ألقى أستاذ في كلية كولومبيا للأعمال شكوكاً حول ملاءمة إيثيريوم لتكون العمود الفقري المالي العالمي، معتبراً أن شبكة ستيلار (XLM) تتناسب بشكل أفضل مع احتياجات التمويل التقليدي. هذا التعليق من أوستن كامبل، الأستاذ المساعد، جاء بعد إعلان كبير من شركة “دي تي سي سي” (DTCC) لتشفير أصولها الحفظية على بلوكتشين ستيلار.
لماذا ستيلار أفضل من إيثيريوم؟
في سلسلة من المنشورات على منصة إكس (تويتر سابقاً)، شرح كامبل أن اختيار ستيلار لمشروع DTCC لم يكن عشوائياً. وأوضح أنه بينما تركز إيثيريوم على مقاومة الرقابة، فإن هذه الخاصية بالتحديد تجعلها غير متوافقة مع متطلبات التمويل العالمي المنظم. كتب كامبل: “النقود المقاومة للرقابة والنظام المالي العالمي التقليدي غير متوافقين جوهرياً”.
وأوضح أن اللامركزية تحمل تكاليف تشغيلية حقيقية غالباً ما تفوق فوائدها للاستخدام المؤسسي. بالمقابل، تقدم ستيلار وصولاً مفتوحاً مع استخدام خوارزمية إجماع قائمة على الثقة. هذا التصميم يسمح للمؤسسات المالية باختيار شركاء المعاملات مباشرة، وهي ميزة حاسمة للامتثال وإدارة المخاطر.
ميزات التحكم في دفتر الحسابات العام
أشار كامبل إلى أن بروتوكول الطبقة الأولى في ستيلار يدعم وظائف تحكم أساسية لا يمكن التخلي عنها للمؤسسات المالية الكبيرة. وتشمل هذه القدرة على تجميد الأصول ومصادرة الأموال والحفاظ على قوائم بيضاء للمشاركين المعتمدين. وجادل بأنه لكي يصبح دفتر الحسابات بنية تحتية مالية رئيسية، يجب أن يكون مفتوحاً للمشاركة ولكن يمتلك أيضاً القدرة على منع الجهات الخبيثة.
هذا النهج العملي يتناقض بشدة مع روح العديد من بلوكتشينات العامة التي تفضل اللامركزية المطلقة. تضيف تعليقات الأستاذ طبقة دقيقة إلى النقاش المستمر حول مستقبل الأصول الحقيقية المشفرة (RWA).
خطط DTCC للتشفير
أعلنت DTCC، وهي العمود الفقري الحيوي لأسواق رأس المال الأمريكية، مؤخراً عن نيتها تشفير الأصول الحفظية على شبكة ستيلار. المشروع يستهدف الإطلاق في النصف الأول من عام 2027. هذا الاختيار من قبل لاعب رئيسي في البنية التحتية للسوق يمنح وزناً كبيراً لحجة كامبل بأن تصميم ستيلار أكثر عملية للتبني المؤسسي.
تأثيرات على سوق العملات الرقمية
يشير هذا التطور إلى تحول محتمل في نظرة المؤسسات المالية الكبيرة لتقنية البلوكتشين. تفضيل شبكة توازن بين الانفتاح والتحكم يوحي بأن مستقبل الأصول المشفرة قد لا يكون للشبكات الأكثر لامركزية، بل لتلك التي تستطيع سد الفجوة بين ابتكار البلوكتشين والواقع التنظيمي بشكل أكثر فعالية.
بالنسبة لإيثيريوم، التي طالما اعتُبرت المنصة الافتراضية للتمويل اللامركزي (DeFi) والتشفير، فإن نقد كامبل يمثل تحدياً كبيراً. يثير ذلك تساؤلات حول ما إذا كانت مبادئ تصميمها الأساسية تمثل قوة أم عائقاً عند جذب رأس المال المؤسسي.
الخلاصة
النقاش بين اللامركزية المثالية والامتثال العملي يجري الآن على أرض الواقع مع لاعبين ماليين كبار. تحليل أوستن كامبل، المبني على قرار DTCC الملموس، يقدم حجة واضحة لماذا شبكات مثل ستيلار قد تكون أكثر ملاءمة لمستقبل التمويل العالمي. السنوات القادمة ستكشف ما إذا كان السوق يتفق مع هذه الرؤية.
الأسئلة الشائعة
- س1: لماذا اختارت DTCC ستيلار بدلاً من إيثيريوم للتشفير؟
وفقاً للأستاذ أوستن كامبل، تم اختيار ستيلار لأنها تقدم وصولاً مفتوحاً مع خوارزمية إجماع قائمة على الثقة تسمح للمؤسسات المالية باختيار الشركاء مباشرة. كما تدعم وظائف تحكم مثل تجميد الأصول والقوائم البيضاء، وهي ضرورية للامتثال التنظيمي. - س2: ما هو الانتقاد الرئيسي لإيثيريوم في التمويل العالمي؟
الانتقاد الرئيسي هو أن مبدأها الأساسي في مقاومة الرقابة غير متوافق مع متطلبات التمويل العالمي التقليدي، الذي يحتاج إلى القدرة على منع الجهات الخبيثة والامتثال للوائح. - س3: متى يُتوقع إطلاق مشروع DTCC على ستيلار؟
أعلنت DTCC عن استهداف الإطلاق في النصف الأول من عام 2027 لتشفير أصولها الحفظية على شبكة ستيلار.
