تخلّى متداولو العقود الآجلة للبيتكوين بشكل شبه كامل عن استخدام العملة الرقمية كضمان لصفقاتهم. فحصة العقود المفتوحة للبيتكوين المضمونة بعملات رقمية مشفرة — أي المواقف الممولة بالبيتكوين نفسها بدلاً من العملات المستقرة — انخفضت الآن إلى حوالي 12% عبر جميع منصات التداول، وفقًا لمؤشر Glassnode طويل المدى.
هذا بعيد كل البعد عن الوضع في 2019 و2020، عندما كانت العقود المضمونة بالعملات المشفرة تشكّل ما يقارب 100% من السوق. خلال معظم العقد الماضي، إذا فتحت مركز تداول في العقود الآجلة للبيتكوين، كان هامشك دائمًا تقريبًا بالبيتكوين نفسها.
ما الفرق بين الضمان بالعملة المشفرة والضمان بالعملة المستقرة؟
المركز المضمون بالعملة المشفرة يتم تمويله بالأصل الذي تتداوله، لذا فإن انخفاض السعر يقلص حجم الأمان المالي لديك في اللحظة التي يسير فيها التداول ضدك — وهي حلقة مفرغة قد تؤدي إلى طلب هامش إضافي في أسوأ الأوقات. أما المراكز المضمونة بالعملات المستقرة، فتبقى قيمتها ثابتة بالدولار، مما يحافظ على قيمة الضمان أثناء تقلبات السوق.
ببساطة، اختار المتداولون الاستقرار الأكثر أمانًا.
لماذا يتجه السوق نحو العملات المستقرة؟
يعكس التحول نحو العملات المستقرة نضوج سوق المشتقات المالية بشكل عام. فقد أطلقت Coinbase تداول المشتقات في المملكة المتحدة عبر منصة Hyperliquid برافعة مالية تصل إلى 50 ضعفًا، وجذبت صناديق البيتكوين المتداولة 854 مليون دولار خلال خمسة أيام مع تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة، وقامت شركة Strategy بتقليص حيازاتها من البيتكوين — وكلها مؤشرات على تدفقات مؤسسية تفضل الاستقرار بالدولار بدلاً من العملات الرقمية.
لكن هذا لم يُبرد الطلب الفوري على البيتكوين هذا الأسبوع. فارتد البيتكوين من حوالي 57,000 دولار ليغلق الأسبوع قرب 79,175 دولارًا، بزيادة تقارب 1.88% اليوم، بعد أشهر من التذبذب المنخفض بين 60,000 و68,000 دولار.
ماذا حدث في عمليات التصفية الأخيرة؟
تصفيات الـ 24 ساعة الماضية تُظهر سيناريو كلاسيكيًا للضغط على البائعين على المكشوف: تم محو 570.08 مليون دولار، حيث تضرر البائعون أكثر بـ 329.60 مليون دولار مقارنة بـ 240.48 مليون دولار للمشترين، وتضخمت الخسائر مع ارتفاع السعر. وكانت حصة البيتكوين الأكبر بـ 295.41 مليون دولار، مع أكبر خسارة فردية لمركز بيتكوين بقيمة 103.54 مليون دولار على منصة Bitget، وفقًا لبيانات CoinGlass.
لكن هذا الضغط وتحول الضمانات ليسا القصة نفسها، حتى لو كانا يعكسان الحالة الحالية لسوق العملات الرقمية. الهامش بالعملات المستقرة هو البنية المهيمنة منذ سنوات، لكن الاتجاه كان يسير في اتجاه واحد طوال الوقت: الضمان بالدولار يحل تدريجيًا محل العملات المشفرة كدعم للرهانات ذات الرافعة المالية.
الوصول الأوسع للأسواق التقليدية يزيد ببساطة من تعرض المستثمرين الذين يبحثون عن طرق لتداول العملات الرقمية، مما يجعل العملة أقل تأثراً بالتحركات السعرية الكبيرة بعد اضطراب الصفقات.
ولكن بالنسبة للأسواق، تظل الرافعة المالية كما هي بغض النظر عمّا يدعمها — فهامش الدولار لم يسبب تصفيات هذا الأسبوع، ولن يمنع التصفيات القادمة. وبناءً على هذه البيانات وحدها، قد لا يكون ضغط البيتكوين قد انتهى بعد. النقطتان تدعمان هذا الاستنتاج، حتى لو كانتا مستقلتين: الأولى هي البنية البطيئة للسوق، والثانية هي ضوضاء تحركاته اليومية.
الأسئلة الشائعة
ما معنى أن تكون العقود الآجلة مضمونة بالعملات المشفرة؟
هذا يعني أنك تستخدم البيتكوين نفسها كضمان لصفقة العقود الآجلة. إذا انخفض السعر، تنخفض قيمة ضمانك أيضًا، مما قد يضطرك لتغطية الهامش في وقت غير مناسب. أما مع العملات المستقرة، فتبقى قيمة الضمان ثابتة بالدولار حتى أثناء التقلبات.
لماذا يفضل المتداولون العملات المستقرة الآن؟
لأنها توفر استقرارًا أكبر وحماية أفضل من التقلبات. مع تزايد دخول المؤسسات المالية الكبرى إلى سوق العملات الرقمية، أصبحت الحاجة للاستقرار والوضوح أكبر. المؤسسات تفضل التعامل بالدولار لضمان عدم تضاعف الخسائر بسبب انهيار قيمة الضمان نفسه.
هل التحول إلى العملات المستقرة يحمي من عمليات التصفية؟
ليس بالضرورة. فالرافعة المالية تحمل مخاطرها بغض النظر عن نوع الضمان. قد يقلل استخدام العملات المستقرة من بعض المخاطر المرتبطة بتقلبات العملة المشفرة، لكنه لا يمنع التصفية عند تحرك السوق بقوة ضد مركزك. التصفية هذه الأسبوع هي دليل على ذلك.
