حافظت عملة البيتكوين على نطاق تداول يتراوح بين 76,500 و79,500 دولارًا لخمسة أيام تداول متتالية، حيث استوعب متوسط تكلفة المستثمرين النشطين عند 76,350 دولارًا ضغوط البيع بعد مكاسب أغسطس التي بلغت 24.9%.
قال محللو Bitfinex في تقرير أصدرته في الثاني من سبتمبر إن وقوف البيتكوين فوق “المتوسط السوقي الحقيقي” يقلل من مخاطر الانخفاض العميق، حتى مع تسجيل شهر سبتمبر لمتوسط خسائر بلغ 2.95% منذ عام 2013.
المتوسط السوقي الحقيقي، الذي يقيس متوسط التكلفة لمستثمري البيتكوين النشطين، بلغ 76,350 دولارًا وقت نشر التقرير. وظلت البيتكوين داخل نطاق 3% بين 76,500 و79,500 دولار منذ أن ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش خطابًا متشددًا في جاكسون هول في 28 أغسطس.
ظهرت ضغوط بيع حول الحد الأعلى من النطاق، لكن المشترين منعوا البيتكوين من الإغلاق بشكل حاسم دون مستوى التكلفة على السلسلة. ووصفت Bitfinex مستوى 76,350 دولارًا بأنه نقطة تحول سوقية وليس سعرًا ثابتًا يجب على المشترين الدفاع عنه بالدولار.
زخم البيتكوين يفضّل الانخفاضات المحدودة
خلال الأسبوع المنتهي في 23 أغسطس، أضافت البيتكوين 14,833 دولارًا، وهو أكبر مكسب أسبوعي بالدولار في تاريخها، وفقًا لـ Bitfinex. وقد تجاوزت الزيادة الرقم القياسي السابق المسجل في نوفمبر 2024 بمقدار 3,275 دولارًا، وحققت عائدًا أسبوعيًا بلغ 23.6%، وهو أقوى مكسب نسبي منذ مارس 2023.
أظهرت البيانات التاريخية المذكورة في التقرير أن البيتكوين سجلت 17 مكسبًا أسبوعيًا فوق 15% منذ عام 2020. وكان السعر أعلى بعد 30 يومًا في 14 من تلك الحالات، بمتوسط عائد بلغ 8.4%.
بناءً على هذا السجل، قال المحللون إن التصحيحات من المرجح أن تظل “قصيرة الأجل ومحدودة النطاق” طالما بقيت البيتكوين فوق سقف النطاق السابق عند 68,000 دولار. ويقع هذا المستوى أيضًا بالقرب من المنطقة التي ركّز فيها المتداولون حماية خياراتهم ضد الانخفاض.
استمرت قوة البيتكوين رغم الضغوط من مخاطر مرتبطة بالولايات المتحدة. فقد رفعت تصريحات وارش التوقعات برفع آخر لأسعار الفائدة، بينما دفعت التجدد في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران خام برنت نحو 95 دولارًا للبرميل.
قال وارش إن التضخم لم يتحسن بالسرعة الكافية لطمأنة صناع السياسات بأنه يعود إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وفي تقرير سابق عن خطابه في جاكسون هول، وضع متداولو أسواق التنبؤ احتمال رفع أسعار الفائدة في 2026 عند 68% بعد تراجع البيتكوين دون 80,000 دولار.
يمكن لأسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة أن ترفع عوائد سندات الخزانة وقيمة الدولار، مما يزيد تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد. ومع ذلك، وجدت Bitfinex أن هيكل أسعار البيتكوين ظل سليمًا خلال الجلسات الخمس التي تلت الخطاب.
البائعون يخرجون من البيتكوين قرب نقطة التعادل
تشير بيانات الإنفاق على السلسلة إلى أن المستثمرين الذين اشتروا البيتكوين حول الأسعار الحالية يوفرون معظم المعروض المتاح.
تحرك مؤشر نسبة الربح من الناتج المُنفق لحاملي العملة على المدى الطويل بين 0.88 و1.19 خلال تسع جلسات متتالية، واستقر عند 0.98 في التقرير. القراءة عند 1 تعني أن العملة المتوسطة تُنفق بنفس السعر الذي قام حاملها بشرائها به.
ربطت Bitfinex هذا النمط بالمشترين من فبراير ومارس الذين احتفظوا بعملاتهم خلال الانخفاض اللاحق وبدأوا البيع عندما عادت البيتكوين إلى أسعار دخولهم. وخلال خمس جلسات، استوعبت العروض هذا المعروض دون السماح للسعر بكسر المتوسط السوقي الحقيقي.
تغييران مستمران سيجعلان هذه القراءة أقل إيجابية، وفقًا للمحللين. انخفاض مؤشر SOPR دون 0.9 بينما تنخفض البيتكوين سيشير إلى أن الحاملين يقبلون الخسائر للخروج. أما الارتفاع فوق 1.1 فسيعني أن المستثمرين ذوي المكاسب غير المحققة الأكبر يبيعون عند القوة.
تركّز المعروض حول النطاق الحالي يفسر سبب تحرك سعر البيتكوين بشكل جانبي. عندما أغلقت البيتكوين عند 80,256 دولارًا في 27 أغسطس، كانت 72.1% من المعروض المتداول في ربح. وبحلول وقت إغلاق السعر عند 77,468 دولارًا، انخفضت النسبة إلى 67.7%.
حسبت Bitfinex أن حوالي 880,000 بيتكوين كانت تكلفة اقتنائها داخل الفجوة البالغة 2,800 دولار بين الإغلاقين. كل حركة عبر المنطقة تنقل كتلة كبيرة من العملات بين الربح والخسارة، مما يغير الحافز للبيع.
في غضون ذلك، بلغ متوسط تكلفة الحاملين على المدى القصير 69,980 دولارًا وكان يرتفع بحوالي 300 دولار يوميًا. وحددت Bitfinex هذا المستوى كدعم محتمل خلال تصحيح أعمق، دون هدف أولي قرب 73,500 دولار.
مشتريات ستراتيجي تعوّض ضعف تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة
عاد الطلب المؤسسي بينما كانت البيتكوين تواجه البائعين السلبيين فوق 77,000 دولار. اشترت شركة ستراتيجي 4,603 بيتكوين مقابل 369.7 مليون دولار بين 24 و30 أغسطس، بمتوسط سعر 80,318 دولارًا للعملة الواحدة.
كانت هذه الصفقة أول عملية شراء للبيتكوين من ستراتيجي منذ 10 أسابيع، ورفعت حيازاتها إلى 845,050 بيتكوين، تم اقتناؤها بمتوسط 75,412 دولارًا. وتم تمويل الصفقة عبر مبيعات الأسهم في السوق، وفقًا لإفصاح الشركة.
كان متوسط سعر ستراتيجي للشراء أعلى من كل إغلاق يومي للبيتكوين منذ 14 مايو. لذلك اشترت الشركة في نفس المنطقة التي كافح فيها السوق للحفاظ على الأسعار فوق 79,000 دولار.
أصبح الطلب على صناديق البيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة أقل انتظامًا خلال الفترة نفسها. انتهت سلسلة تدفقات داخلة استمرت تسع جلسات وبلغت 3.04 مليار دولار مع استردادات بقيمة 201.9 مليون دولار في 28 أغسطس، وهو يوم خطاب وارش.
عادت التدفقات الداخلة مع 216.7 مليون دولار يوم الاثنين التالي، بما في ذلك 205.9 مليون دولار موجهة إلى صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك. ثم سجل الأول من سبتمبر تدفقًا خارجًا بقيمة 236.5 مليون دولار، مدفوعًا بشكل أساسي بـ IBIT، وفقًا للأرقام التي استشهدت بها Bitfinex.
حدد تقييم منفصل من محللين استمرار مشتريات صناديق البيتكوين المتداولة كأحد شروط تمديد الارتفاع. وأشار التقرير نفسه إلى أن المنتجات الفورية سجلت تدفقات داخلة بقيمة 606 ملايين دولار في 20 أغسطس مع تحرك البيتكوين فوق 76,000 دولار.
بينما برد طلب صناديق البيتكوين، جذبت صناديق الإيثيريوم المتداولة الفورية في الولايات المتحدة 815.7 مليون دولار خلال الأسبوع السابق ومددت سلسلة تدفقاتها الداخلة إلى 13 جلسة حتى الأول من سبتمبر. قالت Bitfinex إن تجدد مشتريات ستراتيجي ساعد في مواجهة تباطؤ الطلب على صناديق البيتكوين المتداولة.
توقف أيضًا توسع المعروض من العملات المستقرة بعد ارتفاعه بمقدار 1.25 مليار دولار قبل تصريحات وارش. بلغ إجمالي القيمة السوقية ذروته عند 309.4 مليار دولار في 28 أغسطس، ثم استقر لاحقًا عند 303.83 مليار دولار، وفقًا للتقرير.
فسرت Bitfinex هذا التغيير على أنه رأس مال ينتظر عند نقطة دخول السوق وليس خروجًا من العملات الرقمية عبر موجة مستمرة من استردادات العملات المستقرة. غالبًا ما تُستخدم العملات المستقرة كأصول تسوية للمتداولين، مما يجعل التغيرات في إجمالي معروضها مقياسًا لرأس المال المتاح للنشر.
خيارات البيتكوين تميل للارتفاع دون رافعة مالية كبيرة
اشترى متداولو الخيارات حماية حول الإصدارات الاقتصادية الأمريكية المجدولة، لكن المراكز لا تُظهر رهانًا شاملًا على انخفاض البيتكوين.
استقر متوسط التقلب الضمني عند 37.2 لجلسة سادسة متتالية بين 37 و38، مما يضعه في النسبة المئوية الثامنة عشرة من الإغلاقات اليومية المسجلة خلال العام السابق. كانت الخيارات أرخص في أقل من يوم واحد من كل خمسة أيام تداول، بينما كان أدنى مستوى في 2026 عند 33.8.
بقي التقلب الضمني أيضًا دون التقلب الفعلي لآخر 30 يومًا والذي بلغ حوالي 41%. قالت Bitfinex إن التسعير يشير إلى أن المتداولين يتوقعون استمرار الضغط الحالي حتى مع تحرك البيتكوين بنسبة 21% خلال ثلاث جلسات في أغسطس.
تكلف استراتيجية الستraddle عند نقطة التعادل ليوم 11 سبتمبر 3,208 دولارات، مما يتطلب حركة بنسبة 4.13% للوصول إلى نقطة التعادل. على عكس الخيارات المنتهية في 4 سبتمبر، يغطي العقد تقرير الوظائف الأمريكي، وإصدار مؤشر أسعار المنتجين، وسبع جلسات تداول عادية.
عبر الإصدارات الثمانية لتقارير الوظائف الأمريكية في 2026، تحركت البيتكوين بمتوسط 1.9% في يوم الإصدار. أربعة منها أنتجت تحركات دون 1%، بينما حققت الأربعة الأخرى تغييرات تراوحت بين 2.4% و4.4%، وفقًا لـ Bitfinex.
تركزت الحماية ضد الانخفاض لنافذة تقرير الوظائف إلى مؤشر أسعار المستهلك بين 68,000 و75,000 دولار. حملت صلاحية 11 سبتمبر خيار بيع واحد مقابل كل خيار شراء، مقارنة بنسبة خيارات البيع إلى الشراء في سوق الخيارات ككل عند 0.56.
كانت الفائدة المفتوحة لخيارات الشراء أكبر عند 80,000 دولار، بينما تركزت الفائدة المفتوحة لخيارات البيع عند 75,500 دولار. بقيت الرافعة المالية في العقود الدائمة أقل بنسبة 10% من ذروة أغسطس، وهو ما فسرته Bitfinex على أن المتداولين يحتفظون بتعرضهم الصاعد دون إعادة بناء مجموعة كبيرة من المراكز المعرضة للتصفية الإجبارية.
في السيناريو الأساسي للتقرير، ستبقى البيتكوين بين 76,657 و81,300 دولار خلال نافذة البيانات الأمريكية من 4 إلى 11 سبتمبر. إغلاقان يوميان فوق 82,818 دولارًا، مصحوبان بمؤشر SOPR فوق 1 وتدفقات صناديق متداولة إيجابية في كلا اليومين، سيفتحان الطريق نحو مرجع التكلفة التالي قرب 85,200 دولار.
إغلاقان دون 76,657 دولارًا سيفعّلان بدلاً من ذلك سيناريو الارتداد لدى Bitfinex، مما يضع متوسط تكلفة الحاملين من ثلاثة إلى ستة أشهر قرب 73,500 دولار أولاً، ومتوسط تكلفة الحاملين على المدى القصير عند 69,980 دولارًا ثانيًا.
الأسئلة الشائعة
ما هو المتوسط السوقي الحقيقي للبيتكوين ولماذا هو مهم؟
المتوسط السوقي الحقيقي هو متوسط تكلفة اقتناء جميع مستثمري البيتكوين النشطين حاليًا، ويبلغ 76,350 دولارًا. يعتبر هذا المستوى نقطة تحول مهمة لأن بقاء السعر فوقه يقلل من مخاطر الانخفاضات العميقة، حيث إنه يمثل متوسط السعر الذي دفع به المستثترون الحاليون مقابل عملاتهم.
لماذا يتحرك سعر البيتكوين بشكل جانبي بين 76,500 و79,500 دولار؟
يحدث ذلك بسبب تركز حوالي 880,000 بيتكوين بتكلفة اقتناء داخل هذه المنطقة. عندما يتحرك السعر عبر هذه المنطقة، تنتقل كتل كبيرة من العملات بين الربح والخسارة، مما يغير حافز holders للبيع أو الاحتفاظ، وبالتالي يخلق توازنًا بين ضغوط البيع والشراء يمنع السعر من كسر النطاق في أي اتجاه.
ما هي المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها خلال الفترة القادمة؟
إغلاقان يوميان فوق 82,818 دولارًا قد يفتحان الطريق نحو 85,200 دولار، بينما إغلاقان دون 76,657 دولارًا سيفعّلان سيناريو الانخفاض مع مستويات دعم عند 73,500 دولار ثم 69,980 دولارًا. كما يراقب المحللون مؤشر SOPR وتدفقات صناديق البيتكوين المتداولة كمؤشرات مبكرة على الاتجاه القادم.
