض محددة مثل تمويل توزيعات الأرباح وتحسين رأس المال، وليس كاستراتيجية أساسية. الشركة لا تزال ملتزمة بالاحتفاظ بالبيتكوين كاستثمار طويل المدى.
ما هو تأثير الخسائر الكبيرة على مستقبل الشركة؟
الخسائر المعلنة هي خسائر محاسبية غير نقدية بسبب انخفاض سعر البيتكوين، وليس خسائر حقيقية. الشركة تمتلك أصولًا قوية واحتياطيًا كبيرًا من الدولار، مما يمنحها مرونة مالية.
لماذا أصبحت الأسهم الممتازة مهمة لاستراتيجية الشركة؟
الأسهم الممتازة توفر للشركة طريقة لجمع الأموال دون الحاجة لبيع البيتكوين. هذا يسمح لستراتيجي بمواصلة تجميع العملة الرقمية مع تلبية التزامات توزيع الأرباح للمستثمرين.
