يضغط الضغط المالي المتزايد على معدّني البيتكوين [$BTC]، حيث يُجبرهم إعادة الهيكلة على خفض احتياطياتهم وقدراتهم التعدينية. وقد تحولت مؤشرات صافي مراكز المعدنين إلى السلبية بسرعة، وأصبحوا يبيعون بمعدلات لم نشهدها منذ انخفاضات السوق في عام 2022.
هذا يعيد تداول البيتكوين الذي كان محتفظًا به سابقًا، مما يزيد المعروض بينما يتداول البيتكوين بالقرب من الحد الأدنى لنطاقه لعام 2026. وفي الوقت نفسه، انخفض متوسط معدل تجزئة الشبكة خلال 30 يومًا بحوالي 21% وقت كتابة هذا التقرير، من ذروته السابقة، حيث يعيد المعدّنون توجيه بنيتهم التحتية نحو الذكاء الاصطناعي.
على عكس حظر الصين عام 2021، الذي تسبب في انخفاض بنسبة 41%، يعكس هذا الانكماش إعادة هيكلة اقتصادية وليست إغلاقات قسرية. ويشير الانخفاض المتزامن في الاحتياطيات ومعدل التجزئة إلى ضعف دعم المعدّنين لالتزاماتهم بتشغيل البيتكوين. ونتيجة لذلك، يخلق هذا ضغوطًا على المعروض في الأمد القريب، بالإضافة إلى إضعاف القدرة الحسابية للشبكة.
بيتكوين خامل يعود للتداول
من الملاحظ أنه بينما يعيد المعدّنون عملاتهم الاحتياطية إلى التداول، فإن الحائزين القدماء أيضًا ينقلون عملاتهم التي ظلت خاملة لعدة دورات سوقية. في الواقع، محفظة واحدة تحمل حوالي 8.54 بيتكوين بقيمة 539,000 دولار نقلت رصيدها لأول مرة منذ خمسة عشر عامًا.
هذه العملات استلمها الحائز في الأصل عام 2011، عندما كان متوسط سعر البيتكوين حوالي 14 دولارًا. وبالتالي، فإن تحويل هذه العملات إلى منصة تداول يصور سياقًا مختلفًا عن التحويلات التي يقوم بها المعدّنون.
على عكس إعادة هيكلة المعدّنين، فإن هذه الحركة تمثل ببساطة معروضًا خاملًا يصبح متاحًا فورًا في منصة التداول. على الرغم من أن 8.54 بيتكوين تظل صغيرة جدًا لإحداث ضغط بيع واسع النطاق في السوق بمفردها، فإن أهميتها تكمن في سلوك الحائزين، حيث انتقل مركز عمره خمسة عشر عامًا من التخزين طويل الأجل إلى السيولة.
المعروض الخامل من البيتكوين يستمر في النمو
يضع المعروض الخامل الأوسع تحويل الـ8.54 بيتكوين في منظوره الصحيح، حيث يواصل الحائزون الأكبر سنًا إلى حد كبير إبقاء عملاتهم غير نشطة. وقت كتابة هذا التقرير، هناك أكثر من 3.5 مليون بيتكوين تظل خاملة لأكثر من عشر سنوات. وهذا يمثل جزءًا صغيرًا فقط من المعروض، ويشكل 17.7% من إجمالي المعروض.
وانضم 14,000 بيتكوين إضافية إلى هذه المجموعة خلال آخر 30 يومًا، مما يقلل العملات المتاحة للتداول. وهذا مهم لأن تقلص المعروض السائل يمكن أن يعزز الندرة عندما يزداد الطلب، بدلاً من خلق ضغط بيع تلقائيًا.
مؤشر “أيام العملات المدمرة” (Coin Days Destroyed) يعزز هذا الضبط. يقرأ المؤشر حاليًا حوالي 8.2 مليون مقارنة بالقمم التاريخية التي تجاوزت 500 مليون. لذلك، فإن “إيقاظ” محفظة خاملة واحدة لا يؤثر كثيرًا على السوق. ومع ذلك، فإن القراءات المرتفعة المستمرة من مؤشر CDD ستوفر دليلاً على أن الحائزين الأكبر سنًا يضيفون المعروض مرة أخرى إلى الأسواق.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا يبيع معدّنو البيتكوين عملاتهم الآن؟
ج: بسبب الضغوط المالية المتزايدة وإعادة هيكلة العمليات، يضطر المعدّنون إلى خفض احتياطياتهم وقدراتهم التعدينية. كما أنهم يعيدون توجيه بنيتهم التحتية نحو الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انخفاض معدل التجزئة وزيادة البيع.
س: هل تحويل محفظة قديمة للبيتكوين علامة على انهيار السوق؟
ج: لا، تحويل 8.54 بيتكوين من محفظة عمرها 15 عامًا لا يؤثر كثيرًا على السوق بمفرده. الغالبية العظمى من الحائزين القدماء لا يزالون يحتفظون بعملاتهم، حيث يبقى أكثر من 3.5 مليون بيتكوين خاملًا لأكثر من عشر سنوات.
س: ما الفرق بين بيع المعدّنين الحالي وحظر الصين عام 2021؟
ج: حظر الصين عام 2021 تسبب في انخفاض قسري بنسبة 41% في معدل التجزئة، بينما الانخفاض الحالي بنسبة 21% يعكس إعادة هيكلة اقتصادية طوعية. المعدّنون يختارون تقليص عملياتهم بأنفسهم، خاصة مع توجههم نحو الذكاء الاصطناعي.
